當美股像周一那樣由漲轉跌時，人們的感覺從來都不好，而當股市因蘋果的壞消息而下跌時，感覺就更糟了。

然而，投資者不應失去市場可能已經觸底的希望。

今年是艱難的一年，標普 500 指數較 1 月初的歷史高點下跌了約 20%。上周五市場出現了一些樂觀情緒，三大股指漲幅均超過 1%，原因是投資者降低了對美聯儲加息一個百分點以應對通脹的預期。

周一，股指繼續上漲，直到蘋果宣布，由於經濟需求下降，明年將放緩招聘和支出增長。這一消息抹去了當天早些時候的漲幅。

現在，爭論的焦點是市場是否已經觸底，或者是否會有另一波拋售潮，再創新低。

爲何樂觀？

牛市——或者說樂觀——始於通脹可能已經見頂的說法。

6 月份美國消費者價格指數 (cpi) 同比上漲 9%，而 5 月份的漲幅超過 8%。但大宗商品價格在過去一個月大幅下跌，石油和銅價格分別較 2022 年的峰值下跌了 17% 和 33%。

這不僅可能表明美聯儲推高利率的政策开始削弱經濟需求，而且石油在 CPI 一籃子商品和服務中的比重約爲 12%，這意味着它可能會拉低 CPI。

“通脹見頂” 的說法對股市如此關鍵的主要原因是，它意味着美聯儲不會像人們擔心的那樣激進。

雖然美聯儲可能會將聯邦基金利率上調整整一個百分點，而不是像幾周前那樣上調 0.75 個百分點，但過去幾天這種可能性已經下降。

此外，聯邦基金期貨市場反映出約 4% 的峰值利率以及明年降息的可能性。這可能會讓經濟和股市松一口氣。

美股估值已經大幅下降

DataTrek 創始人 Nicholas Colas 寫道:“對於美股而言，市場認爲美聯儲將在何處結束當前的加息周期，比加息 75 個基點或 100 個基點要重要得多。”

與美聯儲收緊政策和通脹見頂的說法一致，長期債券收益率也低於它們的高點。10 年期美國國債收益率在 6 月中旬觸及約 3.5% 的多年高點後，目前略低於 3%。

這對股票估值至關重要，因爲標普 500 指數的總預期市盈率已穩定在 16 倍左右，低於年初時略高於 20 倍的水平。

上周，有證據表明，股票估值已經反映出最嚴重的風險。7 月美國 CPI 創下四十年來的最高漲幅，但美股收復了大部分失地，納指當天僅下跌 0.2%。這意味着市場已經在很大程度上反映了通脹帶來的經濟威脅。

Yardeni Research 創始人 Ed Yardeni 寫道:“上周，市場對 6 月份 CPI 最新令人不快的意外數據反應平平……表明，許多投資者已經撤出了股市。”

看空者關注業績

看空預測主要是基於收益預期一定會下降的觀點。

標普 500 指數成分股公司 2022 年的每股盈利總額預期上升，與此同時，利率上升，經濟衰退的呼聲越來越高。

分析師已經开始下調預期，FactSet 的數據顯示，過去一個月對 2022 年的每股盈利預測下降了 0.33%。

Yardeni 寫道:“看跌者……認爲股市仍有很多下行空間，因爲行業分析師現在才开始下調盈利預期。”

好消息是，這也可能反映在股價上。Yardeni 寫道:“收益下調不應該導致股市大幅下跌。”

當然，未來可能會有一些痛苦，但這並不一定意味着新的低點。

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