12月12日，顧客在美國加利福尼亞州聖馬特奧市一家超市購物。（新華社發）

　　如市場所料，美聯儲以暫停加息完成年內“謝幕演出”。

　　當地時間12月13日，美聯儲在結束貨幣政策會議後宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25％至5.5％之間不變。這是自今年9月份議息會議以來，美聯儲連續第3次暫停加息。外界普遍認爲，美聯儲本輪加息周期結束。美聯儲自2022年3月开啓本輪加息周期，截至今年7月份，共加息11次，累計加息幅度達525個基點。

　　與11月份的議息聲明相比，12月份的整體措辭出現了一些新變化，態度明顯“偏鴿”。在經濟增長方面，措辭從“經濟活動在三季度以強勁的速度擴張”，變成“經濟活動增長自三季度的強勁勢頭已經放緩”。在通脹方面，則是從“通脹仍然處於較高水平”，變成“通脹在過去一年有所緩解，但仍然處於較高水平”。值得一提的是，相較以往的“打太極拳”，這一次美聯儲主席鮑威爾明確表態，美聯儲進入了加息周期尾聲，對降息的討論已經啓動。

　　本次會議前，市場曾預計美聯儲會進行“鷹派”引導、不愿討論降息，但結果出乎意料。面對不確定的經濟形勢，美聯儲沒有執着於政策立場，其口風松動也進一步提振了市場情緒。消息公布後，美股三大股指紛紛上揚，道指突破37000點，漲幅1.4％，創收盤歷史新高，標普500指數和納指分別收漲1.37％和1.38％；黃金飆升逾2％，收復2000美元大關；10年期美債收益率降至4.03％，爲8月份以來最低水平。

　　根據最新經濟前景預期，聯邦公开市場委員會19名成員中有6人認爲，明年聯邦基金利率水平或降爲4.5％至4.75％，有5人預計利率將降爲4.75％至5％，僅2人認爲明年利率將維持在目前水平。這意味着，以每次降息25個基點的速度計算，美聯儲明年或有3次降息。

　　這符合外界對明年降息的普遍預期。不過在何時降息問題上，金融市場與機構之間存在較大分歧。一方面，美國聯邦基金利率互換市場行情顯示，交易員預計美聯儲最快在明年3月份可能首次降息。另一方面，最新數據顯示，美國核心通脹仍有韌性，尤其是服務業價格進一步回落存在阻力。金融機構分析師普遍認爲，美聯儲需要在更長時期內將利率維持在高水平，預計美聯儲將在明年下半年开始降息，累計降息幅度將顯著低於市場預期。

　　市場反應不一的背後，是近來美國經濟數據良莠不齊。總體看，美國經濟增速頗爲樂觀，但有關數值卻難掩經濟壓力。12月1日，美國供應管理協會最新公布的數據顯示，美國11月份制造業採購經理指數（PMI）爲46.7％，與10月份持平，低於預期的47.6％。除了經濟動能繼續走弱，美國商業數據也不樂觀。例如，美國10月份諮商會領先指標下降0.8％，爲連續第19個月下降，而上一次該指數連續下跌是在2007年底至2009年的國際金融危機期間；10月份美國芝加哥聯儲全國活動指數也意外爆冷，爲－0.49，低於預期和前值。美聯儲日前發布的褐皮書調查結果顯示，自10月中旬以來，美國經濟活動有所放緩，未來6個月至12個月的經濟前景減弱。

　　對美聯儲而言，要控制貨幣政策合理轉向並不容易。一方面，美聯儲仍面臨抗通脹“最後一公裏”難題，轉向的空間並不大。另一方面，還要保證貨幣政策的靈活性，避免在緊縮道路上矯枉過正，不利於美國經濟復蘇。因此，把握好降息節奏非常重要。“即使沒有出現經濟衰退，美聯儲也愿意降息。”鮑威爾表示，“不會等到2％的通脹率再降息，因爲那將會太晚，會超過目標，政策需要一段時間才能影響到經濟。”

　　與此同時，美國財政因素也影響着貨幣政策走向。當前美國經濟未顯示衰退信號的原因來自於大量的財政支出。美國財政部發布的最新數據顯示，2023財年聯邦政府財政赤字達1.69萬億美元，比上一財年增長了3200億美元，同比增幅23％。激進的財政政策阻礙了通脹進一步回落。有分析認爲，美聯儲降息節奏會比預期更慢。從過往經驗看，美聯儲降息周期大多較爲連貫，但都是基於經濟快速走弱。如果本輪美國經濟持續有韌性，美聯儲在首次降息後或許也會按下暫停鍵。

　　雖然加息周期已經見頂，但在美聯儲政策轉向的過程中，全球金融市場也會受到衝擊，給世界經濟帶來更多不確定性。面對美國宏觀政策變動即將帶來的顛簸，各經濟體都需要提前系好安全帶。（經濟日報記者 孫昌岳）

　　經濟日報

　　責編：朱琳

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

標題：美聯儲政策轉向難度不小

地址：https://www.breakthing.com/post/114097.html