在一起經歷了上半年慘跌的陣痛過後，港美股 7 月走勢分化——跌入熊市的標普 500 指數月內上漲 2%，而恆生指數繼續探底，當月跌幅接近 8%。
在工銀國際看來，美股短期或繼續維持跑贏港股的勢頭，其原因在於，盡管同樣受益於流動性預期改善，但港股市場中金融地產板塊佔比仍然較高，因此缺乏大盤股的帶動，港股指數反彈或受到限制。
港股短期呈現弱反彈背景下，行業分化仍然較爲明顯，建議仍然以防御 + 確定性成長策略爲主。
不過，從中期來看，中國經濟下半年穩健復蘇的趨勢不變，將逐漸傳導港股盈利預期，使得港股基本面也有較大改善空間，港股仍然有機會在中期跑贏美股。
美股
美國 GDP 數據雖然顯示連續兩個季度下滑，進入技術性衰退，但收入和就業數據仍然呈現良好狀態。上月美國零售銷售、消費者信心以及非農就業等多項晚期衰退指標尚未出現美國經濟進入衰退的警告。美股盈利也尚未出現衰退信號，未出現明顯惡化。
因此，目前來看衰退並非是近期市場立刻就會面臨的問題，這也增加了美國在通脹得到控制之後才進入衰退的概率。這就意味着美聯儲仍然有時間來先控制通脹，然後在衰退真正到來時有足夠空間再進入下一輪降息周期。
從這個角度來看，衰退可能並不一定意味着市場下跌，也可能代表新一輪流動性牛市的开啓。事實上，長期隱含通脹已經持續下降超過 2 個月。短期通脹方面，美國 6 月的 CPI 數據創下歷史新高，部分原因在於持續上升的油價。
但國際油價自 6 月中旬以來，已經從高位下跌近 20%。受益於近期油價的下跌，市場預期本月的美國 CPI 數據可能會階段性見頂。
目前美聯儲快速收緊流動性仍然是市場面對的主要風險。但隨着通脹壓力預計階段性緩解，7 月美聯儲議息會如期加息 75 個基點，與前一次持平，並未延續加速加息的趨勢。
美聯儲主席在議息會後也暗示了若通脹回落可能會放緩加息速度。美國國債收益率也已經自高位的 3.49% 下降至 2.67%，其中實際收益率也是下調明顯。
全球股票市場近期也將受益於邊際流動性預期改善而出現反彈，其中美股市場將直接受益。
經過過去一個季度的調整，美股估值也已曾跌至中位數以下，但並沒有到達極端值，目前反彈至中位數附近。一般美股極端估值大多是在危機情況下造成的，即真正發生衰退時期，因此目前美股估值進一步收縮空間不大，也存在修復需求。
重點關注：8 月底全球央行會議！
對於更長期流動性的判斷，還需要結合後續能源價格及美聯儲議息會的指引。
近期國際油價因衰退擔憂而出現回落，導致通脹預期也有所緩解，但未來能源價格的走勢仍然是一個非常重要的因素，尤其是供給端的變化。美國總統拜登於 7 月中旬訪問沙特，討論原油增產計劃是重點議題之一。但截至目前，仍未有明確的官方結果公布，相信要等到 8 月 3 日的 OPEC+ 會議才會公布結果。同時，本次 OPEC+ 會議正值聯合減產協議即將到期之際，因此是否增產以及其節奏將會對後續油價走勢起到較大影響。
美聯儲 8 月通常不舉行議息會，下一次議息會時間在 9 月 22 日，這期間有較長一段政策真空期。因此於 8 月 25 至 27 日舉辦的 JacksonHole 全球央行會議將成爲本月最重要的美聯儲表達政策指引的窗口。
除非 8 月 10 日公布的美國 7 月通脹數據再度大幅上行，否則本月大概率不會出現超常規實際政策變動。
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。
標題：衰退≠下跌！美股後市最新判斷：流動性牛市即將开啓？
地址：https://www.breakthing.com/post/11207.html
