今天，我們來聊一聊科技股YYDS英偉達的業績暴雷。

8月9日盤前，英偉達發布下修業績的預告，剛在上周同行AMD剛剛發布了好於預期的業績收入，英偉達本季度的這個業績讓市場措手不及。

公司預計第二季度收入預計約爲 67 億美元，環比下降 19%，比上年增長 3%，主要反映了弱於預期的遊戲收入。遊戲收入本季度爲 20.4 億美元，環比下降 44%，比上年下降 33%。

本季度遊戲收入大幅度差於預期，而這也直接導致YOY 3%的同比增速創下了近十個季度以來的新低，下個季度在高基數壓力之下，同比大概率會負增長。

數據中心依然保持穩健增長，但總體也弱於預期，數據中心收入爲 38.1 億美元，環比增長 1%，比上年增長 61%。相對於 5 月份財報時候給出的81億美元的收入預期，公司給出的解釋主要是由於遊戲產品的銷售量下降，反映出渠道合作夥伴的銷售額可能因宏觀經濟逆風而減少。除了減少銷售外，該公司還與渠道合作夥伴實施了定價計劃，以反映預計將持續到第三季度的具有挑战性的市場條件。

預計伴隨需求的下滑，本季度英偉達對遊戲產品的售價進行了大規模降價以促進銷售，並對庫存進行了跌價准備，公司也給出了預期，二季度基於對未來需求的展望，公司對於庫存進行了跌價准備，金額高達13.2億美金

Second quarter results are expected to include approximately $1.32 billion of charges, primarily for inventory and related reserves, based on revised expectations of future demand.

考慮到今年年初英偉達庫存在手26億美元，這一次英偉達對於庫存商品的計提規模較大，具體細節還要看8月26號公布的財報。

2018年在上一輪周期之中，BTC泡沫破裂之後，英偉達也進行了一輪去庫存，2019年整個一年，公司的收入與利潤同比都在負增長，股價也在2019年都處於震蕩磨底的過程中。

衆所周知，芯片業務具有周期性，疫情爆發以來，全球供應鏈受衝擊，芯片短缺，公司开始囤積芯片“以防萬一”需要時，公司卻無法獲得它們。很快，短缺變成了供過於求。

銷售增長經歷了幾乎完美的正弦波，周期約爲 3.5 到 4 年。增長在 2018 年初達到頂峰，然後在 2021 年 9 月再次達到頂峰。增長（或更准確地說是負增長）最後一次觸底是在 2019 年 6 月。如果它遵循同樣的 3.5 至 4 年周期，那么人們預計下一次觸底將出現在 2022 年下半年或 2023 年初。

拋开理念不談，我們看到之前的芯片擴張周期在 2014 年達到頂峰，並在 2018 年再次達到頂峰，形成一個大約 4 年前的周期（在 3.5 到 4 年的範圍內）。同樣，收縮周期在 2016 年和 2020 年再次達到最差，再次顯示出 3.5 至 4 年的周期性。

在需求方面，市場首先要消化他們囤積的籌碼。在供應方面， NVDA 將不得不首先出售自己的累積庫存，這將需要一些時間，因爲需求會很低。

現在囤貨已經結束，而公司的庫存處於相對較高的水平（高於歷史平均水平）。

因此，下一個合乎邏輯的步驟是要么降低價格，從本季度公司收入大幅度銳減及庫存准備可以窺見端倪，並且如果降價本身還不夠，還需要縮減生產。

當價格和產量都充分降低時，收縮周期將結束，擴張周期重新开始。庫存是一個重要的指標，謀士建議大家在接下來的英偉達的財報中重點關注庫存減值與存貨周轉天數。

接下來英偉達的業績短期仍會承壓，未來公司股價會否創新低，核心點在於流動性預期的拐點能否來臨。

2018年四季度公司股價暴跌近60%，2019年雖然整個一年公司業績都不好，但是因爲市場已經切換到交易降息（2019年7月降息），英偉達的股價也沒有再創新低。

就寫到這兒，新的一周，祝大家投資長虹。

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