撰文｜《財經天下》周刊作者 劉冬雪
編輯｜陳芳
就在友商每日優鮮還處在主營業務暫停、員工遣散和被北京消協約談等一連串困境中時，競爭對手叮咚买菜交上了一份還算不錯的半年成績單。
8月11日晚，叮咚买菜發布了2022年二季度業績。數據顯示，今年二季度，叮咚买菜GMV爲71.15億元，同比增長32.3%；營收爲66.34億元，同比增長42.8%。Non-GAAP標准下，公司實現2060萬元的淨利潤，這也是叮咚买菜首次實現了階段性盈利。
受此影響，當日叮咚买菜股價一度大漲超10%，但隨後回落，股價由漲變跌，最終每股報收4.41美元，微跌1.78%，總市值爲10.42億美元。
成本控制得當，罕見盈利
從財報數據上看，二季度叮咚买菜的多項數據都得到了明顯的改善。
叮咚买菜的營收構成來自兩大方面，其中核心營收來源是產品收入，二季度爲65.54億元，同比增長42.4%，對總營收的貢獻度高達98.8%；另一個營收來源是服務收入，二季度爲8040萬元，較去年同期增長 88.1%。
值得注意的是，自有品牌對叮咚买菜的貢獻度在提升。二季度叮咚买菜有品牌商品銷售額佔比爲17.5%，而2021年Q4，叮咚买菜自有品牌的商品銷售佔比爲10.2％。
在每日優鮮深陷困局的當下，叮咚买菜還罕見扭虧爲盈了。數據顯示，去年同期叮咚买菜的淨虧損爲19.37億元，而今年二季度，公司淨虧損爲3450萬元，還不到去年同期的零頭，按照Non-GAAP標准，二季度叮咚买菜直接扭虧爲盈，淨利潤爲2060 萬元。
叮咚买菜將此形容爲，首次實現了階段性盈利。
盈利背後是，從2021年Q2到2022年Q1，叮咚买菜的Non-GAAP虧損率連續4個季度持續優化，分別爲37.2%、31.9%、18.9%和7.8%。2022年Q2，叮咚买菜首次實現在Non-GAAP口徑下的正向利潤，Non-GAAP淨利潤爲0.3%，相較去年Q2優化37.5個百分點。
同時，報告期內，叮咚买菜毛利率爲31.6%，較2021年同期的14.6%顯着提高。
其次是費用率，報告期內，叮咚买菜銷售成本爲45.37億元，同比增長14.4%；配送費用爲15.42億元，同比下降 9.0%，配送費用佔總收入的比例從36.5%下降至23.2%；銷售和營銷費用爲1.47億元，同比下降64.2%；管理費用爲1.54億元，同比下降49.9%。綜合來看，總運營成本和費用爲66.35億元，同比微增0.8%，遠低於營收增幅。
圖/視覺中國
經濟模型跑通了？
按照叮咚买菜CSO俞樂的估計，相比於今年Q1，公司Q3收入將繼續增長，不過依然會有一定比例的虧損，但虧損率對比Q1將進一步縮窄，直至今年12月份叮咚买菜將實現單月的、Non-GAAP口徑下的收支平衡。
叮咚买菜實現階段性盈利，顯然是利好消息，但是現在投資人更爲關心，這種盈利是否有可持續性。
在新零售專家鮑躍忠看來，今年二季度情況有些特殊，“作爲上海疫情期間的保供企業，叮咚买菜發揮了很多作用，同時對業績也產生了積極影響。”鮑躍忠對《財經天下》周刊表示。
5月以來，叮咚买菜接連在十幾座城市發布《停止服務公告》，接連關閉了廣東中山、珠海，安徽宣城、滁州等地的業務。目前，叮咚买菜平台上顯示正常經營的城市僅存27個，較其巔峰時期減少近10個城市。
一位消費投資人稱，叮咚买菜想明白了，要止虧，就得大批量撤城，斷臂是短期止虧的唯一路徑。
“叮咚买菜目前經營的重點還是放在了費用控制上，但對消費者更關注的是產品，如果在供應鏈上沒有優勢，盈利不會有可持續性。”鮑躍忠說。
上述投資人也表示，目前叮咚买菜的費用率改善情況，還不足以說明，叮咚买菜已經跑通了前置倉的單位經濟模型。
圖/視覺中國
壓力依然巨大
而且，現在擺在叮咚买菜面前的還有每日優鮮處境導致的投資者對行業質疑的加重。
在叮咚买菜2022年Q2財報分析會上，就有投資者接連發問：公司什么時候會實現全面盈利呢？在實現全面盈利之前，公司會出現現金流的風險嗎？
叮咚买菜方面稱，截至今年二季度末，公司的現金余額爲60多億元，銀行與公司的合作更爲緊密，銀行短期借款增加至8.9億元，公司需要花的錢已經不多，而账上的余額還不少，因此其認爲公司完全沒有現金流的風險。
不過從財報數據可以看出，截至今年二季度末訂單买菜的流動資產有71.23億元，而流動負債有79.41億元，本身流動資產不足以覆蓋流動負債。
账面上短期內要還的錢，包括流動負債中的應付账款、短期借款，這兩項加在一起是59.52億元，接近公司的現金余額。凱爾特亞洲董事總經理余明陽分析，如果最直接能變現的資產，和短期內要還的錢，比值只是剛剛超過1，說明現金流狀況短期內勉強還能支撐，“但不利於發展，需要企業繼續融資”。
此外，受每日優鮮影響，供應商對合作夥伴的選擇上必然會更加謹慎。目前看來，盡管實現了階段性盈利，叮咚买菜的壓力並不小。
圖/視覺中國
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標題：叮咚买菜二季度扭虧爲盈，給資本市場注入強心針，未來挑战依然大
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