曾經的預制菜“寵兒”日日煮離上市終於更近一步了。

在提交招股書5個多月後，11月3日日日煮赴美IPO獲得中國證監會境外發行上市備案通知書。該公司此次擬籌集至多5000萬美元在紐交所上市，由招銀國際、國泰君安國際、艾德證券、老虎證券等共同擔任承銷商。

趕在預制菜風口，近幾年來日日煮一直在忙着上市，試圖借助資本的力量完成新的進階。

據智通財經了解，早在2020年，日日煮就傳出了擬登陸港股的消息。2021年8月，日日煮與特殊目的收購公司Ace Global Business Acquisition Limited籤署協議籤署協議，擬進行合並後在納斯達克上市，但該計劃最終於2022年10月被日日煮放棄了。今年6月16日，該公司正式遞交F-1招股書，擬在紐交所上市。

接下來不妨透過招股書進一步探討：日日煮的真實實力如何?能否繼續獲得資金青睞更上一層樓?

造血能力”弱的預制菜寵兒

在美食圈，日日煮有着“港版李子柒”的稱號。

2012年，金融人士出身的朱嘉盈(曾任香港上海匯豐私人銀行投資管理部證券研究部主)憑借對美食的熱愛和對該行業發展的看好，在香港創立了日日煮。成立之初，該公司主要經營食物食譜和烹飪內容的在线分發平台，隨後在平台上展开了廣告業務。

2015年，日日煮通過成立子公司進入大陸市場，並在2017年將業務從內容創作擴展到內容電商。2019年時，基於在內容電商方面的積累，日日煮敏銳察覺到了預制菜風潮漸起，公司因此邁入了該領域。

彼時，正值我國短視頻進入爆發期，一大批美食博主乘着短視頻的“東風”迅速崛起，尤以美食博主李子柒爲甚。而日日煮創始人朱嘉盈因爲與李子柒的發展路徑相似，故而被外界稱爲“港版李子柒”。

在資本市場，故事說得好的企業，往往易受資本青睞。而日日煮作爲“港版李子柒”，自然一路走來也受到了不少資金的追捧。

據相關數據披露，截至目前，日日煮已經經歷了8輪融資。在這背後，亦不乏衆多明星資本身影的浮現，譬如C資本(新世界發展行政總裁鄭志剛旗下)、阿裏巴巴創業者基金、合一資本、香江集團、恆基地產主席李家傑的私人投資基金等資本。

然而，，雖然頗受資本青睞，但日日煮的基本面卻有點“不盡人意”。

據招股書數據顯示，2021年至2022年，該公司實現營收2.05億元和1.8億元，同比下滑12.20%。同期，該公司還錄得淨虧損則分別爲4.59億元、1.22億元。將時間往前推，2019年和2020年該公司還分別虧損了1.58億元、1.14億元，這也就是說，四年時間其累計虧損高達8.53億元。

營收縮水、連年虧損的背景下，也導致日日煮處於現金流日趨緊張、負債高企的狀態。

據招股書數據披露，截至2022年末，該公司經營活動產生的現金流爲負值，淨流出3708.30萬元，期末現金及現金等價物爲9690.46萬元。同期，該公司的流動資產總額爲1.56億元，流動負債總額爲2.61億元;總資產爲2.55億元，總負債爲3.74億元，負債高於資產總額，日日煮的償債壓力可想而知。

(數據來源：日日煮招股書)

值得注意的是，雖然外界把日日煮的虧損原因主要歸因於“高昂的銷售費用”，但深究之下該公司“自我造血能力弱”恐還是外界比較擔憂的點。

從業務結構來看，日日煮的營收主要分爲线上銷售、线下銷售、合作安排收入、廣告、體驗店五大板塊;從產品類別來看，該公司產品類別包括了即熱型、即食型和植物肉等，累計开發SKU超100種，公司平台每兩個月便可向市場推出一種新產品。從品牌結構來看，日日煮在內地經營着三個品牌，分別是“日日煮”、“漁家翁”、“猛味”;同時，日日煮亦銷售第三方品牌商的產品。

多元化業務結構之下，該公司的變現能力並不是十分理想。就銷售渠道而言，2022年公司线上產品銷售僅實現6701.66萬元收入，相較於2021年的1.49億元，銷售收入直接腰斬。就產品表現而言，公司自有品牌即熱類(RTH)亦出現明顯的“賣不動”現象，2022年該品牌錄得收入爲1640萬元，較2021年的5680萬元縮水超7成。

鑑於上，似乎也不難理解日日煮忙着上市的意圖了。

競爭日趨激烈的預制菜賽道

基本面不給力的日日煮，所處賽道又是否具有較大想象力呢?

這無疑也是廣大投資者較爲關注的點。畢竟，行業的天花板是公司業績能夠維持增長首要考慮的一個重要因素，一個行業的天花板越高，則意味着這個公司的發展空間越大。

結合行業數據來看，預制菜顯然是一大發展迅速且具有較大想象力的朝陽賽道。

據悉，預制菜是指經過加工、切割、烹飪等處理後，在銷售之前已經准備好的半成品菜餚，可以直接下鍋或簡單處理後食用。近年來，在消費升級的背景下，隨着現代生活節奏的加快和消費需求的多樣化，預制菜行業發展十分迅速，並逐漸成爲餐飲業的一個重要領域。

據弗若斯特沙利文數據顯示，從2021至2026年，我國的即食食品規模將從2548億增至5645億，年復合增速17.24%，增速雖較上一個五年的28.2%有明顯回落，但仍將保持快速發展，增量市場中擁有着更多機會。

(數據來源：日日煮招股書)

然而，任何行業都是機遇與挑战並存的。預制菜賽道在高速發展的同時，亦存有一些藏在“水面之下”的挑战。

一方面，行業競爭日趨激烈。從市場格局來看，整個預制菜行業競爭劇烈且高度分散。而且，目前市場上已經有很多預制菜企業，既有擁有強大供應鏈和食品研發能力的食品企業入局，譬如安井食品，亦有知名餐飲品牌如海底撈、西貝、廣州酒家等。在此背景下，如果一個企業沒有獨特的優勢和特色，很難再競爭中脫穎而出。

另一方面，技術門檻高。預制菜行業需要具備一定的技術和設備門檻，如果企業沒有掌握核心技術或設備，很難在市場上立足。同時，預制菜行業也需要不斷跟進技術創新和升級，以滿足消費者不斷提高的需求。因此，預制菜企業需要加強技術研發和創新，不斷提高企業核心競爭力。

而日日煮高銷售及營銷开支其實就是市場競爭劇烈的一個真實寫照，在劇烈的競爭下，產品難以提價，而銷售及營銷开支又是剛性支出，縮減的難度極大，這自然造成了持續的虧損。

當然，面對行業的潛在挑战，日日煮也有所了然，並做了多方面的布局。

其一該公司提升自有品牌產品在收入中的佔比，由於自有產品溢價相對第三方產品要高，因此利潤水平也相對較高。但品牌之間的競爭也十分劇烈，若日日煮不能持續提升品牌的影響力和內在價值，其品牌溢價能力或將慢慢下滑甚至消失，這對公司提升產品價格將構成重大阻礙。其二日日煮已將業務延伸至海外市場，業務版圖進一步擴張，但能否於新战場中有所斬獲尚不可知。

綜上所述，從不甚給力的基本面及日趨激烈的競爭環境來看，作爲曾經的資本寵兒，日日煮後續在二級市場似乎也就沒那么“香氣四溢”了。

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標題：美股新股前瞻|連虧四年，曾經的預制菜“寵兒”日日煮“帶傷”上市

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