來源|活報告數據支持|
摘要：樂思科技於2022年8月3日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是中國的移動廣告服務供應商。2021年收入爲4.70億元（年復合增長率爲5.23%），淨利潤0.57億元，毛利率19.93%。
S&TLiveReport獲悉，成立源於2009年，樂思科技控股有限公司Lesi Technology Holdings Limited（以下簡稱“樂思科技”）於2022年8月3日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，獨家保薦人爲復星恆利。
樂思科技是中國的移動廣告服務供應商，主要提供移動廣告解決方案服務在其媒體夥伴所營運的媒體平台營銷其品牌、產品及或服務。公司的服務包括移動營銷規劃、廣告素材制作、廣告投放、廣告優化及廣告活動管理。公司擬改善移動廣告的注目程度及盡量提高對目標移動用戶的曝光率，以達成客戶的營銷目標及提高其投資回報。公司亦透過購买廣告庫存並於媒體平台投放移動廣告來提供廣告分發服務。
自2015年起，經過歷年營運，公司已於移動廣告業累積豐富經驗，並服務中國不同行業客戶。公司的客戶包括直接廣告商及廣告代理。於往績期間，公司的客戶包括中國快速增長的科技公司、成熟的社交網絡軟件开發商及頂尖的內容應用程式开發商。截至2022年5月31日止五個月，公司服務超過130名來自各行各業的客戶，涵蓋中國科技及互聯網服務、金融服務及遊戲行業。公司於往績期間的五大客戶包括在認可證券交易所上市的公司的成員公司。
公司業務圖如下:

公司的客戶包括直接廣告商及廣告代理。廣告商爲價值鏈的發起人，彼等需要廣告解決方案以宣傳其產品及服務。公司的媒體夥伴主要包括(i)需要通過在其媒體平台提供廣告庫存來套現用戶流量的媒體發布商，即媒體平台營運商；及(ii)其他媒體發布商的媒體代理。移動用戶爲移動廣告的最終消費者及接收者。

投資亮點
(i)公司與在中國營運領先的媒體平台的頂級媒體夥伴建立關系；(ii)公司在內部內容制作團隊的支持下能夠提供度身訂造及全面的廣告解決方案；(iii)公司與大型客戶的穩固業務關系；(iv)公司自2015年开業以來，一直聘有一支盡忠職守及穩定的管理團隊，對推動公司的業務增長至關重要。



財務分析
截至2022年12月31日止3個年度及2021年-2022年5月31日止5個月：收入分別約爲人民幣4.25億元、3.78億元、4.70億元、1.67億元及1.74億元，前三年復合增長率爲5.23%；毛利分別約爲人民幣0.75億元、0.77億元、0.94億元、0.32億元及0.28億元，前三年復合增長率爲11.49%；淨利潤分別約爲人民幣0.49億元、0.5億元、0.57億元、0.17億元及0.15億元，前三年復合增長率爲8.28%；毛利率分別約爲17.75%、20.35%、19.93%、18.92%及16.31%，前三年復合增長率爲5.96%；淨利率分別約爲11.55%、13.18%、12.23%、10.24%及8.43%，前三年復合增長率爲2.90%。

來源：活報告
截至2021年底，公司的貿易及其他應收款項爲4.04億，擁有現金及現金等價物0.56億元。資產負債率爲14.8%，公司的負債保持在較低水平。

行業前景
根據招股書的數據，2021年中國互聯網用戶人數約爲10.32億人，移動互聯網用戶人數約爲10.29億人，移動互聯網用戶佔互聯網用戶的滲透率爲99.7%。隨著人民對智能手機等智能設備的依賴程度越來越高，移動互聯網的普及率也亦逐步提高，接近100.0%。此外，移動應用程式資源的應用滲透日常生活各方面，移動應用程式成爲重要的移動线上營銷平台。

來源：招股書
移動廣告在網絡廣告行業具有龐大的領先優勢。根據招股書，按廣告總費計，中國移動（600941）廣告行業的市場規模由2017年的約人民幣2,550億元增加至2021年的約人民幣8,360億元，復合年增長率約爲34.6%，預期2026年將達至約人民幣15,710億元。隨着移動設備的普及性增加，以及媒體的用戶遷移模式，移動廣告佔线上廣告的比例逐漸增加。2021年，移動廣告行業佔中國线上廣告行業的約88.8%，預期於2026年將達至約91.4%。

