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阿裏巴巴公告，將按照上市規則申請香港爲主要上市地，預計2022年末生效。屆時，阿裏巴巴將成爲在紐交所和港交所兩地雙重主要上市的公司，不過阿裏美國上市的存托憑證和香港上市的普通股可以互相轉換，投資者可以選用二者其一持有公司的股份。

可能會有投資者有疑問，阿裏巴巴不是早已於2019年11月在港交所以09988的代號上市了嗎？本次轉變爲雙重上市與上次上市有何區別？

二次上市和雙重主要上市

此前，中概股回港交所，普遍採取二次上市（secondary listing）的方式。二次上市顧名思義，有一個主要上市地，在港交所上市同類型股票，通過國際托管行或者證券經紀商實現股份跨市場流通。二次上市合法身份來源是港交所對上市公司在其他交易所的認可，主要遵守主要上市地的法律和規則。這種情況下，理論上在美摘牌將威脅到在港上市地位。

雙重上市（primary dual listing）指的是兩個資本市場均爲第一上市地。已經在美上市的，選擇在香港雙重上市，需要遵照香港當地市場的規則發行上市，遵守的規則港交所首次公开發行股份的公司要求完全一致。這種情況下，在美摘牌仍可以保留在港主要上市地位，其港股依舊可以交易。

2022年3月11日美國證券交易委員會（簡稱 SEC）稱將百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥共5家中國公司列入《外國公司問責法》的暫定清單。事件之後，在美上市中概股有退市風險，回港上市時候开始傾向於雙重主要上市。

雙重上市和陸港互聯互通

相較於二次上市，雙重主要上市是內地投資者的福音。因爲二次上市的法律問題，相關公司無法進入港股通。但雙重上市後上市公司獲得的是港交所合法合規的上市地位，所以符合相關條件的公司可以進入港股通，南下資金可以配置。

理想汽車（02015）和小鵬汽車（09868）就是通過雙重上市在美、港兩個市場主要上市，已經獲准納入港股通。

2022年以來，知乎、貝殼、金融壹帳通、塗鴉智能、名創優品等中概股都選擇了以雙重上市方式回歸。早先以二次上市在港交所掛牌的嗶哩嗶哩、再鼎醫藥、阿裏巴巴也發布公告稱，將自愿轉換成雙重上市。預計不久的未來，所有二次上市的公司都會轉變爲雙重主要上市。

雙重上市和A股科創板

規避退市風險、納入港股通、更方便融資，雙重上市的好處太多了。爲了服務這部分市場，港交所修訂上市規則、降低了上市門檻，甚至开始接納非創新產業公司或者不同投票權公司。

雙重上市還有一個巨大的優勢，那就是可以在時機成熟的時候通過科創板在A股上市。百濟神州2016年在美股上市，2018年在港股上市，2021年末融資222億元在科創板上市，成爲首家N+H+A三地上市公司。科創板上市，使得百濟神州在醫藥寒冬愈演愈烈之前，拿到了巨額融資，保證了未來的研發步調。

二次上市沒有回A路徑，雙重上市有回A通道。雖然中概股在港股的流動性肯定不如美股，但A股的流動性很好，可以保證發生最壞的情況下相關企業不會受到不可控的衝擊。

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