德邦證券發布研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)“买入”評級，由於公司業績持續創新高，上調盈利預測。預計2023-25年歸母淨利潤爲90.5/178.14/320.18億元。2023年前三季度公司實現營業收入821.19億元，同比+197%，歸母淨利潤60.46億元，同比+366%。其中第三季度實現營業收入346.79億元，同比+271%，環比+21%;實現歸母淨利潤28.23億元，同比扭虧，環比+23%。

德邦證券主要觀點如下：

公司2023年三季度業績再創新高。

2023Q3公司實現營業收入346.79億元，同比+271%，環比+21%;實現歸母淨利潤28.23億元，同比大幅扭虧，環比+23%，實現連續四個季度盈利的同時，單季度業績再創歷史新高。其中，2023Q3車輛銷售收入爲336.2億元，同比+271.6%，環比+20.2%。三季度合計交付105,108輛，同比+296.3%。據此測算出公司2023Q3單車收入31.99萬元，環比Q2(單車收入32.32萬元)略有下滑;單車淨利2.69萬元(此處淨利潤指歸母淨利潤，下同)，環比Q2(單車淨利2.65萬元)略有提升。

盈利能力不斷優化，自由現金流充裕提升公司抗風險能力。

2023年Q3銷售毛利率爲22.0%，同比+9.4pct，環比+0.3pct;銷售淨利率8.1%，同比+25.7pct，環比+0.05pct。得益於運營效率不斷優化，規模效應下成本持續降低，公司盈利能力不斷增強。2023Q3公司自由現金流達132.2億元，環比+37.5%，三季度末現金儲備885.2億元，企業的抗風險能力不斷增強，充足的在手資金保障企業長期堅定地投入研發和新產品布局，繼續轉化爲用戶價值，加速向千億級企業邁進。

蟬聯30萬以上新能源汽車銷冠，期待首款純電車型MEGA上市。

公司第三季度穩居20萬以上中國新能源品牌第二，蟬聯30萬元以上SUV車型和30萬元以上新能源汽車銷量冠軍。首款5C純電車型MEGA定位家庭科技旗艦MPV，風阻系數0.215，打破量產MPV風阻系數記錄。超低風阻系數搭配先進的高壓純電平台和超高的整車集成效率，使得該車CLTC工況網端電耗爲15.9kWh/100km。李想在9日晚上業績交流會上表示MEGA將於12月發布，明年1月展車進店，明年2月开啓用戶交付。在增程+純電雙輪驅動下，公司長期發展可期。

風險提示：產銷不及預期、新車型推出進度不及預期、新品需求不及預期、細分市場競爭加劇風險等。

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