來源：招股書

行業地位
近年，中國移動廣告行業經歷快速增長，市場規模取得平穩增長。爲豐富廣告商的需要，預計移動廣告服務供應商將傾向擴大業務及提供一站式移動廣告解決方案服務，包括用戶流量獲取、廣告內容創作及製作、廣告投放及數據分析。此外，與媒體夥伴有穩定關系、具備強大服務及制作能力和充足資本儲備能力的移動廣告服務供應商預期將於可見將來維持市場地位，並更能夠捕捉發展機遇。
根據招股書，移動廣告市場頗爲分散，且競爭激烈，按2021年總账單計算，五大業者佔有的市場份額約爲8.6%。按2021年總账單計算，公司爲中國移動廣告行業服務供應商之一，擁有約0.1%的市場份額。

來源：招股書

同行業公司IPO對比
本次選取的同行業對比公司爲：輝煌明天(01351.HK)
輝煌明天科技控股有限公司是一間移動廣告公司,爲中國客戶提供一站式及定制的移動廣告服務。公司爲客戶提供全面的移動廣告服務,涵蓋宣傳計劃、廣告制作和投放及上线後監察,旨在爲客戶優化宣傳效果。公司的客戶需要在移動互聯網媒體上發布廣告,以廣告形式盡量提高其產品的曝光率,或達成特定廣告成果。

來源：

主要股東
KaLokBVI、QuartetYutongBVI、趙先生、RemitShengBVI、余先生、JingSingBVI、舒女士、Jiang Oofy BVI及聶先生成爲控股股東。

來源：招股書

管理層情況
董事會由八名董事組成，包括四名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。
利兵先生，39歲，爲董事會主席、執行董事及提名委員會主席，負責公司的整體策略規劃及主要業務決策，並監督管理系統的營運效率。趙先生在技術及互聯網行業的銷售及營銷擁有超過15年的經驗。曾任職於優視科技有限公司及聯交所的間接全資附屬公司。
余燦良先生，43歲，爲公司執行董事兼行政總裁。彼爲北京樂思創信的總經理，負責公司業務的日常營運及一般管理以及協助公司的策略規劃及主要決策。彼爲舒清女士的配偶。余先生在技術及互聯網行業擁有約20年銷售及營銷經驗。
聶江先生，40歲，爲公司執行董事、營運總監及聯席公司祕書。彼負責公司的整體營運管理及主管行政、合規和銷售及營銷。聶先生在媒體及科技行業的業務管理與發展擁有超過15年經驗。
舒清女士，43歲，爲公司執行董事兼財務總監。彼負責集團的全面財務管理並監督會計及財務。彼爲余燦良先生的配偶。舒女士在銷售及會計擁有超過15年經驗。

上市前融資

公司無上市前融資。

來源：

中介團隊
據捷利交易寶數據統計，樂思科技中介團隊共計7家，其中保薦人共計1家，首日下跌；公司律師共計2家，綜合項目數據一般；整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

來源：

保薦人承銷歷史業績

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輿情分析
通過查詢其運營主體公司北京樂思創信科技有限公司，發現具有如下風險提示：

2個自身風險中，1起是該公司因合同糾紛起訴他人或公司，1起是該公司曾因網絡服務合同糾紛而被起訴。
47個周邊風險中，主要是該公司的股東江蘇萬聖偉業網絡科技有限公司起訴他人或被起訴的开庭公告。
48個預警提醒中，主要都是人員變更（法定代表人，投資人等）、注冊地址變更，名稱變更，出資情況變更等提示信息。
整體來看，法律訴訟方面屬於比較正常的範圍，網上並不存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況
據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲186.80億，其中最大市值爲近期上市的天齊鋰業，最小市值爲中國石墨；發行PE均值爲68.89倍，PE整體水平偏上；申購人數均值爲7208；超購倍數上，均值爲10.89倍左右；基石佔比上，目前基石比例均值維持在42.04%，整體來說，基石比例大幅下降；
暗盤及首日收益率上，7月初，多家公司密集上市，其中塗鴉及智雲健康無亮眼表現，潤邁德及魯商首日大跌，玄武雲僅微漲，中旬近9家集中上市，其中僅博維智慧暗盤及首日表現尚可，中國石墨首日罕見暴漲143.08%，其余均漲跌不一，截至目前，暗盤漲跌均值約爲-2.87%，而首日約爲13.52%。

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