阿裏巴巴今年二季度的收入利潤表現確實讓人倍感壓力，但對正處於主動變革中的阿裏巴巴而言，重壓之下的亮點也值得被看見。

困境

2024年二季度，阿裏巴巴營業收入2432.36億元，同比增長4%，增速維持在個位數低軌道上，同時，經調整EBITA即經調整息稅折舊及攤銷前利潤450.35億元，同比下降1%，經調整淨利潤406.91億元，同比下降9%，增收不增利，且利潤規模同比下滑稍顯明顯。

究其原因，聚焦國內商業業務的淘天集團作爲給阿裏巴巴貢獻近半收入與絕大部分利潤的支柱業務，二季度收入、經調整EBITA均同比收窄了1%，這無疑使得阿裏巴巴不得不面對增收乏力、利潤萎縮的雙重挑战。

淘天集團當前面臨的困境應該說外因、內因皆有之。

一方面，國內消費大環境確實比較低迷，今年前7月社會消費品零售總額同比增速只有3.5%。另一方面，面對拼多多以及其他社交電商崛起的衝擊，作爲頭部大型電商平台的淘寶、天貓，確實面臨相當大的增量困境。

求變有果

盡管如此，或許我們還是更應該看到當前在主動變革重回用戶體驗的阿裏巴巴在變革過程中取得的成果。

在二季度，隨着對用戶體驗、科技基礎設施投入增加，淘天集團线上GMV實現了高單位數同比增長，訂單量同比雙位數增長，購买人數、購买頻次均有所增長，618期間线上GMV同比強勁增長，88VIP會員數量同比雙位數增長至超過4200萬。

可以說，阿裏巴巴在國內零售商業業務上的自我反省與求變革新之舉取得了初步成果。相較於當期的營收利潤增速表現來說，這對阿裏巴巴未來的業務發展更具積極意義。

國內商業之外

在淘天集團之外，今年二季度裏阿裏巴巴的國際商業業務、雲智能、物流、本地生活、大文娛業務推進總體良好，尤其是國際商業業務發展比較快。

具體而言，雲智能集團收入同比增長6%至265.49億元，阿裏國際數字商業集團收入同比增長32%至292.93億元，菜鳥集團收入同比增長16%至268.11億元，本地生活集團收入同比增長12%至162.29億元，大文娛集團收入同比增長4%至55.81億元。

從經調整EBITA來看，二季度雲智能集團得益於產品結構改善與運營效率提升，利潤同比大增155%至23.37億元，阿裏國際數字商業集團由於對跨境業務投入增加，虧損同比大幅擴大至-37.06億元，菜鳥集團因對跨境物流解決方案投入增加，利潤同比減少30%至6.18億元，本地生活集團由於運營效率改善與規模效應釋放，同比大幅減虧至-3.86億元，另外，大文娛集團同比轉虧至-1.03億元。

愿堅持

總的來說，阿裏巴巴今年二季度的總營收利潤表現頗具挑战，但細剖之下，不管是最爲關鍵但遇增長瓶頸的國內商業業務，還是增長動能更強的其他業務，都不乏亮點之處。

希望阿裏巴巴接下來能堅定執行自省後制定下的“回歸用戶，回歸淘寶，回歸互聯網”战略，早日重煥新機。

$阿裏巴巴-SW(HK|09988)$

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