互聯網拐點信號明確，22Q1經營業績超預期印證精細化運營能力，22Q2受宏觀環境與疫情影響業績低點確立，下半年復蘇勢頭明確龍頭公司恆者恆強，疊加當前板塊估值壓制要素解除、板塊和重點個股估值均極具性價比，受益標的爲社交及遊戲龍頭騰訊控股、網易-S、心動公司，短視頻廣告及電商龍頭快手-W，中長視頻龍頭嗶哩嗶哩-SW、愛奇藝，本地生活及電商龍頭美團-W、京東集團-SW。

2022年至今互聯網相關表述趨於積極，反壟斷成效顯著，平台經濟將進入健康發展新周期，平台企業經營將重回正軌。

22Q1超預期現韌性，22Q2低點確立復蘇趨勢明確

回顧22Q1互聯網公司經營業績，多家重點互聯網公司在收入端及經調整淨利潤端均超預期，同時銷售費用改善幅度亦超預期，龍頭企業展現強大的降本增效決心與組織迭代能力。

前瞻22Q2，遊戲方面，行業大盤受供給緊缺及用戶付費疲軟影響增長承壓，隨着版號常態化與試點擴容推動供給回暖，政府扶持力度加大亦加速遊戲出海;廣告方面，宏觀與疫情衝擊廣告大盤，线上廣告受電商旺季與手遊买量支撐，社會消費復蘇與營銷线上化趨勢下短視頻和電商廣告充分受益;視頻方面;短視頻快手系時長亮眼，618大促提振GMV及內循環，中視頻B站總流量增長亮眼，長視頻愛奇藝騰訊視頻內容排播環比復蘇，Q3長短視頻協作與暑期旺季來臨將推動視頻產業鏈降本增效，短、中、長視頻充分受益;

社交方面，移動社交格局穩固微信視頻號加強內容運營提升用戶時長，下半年視頻號商業化提速信息流廣告和小店上线收入增量值得期待;電商方面，618零售電商增長放緩三大平台出現分化，22H2消費復蘇及電商旺季有望提振需求;本地生活方面，疫情逐步受控與多地促消費政策刺激需求，下半年外賣、到店、到綜復蘇勢頭明確新業務成長空間清晰本地生活龍頭充分受益。

• 網易-S(09999)
• 心動公司(02400)
• 快手-W(01024)
• 京東集團-SW(09618)
• 騰訊控股(00700)

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