AI浪潮下的人工智能和自動駕駛迅速崛起，因此受益的自動駕駛企業數不勝數，前不久的蘿卜快跑等就收獲了一波結結實實的量價齊飛，股價也迎來新一輪的漲潮。原本應該是倍受市場期待、資本青睞的智能駕駛領域，卻不是誰都能“坐享其成”，也不是誰都可以在這陣東風的勁刮之下，坐上火箭般躥升的速度一飛衝天。比如，剛剛在港交所上市成功的智能芯片企業——黑芝麻智能，完成敲鐘儀式還來不及高興，股價就破發，實在是樂極生悲，反轉比變臉還快。

背靠廣汽集團、均勝電子等資本，歷經十輪融資，金額也達到了7億美元，包括小米、吉利、騰訊等巨頭，都是它的投資者，這樣大有來頭的公司，按理說該是开局滿堂彩，出道即巔峰，關鍵是它還頂着“國產自動駕駛芯片第一股”的名頭。可事實卻是开局黑，發行股價28港元\股，开盤大跌35.7%，一路下滑到18.8港元\股，即便隨後有所回升，來到20港元\股，但距離开盤依然有28.6%的跌幅，這樣的上市，只博得一個113億港元的市值，可謂流年不利。

緣何處於智能駕駛的浪口風尖，攜有諸多巨頭投資的光環，反而在上市後不受股市待見，這其中的邏輯該如何解釋？

3年虧損近100億元是“原罪”？

其實只要把所有與智能駕駛、自動駕駛有關的企業捋一遍，就會發現一個非常相似的共同點：這些企業大多成立不久，不是一些老牌企業扶植的下屬機構，就是背靠財力驚人的巨頭公司，但在掛牌成立之後，基本都處於“燒錢”階段，並未正式進入盈利階段。

黑芝麻智能無疑就是屬於這樣的企業，站在巨人肩上，幾乎和此前的如祺出行類似，都是與智能駕駛有關，但黑芝麻智能的主要業務又與其他智能駕駛不同，因爲它的主要業務其實是車規級計算SoC及基於SoC的智能汽車解決方案供應商，說白了就是SoC指片上系統，一種集成電路設計，將特定的應用或功能所需的所有必需組件及系統集成到單個微芯片，從而傳導成圖形處理器、專用集成電路及其他組件集成單個芯片，而不是將單獨組件安裝在一個主板上的應用器件。

在黑芝麻智能的主要合作商中，主要客戶基本都是汽車OEM一級供應商，而在2024年的財報中顯示，公司目前手握16家汽車OEM及一級供應商的23款車型意向訂單，去年的總出貨量則超過15.6萬片，是全球第三供應商，營收也主要來自自動駕駛產品及解決方案。只不過，成立8年以來，仍處於虧損的“燒錢”階段，僅2012-2023年，營收總計5億元，但虧損卻超過100億元，佔據中國市場7.2%份額，但盈利依然是一個嚴峻的問題。

根據2023年在中國市場自動駕駛芯片及解決方案的供應商排名中，黑芝麻智能位列第五位，原本計劃通過在港股上市，募集約10億港元作爲未來五年研發，10%作爲提高商業化能力，10%用於營運資金及一般公司用途。從上市的目的也不難看出，大規模時代的AI芯片應用即將到來，但黑芝麻智能能否“撐”得過“燒錢”階段，需要看接下來的業績表現和股民、投資者對其支持力度。

上市遇冷，未來何去何從？

一個公司能順利完成IPO，背後的投資者推波助瀾自然是源動力；公司所從事的行業值得看好，有充分挖掘的潛能、廣闊的前景，具有良好的成長價值，都是不可忽視的原因。而黑芝麻智能成功登錄港股，成爲中國智能駕駛芯片第一股，交付穩定增長、技術上具有明顯的優勢，都是其在衆多競爭者中脫穎而出的關鍵所在。

2023年營收呈翻倍增長，一舉來到3.12億元，其中的多項產品已經爲多款車型成功量產，與其他公司共同开發的一體化自動駕駛產品也投產在即，商業化初期支出巨大、大量研發和資本开支造成的虧損，基本也可以歸結爲生產經營調整虧損及經營虧損，而非業績不佳造成的市場不景氣、行業受冷遇。隨着更多技術和商業化進程的推進，憑借過硬的技術，產品上優勢明顯的內核驅動，每年100%增幅的產品交付力，黑芝麻智能很可能迎來轉機，實現扭虧爲盈。

歷經十數年的工程領域技術積累，黑芝麻智能芯片的設計具有高效的資源特徵，產品的速度和效率都是值得看好的底氣，穩中求快的战略意圖也很務實，在智駕量產市場中快速實現批量，進入正循環運轉，可能爲期不遠，擴建更大的智能化市場版圖也不會是意外。

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