國泰君安發布研究報告稱，國內跨境電商基於產業集群輸出價格優勢的競爭力依舊存在，海外消費環境變化+北美大電商平台角力，跨境電商仍將保持較高景氣度;2023年供給側優化+成本側改善助推行業高增，行業>公司;2024-25年各公司將更關鍵，泛品公司SKU/庫存管理/信息化系統提效是關鍵詞，精品公司品牌勢能塑造/新品類與新渠道進展亦關鍵;跨境B2C推薦華凱易佰(300592.SZ)等;跨境B2B推薦小商品城(600415.SH)等。
國泰君安主要觀點如下：
跨境電商板塊三季報綜述：淡季不淡，強者恆強。
1)前三季度營收增速23%較H1的18.7%繼續提升，多數公司前三季度營收增速超20%，淡季不淡彰顯景氣度持續向上;
2)前三季度歸母淨利增速48.9%，延續高增趨勢(H1爲50.1%)，淨利增速快於營收增速因海運價格明顯下降導致成本大幅改善、聚焦核心品類故整體經營更高效(精品公司)、信息化系統提效(泛品公司)，部分公司淨利或跨境電商業務淨利實現50-100%的高增長;
3)前三季度毛利率46.51%、淨利率8.48%同比顯著提升，但仍有提升空間;4)費用端因战略不同，呈現一定分化。
Q3多家公司淨利增速超50%，毛/淨利率亦顯著改善。
1)淨利維度：Q3還原業績獎勵後，華凱易佰歸母淨利1.39億元/+131%增速最快，賽維時代98%、致歐科技65%、吉宏股份57%、安克創新55%均延續高增;
2)淨利率維度：Q3易佰網絡8.9%(還原口徑)爲跨境B2C電商中最高，安克創新8.8%、吉宏股份7.2%、致歐科技6.7%均同比提升;部分公司因Q3有較高的廣告宣傳等費用投入拉低淨利率;與歷史高點相比，多數公司仍有一定差距。
中美關系現改善趨勢，亞馬遜Q3第三方賣家GMV數據亮眼，跨境電商行業利好仍頻。
1)近期中美高層互訪頻繁：國務院副總理、中美經貿中方牽頭人何立峰將於11月8日至12日訪美;本屆進博會，美國政府首次以官方名義參展;多數跨境電商核心業務集中在北美與歐洲，因此中美關系改善將利好跨境電商公司業務發展;
2)上海浦東將啓動建設“絲路電商”合作先行區;
3)據Extensiv，Q3亞馬遜第三方賣家的平均銷量較Q2增21%，同比增76%，表現亮眼;
4)Q4海外消費旺季即將來臨，此前秋季PD表現亮眼，看好黑五網一表現;
5)螞蟻、知乎、360等多家大模型通過備案，大模型可推動跨境電商降本增效，看好未來。
風險提示：
海外通脹及衰退風險、關稅及其它貿易摩擦的風險、供應鏈管理風險、亞馬遜平台集中度較高的風險、競爭加劇等。
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標題：國泰君安：三季度延續高增 跨境電商仍將保持較高景氣度
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