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生鮮前置倉飽受爭議之際，卻有頭部玩家堅挺着，並再次釋放盈利信號。

北京時間8月11日晚間，叮咚买菜發布了截至6月30日的2022年第二季度財報，報告期內，叮咚买菜實現營收66.34億元，同比增長42.79%；淨虧損3450萬元，同比收窄98.22%；非美國通用會計准則（Non-GAAP）下已轉虧爲盈，淨利潤達2060萬元。值得注意的是，這是叮咚买菜首次實現Non-GAAP下的階段性盈利。

抱着今年期末更進一步實現全面盈利的信心，在財報發布後的電話會上，叮咚买菜創始人兼首席執行官梁昌霖直言“死磕前置倉”，認爲該模式“有最高的效率，最快的配送速度，能夠更好的控制生鮮品質，滿足了消費者對美好生活的需求，以及年輕一代不一樣的消費習慣。”

增速放緩趨勢收斂，而單量、用戶數均不見

據Mob研究院最新報告，生鮮電商行業規模已破4000億，但因其市場競爭激烈，增速在漸減緩。叮咚买菜作爲其中一員，於2021年Q4开始出現緩趨，不過，到2022年Q2，情況又出現了轉變。

財報顯示，叮咚买菜本季營收66.34億元，同比增長42.79%，較上一季度43.17%的增速僅差不足一個百分點；環比增長21.86%，相比上一季度下滑0.73%、上上個季度下滑11.39%，有較爲明顯的改善。

制圖，數據來源：叮咚財報

其中，產品收入爲營收主力，本季度同比增長42.39%至65.54億元，主要受客單價提高的帶動，而客單價的提高來自其自有品牌商品。

衆所周知，生鮮產品本身毛利就不高，客單價也相對較低，爲了提高消費者的單次消費金額，不乏玩家選擇擴充日用百貨等品類，叮咚买菜卻一再強調“會專注在生鮮和食品的事業上”，並不斷發展自有品牌、提高商品力，成爲叮咚买菜改善客單價和毛利率的重要抓手。

以其此前推出的“拳擊蝦”自有品牌爲例，叮咚买菜曾披露客單價高達98.9元，券前毛利率高達33.8%。本季度，此類“人無我有”的特色商品已經有217個SKU，自有品牌商品的銷售額佔比也提升至17.5%，大部分都是叮咚3F工廠自己研發和加工生產的商品。

梁昌霖還在電話會上表示，接下來將繼續從多方面踐行商品力策略，提升平台護城河。其中包括堅定地提高基礎商品品質，尤其是做好生鮮產品和農產品的品控；繼續加大自身的研發和生產，更多开發叮咚特色商品。同時加強用戶消費趨勢研究力度，持續提升商品开發的成功率，繼而开發更多的垂直消費場景，更高效地感知新需求、定義新產品、培育新品牌，以及加速進行基礎設施建設。

而對於另一個影響產品收入的變量“訂單量”，叮咚买菜此次沒有公布，但從上一季度來看，已經出現下滑傾向：2022年Q1訂單量爲8060萬單，較2021年Q4的1.01億單減少了2040萬單，降幅高達25%。

佔比不足2%的服務收入，本季度也同比大幅增長了88.29%，至8040萬元。根本上或許還要歸功於商品力策略，即自有品牌賦予了叮咚买菜差異化，幫助其吸引了客流並增加了用戶黏性，特別是訂閱叮咚會員計劃的客戶數量增加。不過，對於具體的交易用戶數量，叮咚买菜已連續三個季度沒有披露。

虧損改善也受益於關站，但仍看好前置倉

比規模增長更值得關注的是盈利能力，尤其是在同行每日優鮮陷入經營困難的情況下。

財報顯示，2022年Q2，叮咚买菜淨虧損3450萬元，同比大幅收窄98.22%，環比也已連續三個季度收窄；非美國通用會計准則下，虧損率也已連續五個持續優化，從2021年Q2的37.2%到2022年Q1的7.8%，甚至本季度首次實現正向利潤，淨利潤率爲0.3%。

尤其是大本營所在的長三角地區，繼2021年12月上海整體盈利後，今年上半年整個長三角實現了盈利，正向經營利潤達3.7%。

制圖，數據來源：叮咚財報

一方面，在自有品牌的加持下，叮咚买菜的毛利率創上市以來新高，達31.6%，比去年同期提升了17.0個百分點，環比一季度提升2.9個百分點。

另一方面，平台的“三費”總費率創上市以來新低。其中，作爲生鮮電商“老大難”，履約費用本季度同比下降9.0%至15.42億元，相應地，履單費用率較去年同期優化了13.2個百分點至23.2%，主要原因是客單價的提升和一线人效的優化。

對於生鮮電商持續多年的“燒錢拉新”，叮咚买菜也在控制力度，本季度支出1.47億元，同比大幅下降64.2%，營銷費用率爲2.2%，同比優化了6.6個百分點。據叮咚首席战略官俞樂所言，“商品力已日趨成爲新的流量來源，线上流量費用和线下地推費用均有較大幅度的下降，單用戶獲客成本也有了較大的優化。”

同時，因股份薪酬开支減少，叮咚买菜的管理費用同比腰斬，加之規模化效應逐漸顯現，費率優化了4.3個百分點。

研發費用率同比其實也有所優化，但研發費用的絕對值則比去年同期增加了23.7%，主要是由於對產品开發能力、農業技術、技術數據算法等基礎設施的投資增加。並且，俞樂表示，未來仍會在以上方面持續投入，“我們相信以上三個方面的基礎設施投入將加強叮咚的競爭優勢，給投資人創造長期價值。”

值得一提的是，本季度的減虧似乎還與其“斷臂”關系重大。此前於6月14日，叮咚买菜方面在回應時透露，彼時在天津、安徽等區域關閉前置倉30個左右。

盡管如此，面對市場對前置倉的種種質疑，梁昌霖仍“對前置倉模式充滿堅定的信念”。他認爲，只有用戶的取舍，才決定商業模式的成敗。至於生鮮電商毛利率低，可以通過做厚做強供應鏈來改善；損耗大則通過大的訂單密度和預測、推薦技術來改善；非標品的品質控制難也可以從規範流程、加大人力和技術投入入手。

展望下半年，梁昌霖坦言，Q2的階段性盈利是受到了疫情的部分影響，Q3可能會略微虧損。不過，“比較我們疫情後和疫情前的數據，除了營收增長，虧損率是在持續不斷地改善的。所以我們非常有信心，在今年期末叮咚买菜可以實現全面盈利。”

（本文首發，作者｜劉萌萌）

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