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中信建投：電解槽招標將集中釋放燃料電池車回暖確定性強

10個月前

中信建投：電解槽招標將集中釋放燃料電池車回暖確定性強

中信建投發布研究報告稱，截至11月7日，2023年綠氫項目電解槽訂單量(招中公示口徑)已達到902.55MW，超22年全年722MW(含非綠氫的傳統工業領域出貨)出貨，疊加23年傳統應用(氯鹼等工業領域)可實現全年訂單預期1.5-2GW ，全年訂單預期實現的能見度高。出海及電源技術路线迭代下上遊環節邊際變化明顯。推薦關注電解槽、電氣設備、燃料電池環節。

中信建投主要觀點如下：

上遊：龍頭24年需求積極釋放，平價補貼刺激區域性項目：

量：根據不完全統計，截至1107日， 23年綠氫項目電解槽訂單量(招中標公示口徑)已達到902.55MW，超22年全年722MW(含非綠氫的傳統工業領域出貨)出貨，疊加23年傳統應用(氯鹼等工業領域)可實現全年訂單預期1.5-2GW

價：中標價格位於理論價格之上，電解槽系統利潤位於合理區間，公开招標項目中標價格基本穩定700-800W/套

24年需求將保持同比100%+增速：中國能建釋放24年需求預期，以中石化、國電投等龍頭帶動下24年需求量預期超過3GW，行業增速100%

下遊：23Q3產銷環比下滑，23M10回暖確定性強：

量：23M9燃料電池車產銷分別爲144/14輛，同比分別-21.3%/-93%，環比分別+41.14%/-92.01%;23M1-9累計產銷2874/2832輛，同比+20.95%/35.39%

產銷表現。23年銷量目標預期7000-8500輛，同比+108-152%，Q3數據公布後預期下調至4500-6500輛

23M10迎全年拐點：

23M9已經觸及全年產銷低點，已經开始累庫，產銷差繼23M5(M6放量)後首次爲正，23M10銷量觸底回升確定性強

建議關注：

考慮主業的確定性及減值壓力，建議關注電解槽、電源設備、燃料電池車端高彈性標的。