中概“妖股”：眼見他起高樓，眼見他樓塌了

相關報導

財華社

2年前

中概“妖股”：眼見他起高樓，眼見他樓塌了

近期，中概股IPO市場可謂“妖氣衝天”，IPO新貴尚乘數科（HKD.US）、智富融資（MEGL.US）上市短短幾日，股價翻了數十倍，甚至上百倍。

受此影響，包括金太陽教育、中陽金融集團、易恆健康、中網載线、洋蔥集團、康乃德生物等在內多家中概股，最近幾個交易日內都曾上演股價翻倍好戲。

但是，被冠以“妖股”名號的股票，注定都是“短命”：頃刻的暴漲，隨之而來的必定是暴跌。

“妖氣衝天”的中概股IPO市場

實際上，尚乘數科和智富融資上市即巔峰的股價表現背後，是中概股IPO市場“妖氣衝天”的一個縮影。

今年以來就有10多家中國（包括香港地區）企業在美股掛牌上市，當中包括金太陽教育（GSUN.US）、中陽金融集團（TOP.US）、奧斯汀科技集團（OST.US）、豪微（NA.US）、美華國際（MHUA.US）、尚乘數科、智富融資、智能生活應用集團（ILAG.US）等，掛牌首日股價都出現過翻倍的好戲，上市首日平均漲幅超4倍。

常言道，戲演的再好，沒有觀衆注定自娛自樂。妖股亦是如此，沒有散戶爲其擡轎及接盤，結局注定一地雞毛。

8月4日，隨着李嘉誠旗下的長江實業撇清與其之間關系之後，也進一步坐實了財華社於8月2日《財華洞察|半個月從十億到千億，尚乘數科是泡沫還是神話？》一文中“尚乘數科與長和系沒有關系”論證，同時拆穿了尚乘數科假戲碼，半個月暴漲超200倍的“神話”就此終結。

截至目前，6個交易日尚乘數科股價就跌去71.4%，股價較歷史新高更是跌去91.7%。

無獨有偶！上周五，公司員工僅有9人的港資券商股智富融資在美上市當天，股價首日就暴漲23.2倍（盤中最高超50倍），妖氣一點都不遜色於尚乘數科。

但是，結局都是一樣。本周二智富融資單日跌近90%，盤中三度熔斷，不足最高價的10%;到了周三，在美股三大指數大漲的背景之下，智富融資股價依舊跌勢洶洶，周三盤中一度下探超15%，全天收跌0.16%。

其他中概新股亦是如此，經歷周一一天狂歡之後，周二起，妖股們股價猶如氣的氣球，一泄到底。

截至本周三，近兩個交易日（周二及周三），中陽金融集團股價累跌38.6%，該股周一漲幅爲102.66%；奧斯汀科技集團股價累跌16.43%，該股周一漲幅爲30.23%；智能生活應用集團股價累跌35.7%，該股周一漲幅爲40.8%。

妖股橫行背後：盤子小，基本面差

“妖股”的暴漲，完全是因爲市場遊資、坐莊資金等炒作的關系。

以“妖王”尚乘數科爲例，在該股被炒作期間裏，“尚乘數科”在號稱華爾街賭場的WallStreetBets的聊天室中被提及最多。

WallStreetBets簡稱WSB,是Reddit上一個有關股票和期權的論壇。當前，該論壇上盛行高度投資的槓杆式交易，並忽略基本的投資原理和風險管理，其交易被外界視爲近似賭博而聞名。去年該論壇因“遊戲驛站軋空事件”徹底走紅，成爲美股散戶聚集地。

當前，多數暴漲暴跌的美股名稱或股票代碼都在該論壇出現過。

根據Quiver Quantitative的數據顯示，尚乘數科的股票代碼HKD是過去一周WallStreetBets聊天室中提及最多的股票之一。

還需要注意的是，不管炒作資金出自何方，妖股注定了不會出現在大盤股身上，通常都是盤子較小的小盤股，尤其是流通盤。因爲這樣的股票被資金操盤更容易，在短期快速拉升之後，炒作資金快速離場，也就造成了妖股的快速暴跌。

據富途數據顯示，尚乘數科總股本爲1.85億股（該規模在中概股算中等），但是當前流通股只有1600萬股，佔總股本比例僅有8.64%，流通盤小很容易會因爲短期的买賣盤差距而拉升股價，而智富融資股本更是小到可憐，總股本只有2000萬股，當前流通股500萬股。

此外，中陽金融集團、奧斯汀科技集團等中概新股亦是如此，總股本都在一個億以內，流通股更是有多小就有多小。

截至目前，中陽金融集團、奧斯汀科技集團、金太陽教育總股本分別爲3,500萬股、1,400.63萬股、1,806萬股，流通股分別爲500萬、388.13萬、506萬股。

除此之外，大多數妖股基本面都是非常差勁，業績波動較大，日常財報中多數規劃或計劃都是在給投資者畫大餅或講故事，要么自己玩起“財技”，實際盈利業務較少。

以兩大當前熱度最高的妖股尚乘數科及智富融資爲例：

一、尚乘數科。當前尚乘數科的業務涵蓋數字金融服務、蜘蛛網（SpiderNet）生態體系解決方案、數字媒體、內容以及營銷和數字投資。主要收入來源包括：1）數字金融服務收入，主要爲保險經紀收入，即向保險买家收取費用和傭金。2）蜘蛛網生態系統解決方案業務收入，按合約期確認費用收入。目前，蜘蛛網生態系統解決方案業務收入是其主要的費用和傭金收入。

當前，尚乘數科的淨利潤比收入還高。以截至2022年2月28日止的10個月業績爲例，收入爲1.68億港元，股東應佔淨利潤卻高達1.98億港元。

而這背後，全拜公允價值變動所賜，而非主營業務可持續性增長驅動，未來業績穩定性存疑。

具體言之，當前尚乘數科通過損益表入账的金融資產公允值變動收益大大提振了其淨利潤的表現，2022財年前10個月的這筆收益高達1.27億港元，相當於稅前利潤的61.17%，遠遠超出合並入账的主營業務（即保險經紀收入和蜘蛛網生態系統解決方案）所帶來的經營利潤1.18億港元（按年下降2.68%）。

換言之，在截至2022年2月末止10個月主營業務收入僅按年增長3.45%、經營利潤按年下降2.68%的背景下，股東應佔淨利潤仍能大增加67.76%，全靠公允值收益。

公允值變動收益如此顯著，主要因爲尚乘數科於期內出售了一項投資，涉及一個內容驅動型風格生活平台，確認收益1.307億港元。

值得注意的是，這項投資於截至2021年4月末止的財政年度，爲其帶來44.5百萬港元的公允值收益。

除了這項投資外，截至4月末止的2021財年，尚乘數科出售了一項投資，涉及人工智能技術服務，而確認了收益55.1百萬港元，所以這兩年其公允值收益如此了得。

從該公司提供的數據來看，截至2022年2月28日止，其投資項目的合計账面值或爲1.656億港元，見下表所列。