騰訊的至暗時刻——太初森林實盤周記2022...

騰訊的至暗時刻——太初森林實盤周記2022/8/14

2年前

騰訊的至暗時刻——太初森林實盤周記2022/8/14

1、騰訊控股估值跌至歷史低位。五家國企同時從美股退出，多少是會影響騰訊的對外投資，無論是投資變現的難度，還是未來的投資方向，或許都會受到影響。至於騰訊會如何應對，是減少對外投資，更多用於分紅，還是轉換投資方向，就是管理層的功課，我們這樣的小投資人也無須操心。

目前騰訊的滾動市盈率爲11倍，其中包含了去年的三個季度，尤其是部分所投資企業的股價上漲也算在盈利中。若從保守角度估算，盡量採用非國際通用標准的淨利潤，去年爲1200左右，今年一季度較差，二季度也恢復不了多少，三四季度或許有所好轉，毛估在1000億人民幣左右差不多。目前市值2.93萬億港幣，按0.8599匯率換算，大約2.5萬億人民幣，合25倍市盈率。這估值，一點不貴，還相當低，因爲其中完全忽略價值在6千至8千億的對外投資，如果扣除投資部分，相當於只有不到20倍估值。

無論怎么算，騰訊的估值都已經是史上破天荒的低位。剩下需要考慮的就是騰訊的未來還有沒有成長空間？就眼下3~5年而言，微信的社交王者屬性，看不出有被顛覆的可能，即使抖音也做不到，只能算是強有力的競爭者。或許更遠未來的元宇宙才有可能，但是元宇宙至少是5年至10年後的事情，並且騰訊對於元宇宙並非沒有布局。

至於遊戲業務，第一的地位即使版號遲遲不發，也至今無人可以撼動。畢竟佔有重要的分發渠道，即使暫時拿不到版號，也能靠代理、分發，拿到不錯的收益。遊戲娛樂是人類排在生存之後，永恆的需求之一，更何況還肩負文化輸出的重任，基本不可能被一巴掌拍死，基於此來看未來幾年，騰訊的遊戲業務只會越來越好。

金融科技業務，在螞蟻金融上市被否之後，發展變慢，但是只要线上线下支付依然是微信和支付寶的天下，那么金融科技業務就依然有空間。

雲計算業務屬於新基建，重要性不必多說。目前還處於跑馬圈地階段，盈利還談不上，看長遠。

騰訊本輪股價下跌，除了短期業績波動，可能還有長期因素。互聯網的黃金時代很有可能已經過去，未來5~10年增速不及以往，但是增速減緩不代表沒有增長，只不過是從普遍50%+的超高速增長降低爲30%+高速或15%~25%的中速增長，相對傳統行業仍然更有吸引力。估值也許到不了以往的80倍，但是這20~25倍也是相當安全，無論怎么算，都便宜。

2、本周實盤無交易。