摘要：美國超威半導體公司(AMD)第二季度的業績略好於預期，但該公司對第三季度的展望沒有以前那么好。雖然該公司的CEO蘇麗莎曾提到，個人電腦市場需求下降導致芯片制造商英特爾業績慘淡，英偉達也提前發布了第23年第二季度的財報，但AMD在擴大數據中心業務方面處於有利地位。因此，我建議投資者买入。

數據中心驅動AMD的整體性能，AMD第二季度的收入同比飆升70%，達到創紀錄的66億美元。AMD沒有哪個業務的表現比數據中心業務更好，歸功於EPYC處理器強勁的銷售業績。AMD對22年第二季度的預期爲營收65億美元上下，因此實際營收處於指導價區間內。然而AMD在2021財年和2022年第一季度的業績一直優於自己的營收預期，這意味着按照AMD的標准，這家芯片制造商只有一個不錯的季度。AMD在所有領域的表現都很好，其中數據中心的銷售額同比增長了83%達到15億美元。與英偉達和英特爾相比，AMD在各方面都有強勁的增長，甚至連遊戲收入也同比增長了32%，達到17億美元。雖然AMD的顯卡收入有所下降，但由於半定制產品的銷量增加，遊戲收入有所增加。AMD的新遊戲部門主要包括台式電腦和筆記本電腦GPU以及遊戲機的銷售。

AMD數據中心領域增長是由於最近完成的對Xilinx和Pensando的收購。對Pensando的收購花費了19億美元，這意味着AMD將擴大數據中心的產品組合。隨着越來越多的工作負載轉移到雲端，AMD的數據中心業務將迎來一段持續增長的時期，這在現在變得越來越重要，因爲有越來越多的證據表明，PC出貨量和遊戲市場嚴重下滑。AMD在數據中心領域繼續碾壓英特爾，部分原因是AMD擁有強大的產品陣容，部分原因是英特爾在服務器市場不斷下滑，一再推遲發布備受期待的第四代至強服務器處理器(代號爲Sapphire Rapids)。英特爾目前仍在驗證階段，但已表示藍寶石Rapids處理器將於今年上市，預計在今年年底前可能實現銷量增長。有傳言說藍寶石激流的發布可能會再次推遲。

我現在還不擔心AMD的毛利率。在22年第二季度，AMD的毛利率環比同比增長6%達到54%，這主要得益於數據中心和嵌入式業務的強大執行力。嵌入式業務本質上包括AMD通過收購Xilinx獲得的產品組合。只要毛利潤率保持增長或穩定，AMD的業務就有了堅實的基礎。在我看來，毛利率是芯片行業的重點，連續兩個季度毛利率下降將是該行業出現周期性調整的有力指標，這也可能預示着AMD營收增長將放緩。

AMD對第三季業績的展望並不樂觀，暗示營收將放緩，不過預計AMD仍將快速增長。22年第三季度，AMD預計營收爲67億美元+ 2億美元，這意味着比去年同期增長55%。考慮到AMD在22年第二季度的營收增長速度爲70%，AMD在22年第三季度的預測暗示增長率將下降15 PP。不過AMD預計毛利率將穩定在54%。英偉達的毛利率在第22年第二季度急劇下降，很大程度上是因爲遊戲部門的日益疲軟。雖然前景不像過去那么好，但仍足以买入AMD的股票。NVIDIA剛剛發布了第23屆第二季度的財報，與之相比，我認爲AMD是更好的選擇。英偉達在23年第二季度的遊戲收入下降了33%，雖然AMD的顯卡收入也出現了下降，但22年第二季度的總體業績要好得多，沒有英偉達報告的收入大幅下降。基於估值(AMD的市盈率爲20.3倍，英偉達爲30.80倍)和執行力，我認爲AMD是更好的選擇。

AMD面臨的最大風險是，個人電腦市場的低迷將影響處理器的發貨量，這可能導致未來收入放緩和毛利率下降。然而AMD仍將快速增長，因此即使增長減速，也不代表投資AMD就失敗了。如果AMD的自由現金流利潤率大幅下降，以及連續兩個季度的毛利率下降，我對AMD的看法就會改變。

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