能上市就是種勝利。

21世紀經濟報道記者 賀泓源 北京報道 

檸萌影視在一衆影視公司中顯得獨特。

該公司創始團隊主要來自上海文廣（SMG），董事長兼總裁蘇曉曾經是東方衛視副總監，負責電視劇採購。首席執行官陳菲曾擔任SMG影視劇中心副主任，副總裁徐曉鷗曾任職SMG影視劇中心策劃部主任。

這是一個既了解市場，又對大環境有所感悟的團隊。

從作品端，檸萌影視優勢在現實生活題材，《小別離》《小歡喜 》《 小舍得 》《 三十而已 》《 二十不惑 》等劇集都堪稱爆款。其招股書引用的弗若斯特沙利文資料顯示，已播映的八部版權劇中，有六部屬於高收視率劇集，高收視率劇集率約爲75.0%，遠超出前五大競爭對手自2019年至2021年約45.9%的平均高收視率劇集率。

饒是如此，在資本市場，檸萌影視依舊顯得起伏。

8月10日，檸萌影視以27.75港元/股的發售價开盤，旋即跌破發行價，截至收盤，其報收27港元/股，跌幅2.7%，總市值97.32億港元。

2021年1月，檸萌影視尋求A股上市，同年6月底終止輔導計劃。最終投向港股，一路波折，並不容易。

顯然，市場對影視公司們，還存在疑慮。

《三十而已》是檸萌影視打造的現象級作品，爲2020年電視劇網絡收視冠軍。圖片來源：該公司官網

“降價了”

檸萌影視擁有齊整的股東背景。

招股書顯示，四名聯合創始人蘇曉、陳菲、徐曉鷗、周元作爲一致行動人，集體持股46.27%，四人持股比例依次爲20 . 60 % 、 9 . 56 % 、9 . 56 %、6.55%。 此外，騰訊持股19.78% 、弘毅投資持股16.15%。其他股東還包括天元奧維、邱凌雲、芒果文創、共青城爾辰、中青芯鑫等，持股比例均在4%以下。

就算騰訊握有檸萌影視大筆股權，甚至騰訊視頻首席執行官孫忠懷還是其非執行董事，但砍起價來依舊毫不手軟。

據招股書，檸萌影視2019年出品《小歡喜》，能賣到6.24億元。該劇由黃磊、海清、陶虹、詠梅主演，在東方衛視、浙江衛視首播，並在愛奇藝、騰訊視頻同步播出。

但到了2020年，當年電視劇網絡收視率排名第一的《三十而已》，首輪播出售價就只賣出了4.2億元。該劇由江疏影、童瑤、楊玏、毛曉彤、李澤鋒主演，在騰訊視頻、東方衛視播出。

當然，鑑於江疏影等藝人，與黃磊、海清、陶虹相比市場號召力有限，這或壓低了售價。

可《小敏家》的價格則打消了這種可能性。2021年，該劇首輪播出售價3.96億元，《小敏家》由周迅、黃磊主演，在騰訊視頻、東方衛視播出。

據21世紀經濟報道記者測算，算上內容營銷收入與多輪播出後，截至2022年3月31日，《小歡喜》收入6.78億元，《三十而已》收入4.67億元，《小敏家》收入4.76億元。

價格波動實質是，長視頻步入變現周期，影視公司脫離“舒適圈”。而檸萌影視，版權劇收入近七成來自長視頻平台。

由於並未找到完整盈利模式，當前環境下，長視頻們面臨着融資難題，由是，各家進入扭虧/減虧倒計時。

今年一季度，愛奇藝首次實現季度盈利。其營收73億元，同比下降9%；淨利潤1.691億元，去年同期爲淨虧損13億元。

但這一歷史性業績是省出來的。愛奇藝總收入處於下滑區間，靠着成本，尤其內容成本下降，來達成目標。一季度，愛奇藝內容成本爲44億元，同比下滑19%。愛奇藝創始人兼CEO龔宇還在財報電話會上表示，要加強頭部劇自制比例。

