中金發布研究報告稱,維持舜宇光學科技(02382)“跑贏行業”評級,2023/24年歸母淨利潤預測14.5/22.3億元,目標價81.9港元。1)手機類產品:公司10月手機攝像模組出貨5407.5萬片,手機鏡頭出貨1.18億片。該行建議投資人密切關注蘋果及安卓大客戶新機的銷售情況,以及對舜宇產能稼動率的拉升幫助。2)車載相關產品:10月車載鏡頭出貨780.6萬片,2023年1-10月合計車載鏡頭出貨量同比增長19%,該行認爲汽車攝像頭需求增長的產業趨勢明確。
中金主要觀點如下:
手機拉貨動能邊際改善,關注新機光學創新進展。
手機模組端,10月舜宇光學出貨5407.5萬片,環比增長4%/同比增長23%;丘鈦科技出貨3432.7萬片,環比增長10%/同比增長8%。手機鏡頭端,10月舜宇光學出貨1.18億片,環比增長6%/同比增長17%;大立光實現營收25.26億新台幣,環比增長14%/同比增長21%。該行認爲手機光學產業鏈10月數據的邊際好轉主要得益於手機光學傳統旺季开啓,加之短期安卓客戶的補庫加單,帶動產業鏈拉貨動能回歸常態。
創新角度看,該行看到11月發布的iQOO 12全系搭載潛望長焦,得益於潛望式鏡頭優質的變焦拍攝體驗,該行認爲潛望式攝像頭在短期內有望逐步下沉至中低端機型,帶動上遊供應鏈拉貨動能提升,該行建議投資人密切關注後續手機光學類產品的創新進展。中長期看,該行看好舜宇作爲手機光學產業鏈的龍頭標的之一,在需求拐點來臨之際率先受益於行業修復與創新趨勢。
車載鏡頭業務穩健增長。
舜宇2023年1-10月合計車載鏡頭出貨量同比增長19%,反映頭部車廠對於車載鏡頭的需求擴張明確,該行仍然看好汽車業務在2024年成爲舜宇最主要的業績驅動力之一。
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