延續昨日的反彈勢頭，港股今日高开高走，恆生科技指數漲超3%，恆指、國指漲超2%，隨後漲幅收窄，截至發稿，恆指漲1.6%，恆生科指漲2.6%。

盤面上，互聯網科技股漲幅居前，阿裏健康漲超8%，阿裏巴巴一度漲超6%，目前漲4%，騰訊漲超2%。

阿裏今日股價強勢一方面是跟阿裏的盤前公告有關。阿裏巴巴在港交所公告，委任希慎興業集團有限公司執行主席利蕴蓮、安永會計師事務所中國前主席吳港平爲集團董事會獨立董事，於2022年8月4日起生效。另外，阿裏將在今晚公布業績，市場預期截至6月底的季度收入爲300.5億美元，EPS爲1.52美元。

事實上，港股昨天也是收漲，從消息面來看，台海風波處於可控的範疇是主要原因。

但綜合海內外的情況來看，對於港股接下來的走勢還是得謹慎樂觀。

海外風險如影隨形

港股作爲中國典型的離岸市場，對美元的流動性的變化頗爲敏感，因此要關注核心是看美元和美債的走勢。

自美聯儲3月开始收緊貨幣政策，加息與縮表雙管齊下，3個月就加息175個基點，聯邦基金利率目標區間已升到2.25%至2.50%。

美元指數隨之水漲船高，從2月的低點90大漲至106，漲幅超13%。

美國开啓加息大潮後，港匯多次觸及7.85的弱方兌換保證，自5月12日-8月3日，香港金管局已26度买入港元，共1772.3億港元。8月4日，香港金管局再买入141.61億港元以捍衛聯系匯率制度。

雖然市場預期下半年开始，美國通脹大概率將見頂回落、美聯儲的激進加息也會告一段落，疊加鮑威爾在7月議息會議後的新聞發布會上提及：“隨着貨幣政策的立場進一步收緊，在我們評估我們的累積政策調整如何影響經濟和通脹的同時，放慢加息步伐可能會變得合適。”市場對美聯儲“鴿派”的預期愈發樂觀。

但是這兩日不斷有美聯儲官員發表“鷹派”言論。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利表示，美聯儲明年轉爲降息的可能性極低。

裏奇蒙聯儲總裁巴爾金表示，美聯儲致力於控制通脹並使其回歸美聯儲2%的目標。巴爾金說，他認爲通脹會消退，但“不會立即突然消退，也無法預測。”

聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德表示，美聯儲將堅定不移地提高利率，使運行在四十年高位的通脹率回到聯儲2%的目標。

這也就意味着美聯儲的加息路徑仍難以排除繼續大刀闊斧挺進。其實也很好理解，因爲加息只能冷卻過熱的需求，但對由於俄烏衝突等因素造成的供應問題是愛莫能助的，因此要積極關注能源價格的變化對美國CPI的影響。

另外美元強的邏輯還是在於從疫情後美國經濟一直都是一枝獨秀，但今年美國的GDP已經連續兩個季度陷入負增長區間，如果後續激進加息不能停止，美國經濟陷入衰退的概率會比較大。回顧美國歷次經濟衰退期間，海外流動性緊縮疊加全球需求疲軟，港股均會受到一定影響。

歐洲目前也面臨經濟衰退的陰霾，經濟景氣度上，歐元區各國經濟持續下行，且下滑幅度遠超美國。7月歐元區綜合PMI爲49.4%，德國制造業PMI下跌至40.2%。

通脹上，歐元區6月CPI同比增長8.6%，再創歷史新高；爲應對高漲的通脹並降低歐元貶值風險，歐洲央行於7月21日正式宣布超預期加息50個基點，正式告別負利率時代。由於南歐國家的經濟實力比較薄弱，但債務負擔油比較重。

如果歐洲央行在高通脹的壓力下繼續大幅加息，勢必會增加南歐國家的償債壓力，或許會爆發“歐債危機2.0”。屆時港股將可能出現較動。

總而言之，海外風險將成爲下半年港股走勢的重要幹擾因素。

國內好壞參半

在國內，上海疫情得到有效控制後，經濟基本面持續修復。6月份新增社融6月新增社會融資規模5.17萬億元，超出市場預期。社融結構也得到了一定改善。

國家統計局數據顯示，上半年GDP同比增長2.5%，這意味着下半年的經濟增長壓力比較大。而且7月的政治局會議定調經濟的方向淡化經濟目標。7.19總理出席世界經濟論壇全球企業家視頻特別對話會提到宏觀政策既精准有力又合理適度，不會爲過高增長目標而出台超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來。

可以預想下半年的政策大概率是在現有的穩經濟一攬子措施繼續落細落實。另外在疫情措施上，7.28年中政治局會關於疫情防控主基調仍然嚴格。

國盛宏觀指出，全年“保4”可能是更務實的選擇，對應下半年要努力5.3%以上，政策也仍會全力穩增長、穩信心。

地產方面仍然堅持“房住不炒”的主基調，但7.28年中政治局會關於對地產表態偏積極，要穩定房地產市場，保交樓、穩民生。此前港股7月上旬就因爲“房貸斷供”事件持續調整，目前來看這一風險暫時可以解除。

還有一個值得關注的方向是，關於平台經濟，7.28會議再次強調“要推動平台經濟規範健康持續發展，完成平台經濟專項整改，對平台經濟實施常態化監管”，並首次提出“集中推出一批‘綠燈’投資案例”。

“集中推出一批‘綠燈’投資案例”是“支持性具體措施”更加清晰且鮮明的表述，監管支持平台經濟發展的態度更加強烈。

但中概股“摘牌”風險仍未解決。美國SEC於當地時間7月29日更新一批“預摘牌名單”，阿裏巴巴、蘑菇街、獵豹移動、波奇寵物4家中概股企業被加入名單。至此，該機構已先後將包括百度、京東、嗶哩嗶哩、拼多多在內的159家中概股企業列入“預摘牌名單”。

8月1日，美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)主席威廉姆斯表示。中美對審查審計底稿的談判仍在進行，就審計底稿達成協議意味着沒有漏洞。

如果這一風險不能徹底解除，回港中概股對港股的壓制會持續。

港股估值處於低位

雖然說估值低不是股價上漲的充分條件，往往是市場定價的結果，不能作爲看漲的理由。但是如果估值低，投資者就可以多費點心思去琢磨估值低的理由，以及是否有上漲的空間與時機。

7月的港股總體處於震蕩下跌的態勢。恆生指數、恆生綜指、恆生中國企業指數、恆生科技指數漲跌幅分別-2.7%，-7.79%，-8.61%，-10.19%，-11.07%。

7月港股整體收跌，來源：wind、光大證券

從估值來看，港股已充分釋放了諸多宏觀風險，截至8月2日，恆生指數市淨率水平爲0.8倍；恆指預測PE（彭博一致預期）爲10.2倍——位於2005年以來的15%分位數水平。

恆生指數市淨率PB歷史區間，來源Bloomberg、興業證券

8月1日晚間，知名投資人段永平在社交平台透露，斥資370萬美元，約合2530萬人民幣，再买10萬股騰訊ADR。段永平還表示，“從目前大家的心情看，繼續跌是有可能的。”

因此，投資者可以多關注港股在後期是否有機會可以進場。

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