以美歐爲代表的發達經濟體近期通脹數據顯著下降，令市場對貨幣政策轉爲寬松的時間節點提前。實際上，經濟前景充滿不確定性也加大了美歐的政策調整的迫切性。

　　美歐通脹均顯著下滑

　　美歐近期最新公布的通脹數據顯示，通脹率出現顯著下滑，市場認爲貨幣政策轉向周期即將到來。

　　美國商務部公布的數據顯示，剔除波動較大的食品和能源價格後，美國10月核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲3.5%，創2021年4月來最小同比漲幅。

　　同時公布的10月實際個人消費支出環比增長0.2%，高於預期的0.1%，增速較上月放緩0.2個百分點。數據發布後，市場反應較爲平淡。根據芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch，市場預期到明年5月，美聯儲累計降息25個基點的概率持平於47%。

　　通脹率在今年明顯下降。5月到10月份的核心PCE折合成年率增長2.5%，低於前六個月折合成年率的增長4.5%。

　　歐盟統計局公布的初步統計數據顯示，受能源價格下降及歐洲央行加息影響，歐元區11月通脹率按年率計算爲2.4%，低於10月的2.9%，降至兩年多來最低水平。

　　數據顯示，11月歐元區食品和煙酒價格同比上漲6.9%，非能源類工業產品價格上漲2.9%，服務價格上漲4.0%，能源價格下降11.5%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率爲3.6%。

　　從國別來看，歐盟主要經濟體德國、法國、意大利和西班牙11月通脹率分別爲2.3%、3.8%、0.7%和3.2%。

　　根據市場最新調查，預計歐洲央行將在明年4月降息25個基點，甚至降息提前到3月的概率也達到“五五开”的狀態。僅僅在一個月前，市場的預期還是歐洲央行最快明年6月降息。Monex Europe外匯分析主管哈維稱，現在歐洲央行正式承認其政策過於緊縮只是時間問題。

　　抗通脹相關政策或調整

　　《華爾街日報》報道稱，各發達經濟體的通脹下降速度快於預期，標志着多家央行兩年來抗擊物價飛漲的行動將迎來轉折點。

　　報道指出，發達經濟體通脹放緩增強了人們擔憂央行會爲刺激政策過早“剎車”，轉而在明年降息，越來越多的證據表明，借貸成本上升的影響正持續顯現。

　　愛爾蘭央行前副行長格拉克說：“這絕對是通脹的一個轉折點”，“明年央行降息的速度可能會讓投資者大喫一驚，降息幅度可能會達到1.5個百分點。”

　　據不完全統計，對比媒體調查的經濟學家預測，10月有53%的通脹數據低於預期，包括英國、歐元區、美國、墨西哥、澳大利亞等地，另有25%的數據符合預期。在許多國家，能源價格的下行是推動通脹下降的主要因素。例如，在歐元區，能源通脹連續兩個月下跌超過11%，而英國10月份的能源通脹更是降至-15.7%。 即便剔除食品和能源因素，許多國家的核心年度通脹（不包括食品和能源）也低於預期，其中就包括美國、英國、印尼和日本。

　　11月的初步數據顯示，這一趨勢愈加明顯。78%的數據低於預測，例如意大利11月通脹率意外下降至0.7%，遠低於歐洲央行2%的目標水平。此外，比利時已連續兩個月出現通縮。

　　路透社援引穆迪分析的高級經濟學家科瓦爾觀點指出，在歐元區，人們可能很快就會談論通脹過低，而非過高。

　　去年以來，在通脹不斷超預期的背景下，政策制定者接連上調通脹預測。以英國央行爲例，其在過去兩年的多份貨幣政策報告中，都調整了2024年最後一個季度的平均通脹預期。2022年8月，這一預測值爲1.4%；今年2月，這一預測值被上調至2.1%；在11月最新一份報告中，這一預測值被進一步上調至3.4%。

　　經濟狀況待政策轉向改善

　　經濟前景不佳也是業界認爲美歐會停止加息、政策轉向的主要原因，未來促進消費和經濟復蘇的訴求迫切。

　　經濟學家表示，加息正在影響經濟，拖累貸款和支出。大西洋兩岸的就業增長速度正在放緩，失業水平正在走高，進而抑制薪資增長。經濟學家說，由於利率上升使儲蓄更有利，家庭越來越不愿意消費。這對未來幾個月的經濟增長前景構成壓力。

　　據《華爾街日報》報道，美聯儲主席鮑威爾稱其政策設定“已經深入限制性區域，這意味着緊縮的貨幣政策”正在減緩經濟活動，這是他迄今爲止表明官員們可能已經認定結束加息所發出的最強烈信號。

　　美國商務部表示，10月消費支出增長0.2%，從9月份的增長0.7%大幅放緩。這是5月份以來增長最緩慢的一個月。經濟學家表示，收入增長降溫、利率和物價高企、疫情時期的儲蓄下降以及學生貸款恢復還款等因素，都削弱了美國人維持像夏季那樣迅猛增加支出的能力。

　　具體而言，影響消費支出的首要原因是美國居民收入增長趨勢放緩，由於就業規模增長放緩，加上薪資增速走低，名義勞動報酬增速开始下行。另外，美國居民在新冠疫情期間積累的超額儲蓄見底。根據舊金山聯儲的最新研究，在2023年3季度超額儲蓄或已耗盡。當前居民部門儲蓄率持續反彈，也即邊際消費傾向下降，也印證超額儲蓄對消費支出的支撐弱化。美國零售聯合會（NRF）預計，今年假日購物季美國總零售額的增速將放緩至3%-4%，介於9573億美元至9666億美元之間。這將是自2019年總零售額增長3.8%以來的最小增幅。

　　還有地產行業受到廣泛擔憂，受長端美債利率回落的影響，30年期固定房貸利率回落至7.3%，房貸申請量低位小幅反彈，但美國房地產經紀公司Redfin數據顯示11月房屋銷售量持續回落，新屋銷售和成屋銷售環比均超預期下行。

　　《華爾街日報》文章指出，與美國家庭相比，歐洲家庭也更不愿意動用疫情時期的儲蓄。所有這一切都可能導致歐洲經濟陷入更嚴重的衰退，通脹率更急劇下降，促使歐洲更早地調整經濟政策。

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標題：美歐通脹數據下行 政策轉向時點受關注

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