8月最後一個交易日，美聯儲最認可的通脹數據PCE（個人消費支出物價指數）發布，數據顯示7月份PCE物價指數按月上升0.2%，稍微高於6月份的漲幅0.1%，但符合預期，其中服務業物價指數上升0.2%，而商品物價指數仍然持平。

扣除波動幅度較大的食品和能源後，核心PCE物價指數按月上升0.2%，符合6月份的步調和預測，6月份的按月漲幅也是0.2%。若按年計算，核心PCE物價指數按年上升2.6%，低於預期的2.7%，進一步爲9月降息奠定了理論基礎。

在公布PCE數據的前一天，美國也公布了表現強勁的第2季GDP數據，實際GDP年增幅爲3.0%，高於最初預測的2.8%，也高於第1季的1.4%，這或令市場湧起了擔憂：既然經濟表現仍如此理想，美聯儲或採用“細火慢燉”的漸進降息，沒有動機大幅降息促經濟，即降息25個基點的可能性上升。

見下圖，當前預期降息50個基點的可能性由一周前的36.0%下降至31.0%。

華爾街仍普遍抱持等待觀望態度，因爲9月第一周結束之前公布的非農就業數據，或對美聯儲議息決策衡量的另一大因素——就業狀況有很大啓示，如果非農就業數據表現不佳，美聯儲加速降息的可能性將大大提高，美股有可能會得到提振，反之亦然。

在不確定性的陰霾下，美股表現主要以自身的基本面爲主。例如英特爾（INTC.US）或受分拆代工業務的傳聞影響而大漲。

有消息指，英特爾或不再堅持發展成本高昂的代工業務，後者爲英特爾CEO基辛格重返後力推的五年計劃，期望通過建立芯片產業鏈來重振英特爾，然而欠佳的業績、始終未能跟上GPU供應商英偉達（NVDA.US）和AMD（AMD.US）的窘況、昂貴的代工業務資本投資，讓投資者對英特爾望而卻步。

今年以來，這家在PC仍擁有強大護城河，卻未能跟上移動和AI時代的英特爾，股價累計下跌55.55%，對比之下，英偉達今年的累計漲幅達到141.08%，而AMD也有0.78%的微弱漲勢。

盡管消息未經證實，但重組所帶來的憧憬讓久旱逢甘露的英特爾股價大漲接近9.5%。

因此，股市方面，9月中的利率決策前，市場或將重點轉向上市公司的基本面以及前景展望上。

另一方面，春江水暖鴨先知，對美聯儲利率周期頗爲敏感的香港樓市觀望氣氛依然濃厚，但因爲9月降息已是板上釘釘的事，买家开始有點松動。

從香港差餉物業估價署的數據來看，7月份的租售指數分歧加劇，私人住宅售價指數從6月時的302.5進一步下降至296.8，另一方面，私人住宅租金指數則進一步上升，由6月的192.0上升至7月份的194.1。

見下圖，租價指數繼續上揚，而售價指數則回落，兩指數的分歧擴大。

香港中原地產最新數據顯示，於2024年9月1日的周末，香港十大屋苑有14宗成交，較上周末11宗增3宗，已連續五周末見雙位數，更創下了3月末至今接近半年新高。

中原地產住宅部總裁陳永傑表示，市場普遍認爲美聯儲9月降息機會高，發展商或等待降息後再推大型新盤，購买力回流到二手市場，潛在买家已开始四處看房等待出手，因爲擔心晚了會被加價，香港十大屋苑看房量周末有410組，按周增8.5%，創出14周新高，在美聯儲確定降息步伐後，積累的購买力將會陸續釋放，交投量或將明顯回升。

總結

當前距離美聯儲下一次議息還有大約半個月，利率周期的轉換必定影響全球資金流向。在這半個月內，市場以觀望爲主，但同時或也在積蓄彈藥，例如巴菲特手頭上就有大量現金，這或意味着風險與機會並存，降息方向明確並不代表路徑明朗，高利率的延後影響在中短期內將會興風作浪，這意味着下半年有可能正是風險最大的時候，因爲除了利率政策之外，大選以及地緣等因素左右着資本的潛在流向，投資者還需勒緊安全帶。

作者：吳言

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標題：降息前景漸明？全世界仍在等

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