華泰證券發布研報稱，中國跨境電商物流行業參與者衆多，市場分散，格局未定，當前中國跨境物流企業的節點布局差異化明顯，但綜合型、全鏈路覆蓋公司較少。1)攬收環節：需兼顧賣家集群和出貨口岸；2)幹线環節/海外倉：重資產投入，進入壁壘高；3)末端派送：海外本土化運營，經營管理難度大。短期優選專注在單一環節或單一市場已經形成規模優勢的優質企業。中長期看，隨着行業一體化和垂直化的發展，建議關注具有全鏈路整合能力，擁有全球布局視野的企業。

數字經濟時代下，電商物流企業的全球化徵程

大變革的時代背景下，中國企業走向世界的步伐從未停止。在經濟發展、科技進步、能源轉型、地緣政治等多重因素相互交織的新時代背景下，全球貿易體系及貿易模式正發生深刻的變革。交通運輸作爲全球貿易的重要樞紐，基礎設施建設和物流運營與企業出海以及本土化的發展密切相關。回顧過往，“一帶一路”帶動了交運基礎設施出海的浪潮;展望未來，電商打破了傳統外貿的渠道壁壘和消費模式，中國制造再一次展現其全球競爭力。一個高效的跨境物流網絡滿足了海外消費者對物流時效性和安全性的追求，同時通過規模化實現社會物流成本的下降，進一步推動貿易的往來。本篇報告爲交運出海系列報告之一，重點探討跨境電商物流市場的現狀和未來發展。

從傳統貨代到國際物流，中國物流企業的華麗轉身

跨境電商作爲一種“新業態”正逐步走向“新常態”，全球貿易形態和商流變化使得中國物流企業走向全球化市場是其歷史必然性也是使命性。改革开放以來，全球物流巨頭(如UPS、DHL、FedEx等)伴隨外資企業進入中國，完成了其全球化進程。而傳統貿易條款下，境外买家負責物流安排，中國企業處於被動地位;展望未來，中國企業出海和全球供應鏈的再次重塑，以及跨境電商貿易形態下的中國賣家掌握物流話語權，中國物流企業迎來了華麗轉身，开啓進軍國際的徵程。

入局者衆，市場分散，格局未定

中國跨境電商物流行業參與者衆多：1)專注跨境出口物流服務商，如縱騰集團、燕文物流、遞四方速遞等，擁有專线物流各環節管控能力和物流資源整合運營能力等優勢；2)以中國外運爲代表的傳統國際貨代企業，受益於商流和物流格局改變，從國際貨代切入跨境電商物流綜合服務商；3)本土快遞拓展國際物流業務开拓第二增長曲线；4)電商平台自建跨境物流網絡或布局海外倉，如菜鳥智慧物流、京東物流等。根據運聯研究院數據，2022年中國跨境電商物流CR3/CR10/CR50爲4.3%/8.1%/13.8%，市場分散，競爭格局尚未完全確立。

單一節點規模效應爲短期盈利關鍵，而全鏈路一體化構建長期競爭力

隨着跨境電商行業的深入發展，出口貨量的增加，貨品物理形態、化學性質愈加豐富，對運輸安全性要求不斷提高，對物流企業的操作水平、時效保障、運輸方式選擇、路线規劃、處理能力的要求不斷提升，從而促使跨境物流服務商從單一環節，單一市場向綜合型、一體化物流方向發展。華泰證券認爲當前中國跨境物流企業的節點布局差異化明顯，但綜合型、全鏈路覆蓋公司較少。1)攬收環節：需兼顧賣家集群和出貨口岸；2)幹线環節/海外倉：重資產投入，進入壁壘高；3)末端派送：海外本土化運營，經營管理難度大。

風險提示：政策風險，全球經濟增長低於預期，自然災害。

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標題：華泰證券：跨境物流企業的節點布局差異化明顯 中長期建議關注具有全鏈路整合能力的企業

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