海外行情復盤：7月美股TMT板塊略有反彈，主要由於部分科技股財報超預期、且7月加息幅度並未超預期，但整體上仍受宏觀經濟下行、美聯儲加息的持續衝擊。7 月港股 TMT 板塊回調明顯，主要受到宏觀經濟下行、國際政治關系動蕩的影響。

消費電子市場邊際回暖

全球手機市場分化明顯，中國市場逐步回暖。根據IDC數據，22Q2全球智能手機出貨量同比下滑8.7%至2.86億部，降幅較一季度(8.9%)環比略微收窄。其中，三星、蘋果出貨量爲正增長，同比分別增長5.6%、0.5%，市佔率分別排名第一、第二，表現相對堅挺。小米、vivo、OPPO安卓手機廠商受衝擊較明顯，Q2出貨量分別下滑25.5%、21.8%、24.6%。在經濟下行、高通脹的背景下，高端市場受到衝擊相對較小。根據中國信通院的數據，2022年6月中國市場手機出貨量同比增長9.2%，回暖明顯，主要由於疫情的好轉和“618” 促銷活動的刺激。預計隨着秋季蘋果、華爲等旗艦機型的發布，有望持續拉動消費電子產業鏈的增長。

PC市場仍受經濟下行、供應受限的衝擊。根據IDC數據，22Q2全球PC出貨量達7130萬台，同比下滑15.3%，主要由於消費者對PC需求進一步下滑，以及經濟衰退的影響。市佔率排名前6的廠商出貨量均同比下滑，其中，蘋果的出貨量同比下滑22.5%，市場份額下滑至6.7%位居第五，主要由於疫情封控導致供應鏈受限，Mac產品供給不足。

AR/VR行業用戶滲透率加速提升

據Wellsenn XR的數據，22Q2全球VR頭顯出貨量爲233萬台，同比增長31%，其中Meta出貨量爲182萬台，Pico出貨量爲26萬台，Valve Index出貨量爲2.5萬台。預計2022年全球VR出貨量達到1375萬台，增長34%，較年初預期1600萬下調16%。由於VR尚未成爲生產力的工具，而僅僅作爲電子娛樂工具，受經濟下行、高通脹擠壓消費者支出的衝擊明顯。同時，Meta（META）宣布對Quest 2產品漲價100美元，或對終端銷量產生進一步的負面影響。

VR的用戶滲透率或創歷史新高。Valve最新數據顯示，7月VR用戶在Steam用戶中的佔比提升至4.8%，較上月（1.89%）大幅提升，但由於數值波動較大，且近期並未有新設備發布，因此該數據仍有待進一步跟蹤。最受歡迎的VR設備依然是 Meta Quest 2，市場份額爲50.32%，環比提升1.3%，Meta旗下所有設備的市場份額累計高達67.16%。

AR市場仍以B端爲主，成熟度相對較低。22Q2全球AR頭顯出貨量爲8.6萬台，同比增長28%。AR當前出貨量整體仍以B端市場爲主，預計2022年全球AR出貨量爲36萬台。

投資建議

海外TMT板塊預計仍將受到全球宏觀經濟不確定帶來的業績增長擾動、以及通脹背景下美債利率上升和縮表帶來的流動性緊縮風險和估值壓力，建議尋找結構性機會，挑選優質個股。具體板塊看：

消費電子行業：22Q2全球智能手機表現依然疲軟，品牌廠商之間分化明顯，但部分產業鏈公司的市場表現已开始回暖；PC市場則受到供應鏈限制和需求下滑的雙重衝擊。預計隨着供應鏈問題得到緩解、下半年旗艦機（iPhone 14等）發布，消費電子產業鏈有望持續回暖。建議關注受高通脹、消費降級影響較小的產業鏈公司。

相關概念股：蘋果（AAPL.US）、谷歌(GOOG.US)、英特爾（INTC.US）、高通（QCOM.US）

AR/VR行業：作爲非生產力的電子娛樂工具，AR/VR受到高通脹、消費降級和宏觀經濟下行的不利因素影響導致增速放緩，但長期來看，AR/VR行業作爲數字化和交互升級的主要商業化應用模式，仍有望保持高速發展，預計未來蘋果等新品發布將加速行業滲透率的提升。

相關概念股：Meta（META.US）、微軟（MSFT.US）、Vuzix(VUZI.US)、微美全息(WIMI.US)

遊戲行業：隨着遊戲版號發布常態化，政策監管風險進一步出清，遊戲公司業務營收將迎來更高可預見性。在目前國內遊戲市場趨於飽和背景下，國內遊戲廠商出海仍是目前最重要關注方向，當前出海合作模式尚未成熟，國內遊戲公司分成較少（約10%），建議持續跟蹤用戶數據和流水情況。

相關概念股：騰訊（TCEHY.US）、網易(NTES.US)、嗶哩嗶哩（BILI.US）、動視暴雪（ATVI.US）

社交廣告行業：社交廣告行業受到宏觀經濟下行、蘋果ATT、用戶增速放緩、短視頻蠶食市場份額的衝擊。由於宏觀經濟預期相對悲觀，廣告行業仍面臨較大的增長壓力，建議關注用戶增速較快、廣告渠道多元化的公司。

相關概念股：推特(TWTR.US)、Pinterest(PINS.US)、Snap（SNAP.US）、微博（WB.US）

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