AI龍頭英偉達的最新業績再次遠超預期，AI熱潮似乎仍然勢不可擋。

當地時間5月22日，英偉達（Nasdaq：NVDA）發布了2024年第一財季財報，期內實現營收260億美元，同比上漲262%；淨利潤148億美元，同比上漲628%；每股收益爲5.98美元，同比上漲629%。

英偉達宣布了1拆10拆股計劃

6月7日，持有英偉達普通股的股東將收到額外九股，從6月10日起以拆分調整後的基礎开始交易。在第一財季，英偉達總共回購了價值77億美元的股票，並支付9800萬美元的股息。

英偉達CEO黃仁勳表示：“下一場工業革命已經开始——企業和國家正在與英偉達合作，將價值數萬億美元的傳統數據中心轉向加速計算，並建立一種新型的數據中心——AI工廠，以生產AI這種新商品。AI將爲幾乎所有行業帶來顯著的生產力提升，幫助企業在提高成本和能源效率的同時擴大收入機會。我們正處於下一波增長的起點。”

財報發布後，英偉達一度漲超7%，22日當天收於每股949.50美元，總市值達到2.34萬億美元。在過去的2023年中，英偉達股價漲幅超230%，今年以來漲幅已達到91.74%。

數據中心業務連創新高，新芯片全面投產

分業務來看，英偉達最受關注的數據中心業務成績又一次創下歷史新高。英偉達第一財季數據中心業務營收爲226億美元，與上年同期相比增長427%，與上一財季相比增長34%。英偉達表示，這得益於公司Hopper系列圖形處理器的發貨，其中包括H100 GPU。

黃仁勳指出，推理工作負荷正在得到“顯著增長”，電子計算“正從檢索信息切換到生產技能”，Blackwell芯片已經在“滿負荷生產”。他爲Blackwell芯片的供應給出了一個更詳細的時間軸：“Blackwell芯片將在今年第二季度出貨，在第三季度增產，第四季度投放到數據中心……預計Blackwell今年將爲公司帶來大量收入”。

同時，黃仁勳強調，預計市場對公司上一代Hopper芯片的需求將在本季度不斷增加。此前，有傳聞稱亞馬遜雲服務AWS將爲等待Blackwell芯片而暫停購入Hopper芯片，AWS回應稱公司並未叫停任何英偉達的芯片訂單。

而當有分析師問起公司此前面向中國市場推出的芯片，黃仁勳表示：“我們在中國的業務確實顯著低於過去的水平。由於對我們技術的限制，現在在中國的競爭更加激烈。”

簡言之，這份財報、需要高增速去匹配高估值、以反饋前期的經營效益;同時更需要強勁的業績指引、資本支出，讓市場知道這輪浪潮還在繼續、並有望持續下去。

英偉達已成代表AI領域的“信號”

從目前各大關聯企業的財報中給出的資本支出所見，AI基建需求非常旺盛雖然AI商業化的回報節點各有不同，但巨頭們在算力的投入仍在增加。比如:

微軟一季度資本开支增至140億、谷歌全年資本开支120億、全年不低於420億、Meta全年資本开支350~400億。

以上均超出市場預期，但在當下競爭中，英偉達佔據大部分訂單，並且競爭者相對只有AMD。

首先，英偉達再次確立了其人工智能龍頭的地位，而人工智能仍然是未來至少五年的一個藍海賽道，所以沒有長期看空英偉達的基礎。英偉達立在這兒，就是人工智能時代的一個標志，或者說個擺設。

其次，短期來看，英偉達Q1的財報超預期，而且公布了“2024年6月7日生效的按10-1拆股，將季度現金股息從每股4美分提高至10美分:將季度現金股票分紅提高150%，這可能會達到短期的一個狂歡。