“中國長視頻行業已經進入新階段，特點是追求效率、追求減虧，最終追求盈利，而不是之前的追求市場份額與高速增長。”他此前稱。

騰訊也在財報中表示，要採取措施優化成本，減少騰訊視頻的財務虧損，但強調“保持領導地位”。

4月，騰訊視頻在“早春業務分享會”上表態，將進一步在內容开發上“降本增效”，合理开支，優化內容成本，探討可控成本下的內容生產。

受種種因素影響，近年檸萌影視，營收、淨利出現連續下滑。據招股書顯示，2019年—2021年，其營收分別約爲17.94億元、14.26億元、12.49億元；淨利潤爲8039.8萬元、6254.5萬元、6091.3萬元。

此外，影視公司們還面臨着項目風險。

國家廣電總局於2021年9月發布的《關於進一步加強文藝節目及其人員管理的通知》 要求，廣播電視機構及網絡視聽平台堅決抵制違法失德人員。檸萌影視稱，在實踐中，若發現藝人參與違法違紀活動，或作出違背核心價值觀的行爲，電視台或視頻平台會暫停播放相關劇集，這可能導致向客戶退還相關劇集收取的全部款項並。

由此，各家均與藝人們籤署負面輿論條款，以便要求相關賠償。

“賠償是有限的，我們用人時沒有底。”有資深制片人如此向21世紀經濟報道記者感慨。

“可能性”

此種環境下，檸萌影視也在尋找着自己的可能性。

目前，除版權劇收入外（佔比超過8成），該公司正在开闢多種營收渠道。其內容營銷收入由2019年的5808萬元增至2021年的1.098億元，其劇集中推廣品牌數由2020年的37個增至2021年的61個。

另外，檸萌影視還在推動定制劇集制作、電影、聯合投資等多項業務。在招股書中，其表示，將开拓短視頻中劇集角色账號的开發及商業化、內容營銷及廣告的开發及商業化以及非視頻娛樂媒體的IP擴展等多種可能。

“現實題材做IP很難。”對此，另有頭部影視公司高管評價，他也在做類似探索，但成果寥寥。

回過頭來，檸萌影視積極上市，也與其營收過多依賴項目，造成資金流緊張，面臨一旦項目出問題，將大幅衝擊業績的風險。

“影視項目是沒有抵押物的，就算上市公司貸款也有難度，更不用說非上市公司。有融資渠道，多融一些資金，非常重要。”另有上市影視公司高管向21世紀經濟報道記者坦承。

由是，只要上市成功，對檸萌影視就是種勝利。

另一頭，從檸萌影視上市成功來看，業內也期待着影視業資本化开閘。

事實上，自行業整頓調整以來，影視公司IPO越發不容易。以新麗傳媒爲例，從2012年進入IPO初審後至2017年，該公司三次IPO均以失敗結尾。最終，2018年8月13日，閱文集團宣布擬以不超過155億元收購新麗100%的股權。

2021年11月，曾制作出知名綜藝節目《中國好聲音》的燦星文化第二次向深交所創業板遞交招股說明書。今年2月，深交所官網顯示，燦星文化首發不符合發行條件、上市條件和信息披露要求，未通過審議會議。

但好消息正湧來。8月7日，據港交所官網顯示，樂華娛樂通過港交所上市聆訊。8月9日，博納影業开啓申購，該公司IPO歷時已超五年。

也確實有着利好的政策基本面。

7 月 18 日，商務部等 27 部門發布《關於推進對外文化貿易高質量發展的意見》，其中明確提到“積極支持符合條件的文化貿易企業上市融資”。

7 月 28 日召开的中共中央政治局會議指出，要推動平台經濟規範健康持續發展，完成平台經濟專項整改，對平台經濟實施常態化監管，集中推出一批“綠燈”投資案例。相比 4 月份的政治局會議，此次會議多了“集中推出一批‘綠燈’投資案例”的表述。 

對影視公司們來說，資本春天，或許快到了。

(作者：賀泓源 編輯：張偉賢）

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標題：檸萌影視上市破發：頭部劇集“降價” 《三十而已》賣不過《小歡喜》

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