招商證券(香港)發布研究報告稱，重申華潤啤酒(00291)“买入”評級，鑑於初步淨利潤和其他財務指標與該行最初的預測基本一致，維持預測不變，並認爲近期新冠病例下降也有望提振投資者對啤酒行業的信心，目標價76.3港元。

招商證券(香港)主要觀點如下：

該行表示，公司盈喜符合市場預期。華潤啤酒宣布盈喜，21財年初步淨利潤增長110%-124%，達到44億至47億元人民幣，與該行的47億元人民幣淨利潤的預測相符。扣除土地出讓的初始稅後補償收益(約13億元人民幣)，其經調整21財年初步淨利潤同比增長48%-62%，與該行預測的經調整淨利潤同比增長63%一致。

高端化推動淨利潤增長

華潤啤酒將淨利潤增長歸因於：1)均價擡升帶來的毛利率增長;2)固定資產減值降低、一次性確認員工補償及安置費用下降帶來的行政費用降低。但與此同時，這些也被市場推廣費用和員工成本增加而部分抵消。以上與該行之前的預測全部相符，也大致符合市場預期。

該行繼續看好華潤啤酒的高端化战略

該行相信，華潤啤酒將繼續通過其4+4產品組合實現高端化。華潤啤酒也通過與喜力合作得到了高端啤酒產品，更有利於其進軍高端渠道，包括高級餐廳、夜店、酒吧等。該行注意到，近期新冠病例的下降也意味着現飲渠道的限制將逐步減少。同時，隨着華潤啤酒產能優化逐漸告一段落，該行預期未來固定資產減值損失和一次性員工補償开支將會減少。

主要催化劑：高端化快於預期;更多的提價; 主要下行風險：疫情反彈;原材料成本高於預期。

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標題：招商證券(香港)：重申華潤啤酒(00291)“买入”評級 目標價76.3港元

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