最後，爲什么說英偉達更像一個擺設呢?主要源自其投資的性價比。從英偉達已經漲了大約6倍(160刀到1000刀左右)，盡管未來人工智能仍然星辰大海，但考慮到英偉達的市值和已兌現的增長，英偉達還能漲多少?或者說，英偉達中期還能漲多少?會不會經歷一個相對久一些的盤整?英偉達每漲一步都會更爲艱難，市場對其的要求都會更高。

當然，如果你想獲得一個長期(以年爲單位的)不錯的收益率，英偉達可能是一個不錯的標的，注意僅僅是可能，因爲其最肥美的價格增長區間已經過去了，你在可預見的未來不可能要求英偉達再漲6倍。而且隨着今年下半年美聯儲進入降息周期，市場風格會偏好中小股，人工智能更大的機會在於人工智能的細分賽道。當大家都知道人工智能是趨勢的時候，就需要更細的挖掘才能獲得超額收益了。

在其他業務方面，作爲英偉達的“老本行”，遊戲業務一財季營收達到了26億美元，與上年同期相比增長18%。英偉達表示，更多遊戲大作將採用RTX技術，其中包括《星球大战:亡命之徒》和《黑神話：悟空》。

此外，專業可視化業務營收爲4.27億美元，與上年同期相比增長45%，與上一財季相比下降8%。汽車業務營收爲3.29億美元，與上年同期相比上升11%，與上一財季相比增長17%。

在此前的一季度業績說明會上，亞馬遜、谷歌、Meta和微軟等科技巨頭都已表示將大力投入AI訓練和運營，斥資上百乃至上千億美元用於AI基礎設施建設。蘋果則將於下個月公布其AI战略。

Factset的數據顯示，財報發布前，60名分析師中有53名給予英偉達“买入”或“跑贏大盤”評級，其余7人則給予“持有”評級。分析師們給英偉達的平均目標價爲1038.98美元。

如何看待英偉達淨利潤超出事前預想？

這個財報其實不算非常超預期，基本上符合买方預期，但是盤前媒體都對財報後表現謹慎，今年M6的財報後表現確實都不如人意，只要不是大幅超預期基本上都是跌，而今天英偉達大漲估計2個原因，一，估值確實低，二，拆股，對比小扎的我要加大資本开支，AMZN的我不分紅，以及musk之前對股價不聞不問的態度，老黃直接上來就拆股，太懂資本市場了。

英偉達其實估值很低，動態PE比茅台都低，所以真是不知道知乎上，雪球上一堆喊泡沫的人到底看過英偉達沒有，這些人無非覺得AI沒有什么殺手級應用，所以投入不創造產出，所以後面就沒人要了。

但是這就是典型中國人思維了，中國一二級市場都這個想法，必須投入立刻看見產出，比如拍電影，一定要熱門的劇本，流量的明星，否則沒人投，比如遊戲，換皮手遊一堆人投，真正精品手遊沒人投，原神火之前原神都沒人看好，原神火了以後一堆人投二次元手遊，大家想的都是賺快錢壓根沒人思考長线。

但是對於這些互聯網廠商而言完全不是那么回事，最典型就是谷歌，A是不賺錢，但是谷歌現在沒有gemini，你說10年後還有人用谷歌嗎?蘋果現在不去合作A，你的下一台手機又何必是蘋果(當然國內的用戶用不用蘋果也無所謂了，反正只能用國內的A)。

AI對於這些大廠而言是被迫軍備競賽，賺錢是次要的，比如對於騰訊而言，每年燒幾百億是小問題，但是如果最後又出個類似微信，抖音這樣的大殺器，而自己沒跟上那就真完了，所以國內騰訊投入最大。美國就更明顯了，谷歌不投入，10年後谷歌一定倒閉，蘋果現在不合作，5年以後蘋果可能就跟NOKIA一樣了。

所以賺不賺錢真的不是問題，除非經濟崩了，否則對於大廠而言，GPU就是軍備竟賽。無非股價是否跑在預期前面，情緒太高了就會回調，情緒穩定了就還能繼續漲。

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