各位朋友好：

最近A股表現比較磨人，對比3、4月份的急跌，最近的鈍刀子會讓我們更加意興闌珊。不過對比A股的鈍刀子，港股則比較兇猛，幾個重要板塊都繼續出現較大幅度下探，無論是互聯網、房地產還是醫療，均出現較大幅度回撤，持有者的壓力可想而知。

1、恆生指數

對比3月15日點位低點（18235.48點），昨日恆生指數收盤19610.84點，價格指數並無新低。但昨日收盤後，恆指PETTM跌至8.45，估值上已創年內新低，接近2020年3月低點（8.24）。近十年PE走勢見下圖：

由上圖可見，恆生指數PETTM<9是極爲罕見的估值，在近十年中，歷史上在2016年2月12日曾短暫下跌至7.53，其余事件均高於目前估值。在全歷史數據中，曾在2008年金融危機時到達過6.91的極限估值。因此，從目前估值看，還有18%左右的極限下跌距離。

另外，對比2008年、2016年，恆指的成分股雖有較大的變化，但無論什么行業成爲當紅炸子雞，其在當時社會中所處的地位類似，賺錢效率其實雷同。在投資最核心的寬基指數時，關注行業變化可以，但不用太緊張行業地位的變遷。

雖然未來不可預測，但從歷史數據看，目前的估值處於“勝率很高”的階段，只要秉持中長线規劃，注意控制倉位，那么恆生指數目前的估值，值得用心關注。

2、滬港深500

恆指估值跌入新低，滬深300PETTM也低於12，整體上來說，A股H股均處於較低位置，如果沒有投資過港股，又擔心港股穩定性，那么囊括滬港深三市的滬港深500指數，就值得關注。

滬港深500指數之前介紹過，其核心組成爲：一共500個成分股中，包含：292個滬深300成分股，37個中證500成分股，62個恆生指數成分股，剩余大部分爲港股個股。也就是基本包含了三地市場最核心的龍頭企業，屬於目前最寬的藍籌指數。（具體可以看之前文章，有詳細介紹）

上圖爲滬港深500指數自成立至今的PE趨勢圖（藍线），歷史極值爲9.02（2016.02.12），由於該指數成立時間較晚，可以想象在2008年應當更低一些。目前滬港深500PE=10.13，距離歷史最低還有9.23%的距離，距離2008年應當還有15%左右的極限距離。

通過上圖可以看出，該指數跌入低估區域（綠色虛线）後，停留時間並不算長，一般在半年左右。而今年因受多重黑天鵝影響，已經折騰較長時間。

3、滬深300

既然看了滬港深500，我們再來關注一下滬深300的估值：

滬深300的整體估值波動區間，最近幾年在變得穩定和趨平，高估下降，低估擡升，滬深300的波動在變小。由上圖可見，目前滬深300PE跌入12以內，全歷史百分位爲28.34%，處於30%百分位以內。有興趣並且又愿意適當放寬定投邊界的，滬深300在12倍PE以下，定投不會喫虧。

同樣回顧極限值，在2014年5月19日，滬深300PETTM極限跌至8.01，從歷史數據計算，還有32%左右的極限下跌距離。

4、小結

計算極限下跌空間是61的習慣，這樣的好處，在於知道自己可能面臨的極限浮虧在什么位置，不會因爲一時的波動，而產生不必要的心理起伏。目前的位置，無論恆生指數，還是滬深300，其實都已經處於較低的估值水平，如果此時懼怕才是最虧的。

介紹寬指時，61從來不吝嗇詞匯，大部分普通投資者入門，應首選寬基指數。寬基指數涵蓋行業廣，標的分散，波動穩定，能讓我們慢慢適應市場的波動，是我們投資基金的最佳敲門磚。

上述幾張估值趨勢圖中的橙线，是該指數得點位變化，我們可以明白看出，結合低估定投、高估止盈的策略，賺個市場均值年化是沒問題的。

另外，滬深300和中證500，有經驗的朋友也可以適當考慮增強指數，從近年歷史數據看，增強類指數會好於普通指數，中證500增強指數尤爲如此。

當然，即便如此，寬基指數仍是“高風險資產”，仍需要根據自身風險偏好設定合理的投資計劃，並且需要付出以3-5年爲周期的時間計劃。

一、“61”全市場估值儀表盤

二、“61”指數基金估值表（0090期）

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文章已經較長，不再贅言哈。

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風險提示：基金有風險，入市須謹慎。文章內容僅供參考，不構成投資建議。

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