【二季報】在收入幾乎停滯增長的情況下，百度二季度淨利潤卻很頑強地實現了5個點以上增長，是喜還是憂？

財報顯示，百度（BIDU.NASDAQ/9888.HK）二季度總收入339億元，和去年同期340.6億元相比下滑0.4%。

這是2023年二季度以來，百度收入增速連續4個季度下滑且收入增速低於兩位數。阿裏巴巴和騰訊先前發布的財報顯示，收入分別增長3.9%，7.2%，也是低速增長，但兩巨頭收入基數更大，所以表現比百度更出色一些。

分拆百度收入構成，百度核心收入267億元，佔比79%，增長只有1%。其中，在线營銷收入爲192億元，同比減少2%。非在线營銷收入爲75億元，增長10%，主要受智能雲服務帶動。

既爲百度“核心”，顯然是百度業務的壓艙石，只增長1%，尤其是高利潤的在线營銷收入，還下滑2%。這就好比騰訊“增值業務”中的遊戲、阿裏巴巴“核心商務”的中國商業零售也下滑了。

而非在线營銷業務，毛利率較低，增長10%，因其基數較低，還不能帶動百度這艘大船前行。

愛奇藝本季度實現收入74.4億元，同比減少5%，未能爲母公司營收增長做出貢獻，還拖了後腿。

從利潤端來看，百度核心經營利潤56.1億元，佔全部經營利潤59.4億元比例爲94%多，比營收佔比高出15個百分點。

實際上，本季度，百度核心經營利潤率提高到21%，比去年同期增加4個百分點，已經相當不容易了。

但這並非是因爲毛利率改善帶來。百度核心銷售成本爲109億元，即毛利潤158億元，毛利率爲59.2%；去年同期，百度核心毛利率爲59.6%，與之相比，今年二季度毛利率還略有下滑。

核心業務中有創新類業務，比如智能駕駛等還在培育期，盈虧平衡點沒有達到，影響了整體毛利率。

之所以百度核心的經營利潤率增加4個點，是因爲公司在費用端控制較嚴格。

二季度，百度核心業務的銷售及管理費用47.5億元，比去年減少5.9億元；研發費用54.4億元，減少5億元。這三項費用合計省出來近11億元。作爲對比，愛奇藝在收入下滑情況下，基本維持了之前費用支出強度。

因此，也可以這么認爲，本季度百度核心經營利潤56.1億元，比去年同期45.7億元多出10.4億元，基本上是銷售、管理和研發費用壓縮，帶來了利潤增量。

而市場更希望看的是：百度核心業務的市場佔有率擴大，從而推動毛利率提升，最終帶來利潤增加。

百度當季淨利潤大約55億元，比去年同期增加約3億元。在非美國會計准則下，百度二季度實現淨利潤大約74億元，同比下滑8%。

根據倫敦交易所市場統計，預計此前百度營收爲336億元，非美國會計准則下淨利潤64.5億元。從規模上超出了市場預期，但從實現途徑上，並非市場所想要的。

財報發布後，百度在美股交易中跌4.4%；在8月23日港股交易中，百度接着跌4.9%。這是投資者做出的回應。

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