近期，美國披露的多項經濟數據表現疲軟，降息的預期也在持續升溫。美國前財政部部長勞倫斯·薩默斯日前表示，在9月的政策會議上，美聯儲“降息50個基點可能是合適的”。高盛也在最新報告中指出，預計美聯儲將在9月、11月和12月連續降息25個基點（之前是每季度降息一次）。

而伴隨着降息預期升溫，不少投資者預期資金將流向新興資本市場，看好港股及中概股的聲音也越來越多。

降息周期中港股、中概整體表現較好

回溯歷史，自1990年以來美聯儲有6次降息周期，其中2000年以來經歷了3次降息周期。

根據海通證券的研究，在2000年5月-2001年1月期間，美聯儲於2000年5月最後一次加息50BP，當時互聯網泡沫破滅後嚴重衝擊股市和經濟，因而美聯儲又於2001年1月降息50BP至6%。在這整個降息周期中，港股同時受國內經濟增速回升以及互聯網泡沫破滅雙向影響，恆生指數震蕩上漲6.7%。

而由於經濟增速放緩，美聯儲於2006年6月最後一次加息25BP，隨着2007年次貸危機爆發，美聯儲於2007年9月降息50BP至4.75%。2006年6月-2007年9月的這個降息周期期間，由於我國經濟高速增長，股權分置改革基本完成，內地企業紛紛赴港上市引起了投資者興趣，恆生指數大漲58.87%。

此後，隨着經濟增長預期不斷下調，美聯儲於2018年12月最後一次加息25BP，由於美國經濟衰退風險較高，美聯儲於2019年7月降息25BP至1.75%。在2018年12月-2019年7月的降息周期期間，由於美聯儲停止加息預期改善港股流動性，同時我國降准提振市場，恆生指數上漲4.52%。

另外，海通證券還指出，2000年以來美聯儲加息周期結束至首次降息期間港股各行業表現，發現日常消費、醫療保健兩個大消費行業以及能源、金融、房地產三個高股息行業幾乎在每段行情中均有較爲居前的收益。

值得一提的是，數據顯示，降息周期中在美上市的中概股表現也比較不錯。於2006年6月-2007年9月的降息周期中，納斯達克中國金龍指數漲了111.05%；而在2018年12月-2019年7月的降息周期期間，納斯達克中國金龍指數微漲4.58%。

降息預期再升溫，港股、中概前景再獲看好

從目前的消息來看，不少投行及業內人士預期新一輪的降息周期將自9月份开啓，屆時資金將有望從美股市場流向新興資本市場，中國資產不論是絕對估值還是相對水平都有較大的空間。另外，相比其他新興市場，A股和港股更有大量較爲優質的資產。

因此，A股、港股以及中概股在今年下半年頻繁獲得機構看好。

天風證券在研報中稱，持續看好港股中概，重點關注未來流動性改善下的“窪地”港股機會。

中泰國際近期發布研報指出，中國基本面料保持溫和修復，政策基調延續以穩爲主；，料出台強刺激政策的機會不大，生產強、需求弱的格局會維持一段時間，企業盈利修復或較波折。美國通脹及就業有序放緩，經濟溫和增長，預計美聯儲最早於今年9月降息，邊際利好港股流動性。恆指估值處於歷史較低水平，上市公司積極回購及加大分紅有望提升估值修復空間，預計港股下半年有望呈現震蕩式上漲的態勢。

民生證券近期亦表示，2020年底中概股大幅回調，目前估值仍處在歷史底部。當前市場環境下，部分账面現金充足且經營性現金流較爲穩定的公司开始加大股東回報，尤其是頭部的互聯網企業，2024年以來該種趨勢更加明顯。建議積極關注中概股高回報投資機會；另外有特別分紅潛力的資產值得深度跟蹤。

值得注意的是，前不久在美上市的中概股普遍表現強勢，連拼多多（PDD.US）、阿裏巴巴（BABA.US）這樣的“大塊頭”也出現了連漲的情況。

作者：雲知風起

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標題：降息之年，港股及中概股值得期待？

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