安信國際發布研究報告稱，予中國心連心化肥(01866)“买入”評級，預計2023-2025歸母淨利潤爲11.7億、13.1億和17.4億，同比增長-12%、13%和32%，目標價6.5港元。

報告主要觀點如下：

前三季度業績符合預期。

公司前三季度綜合收入175.2億元，同比持平，歸母淨利潤8.3億元，同比下降27%。前三季度，受原料成本支撐不足，供過於求的市場格局影響，煤化工相關產品價格震蕩下行，對化肥及化工品價格造成負面影響。中國心連心化肥通過“以肥爲基、肥化並舉”的發展战略，持續加大柔性調節，最大程度降低市場波動對業績帶來的不利影響。

展望第四季度，受國際環境影響，能源價格及全球糧價走高，將帶動國際尿素價格上漲。國內煤炭冬儲需求釋放，煤價堅挺維持高位。另外，國內環保限產政策，或將壓縮尿素供應，短期內產能相對可控。且隨着農耕面積擴大以及秋冬季農需後滯，有望拉動化肥需求，市場供需格局將呈現緊平衡狀態，支撐化肥價格維持偏強震蕩運行。化工品方面，隨着經濟利好政策陸續出台，帶動化工品終端需求提升，有望刺激化工品逐步恢復景氣周期。

新項目陸續投入使用，規模進一步擴大。

10月新鄉基地70萬噸尿素項目成功投產，產能規模進一步擴大。預計Q4葫蘆島55萬噸復合肥項目建成投運，有助於增強心連心對東北市場的化肥布局。該行看好心連心高效肥的發展，一方面在新疆、江西、海南等地區通過“高效肥+設施設備+技術指導”的方式，大力推廣水肥一體化，不僅推動了行業的發展，也爲農民帶來了實實在在的利益。另一方面對高效肥產品進行調整，聚焦腐殖酸、硝基肥等大單品，提高平均售價。

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標題：安信國際：予中國心連心化肥(01866)“买入”評級 目標價6.5港元

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