9月3日周二，在美股長周末歸來的9月份首個交易日，“慘烈”成爲對其頗爲貼切的形容詞，“暴跌”又可以引述全天領跌的英偉達及背後一衆芯片股。

英偉達跳空低开2.8%，此後一路走低、收跌9.5%，股價下逼108美元至8月9日以來的三周最低，市值縮水2790億美元，總市值進一步遠離3萬億關口，英偉達兩倍做多ETF跌約19%。

作爲行業基准的費城半導體指數大跌7.8%，接連跌穿5100至4800點數道整數位，至8月12日以來的三周低位，追蹤該基准的ETF SMH跌7.5%，創四年多最大單日跌幅。

其他芯片股都不好過。與英偉達直接競爭的英特爾跌近9%遠離一個月高位、AMD跌近8%至三周新低；全球最大芯片代工廠台積電的美股跌6.5%，另一大晶圓代工龍頭格芯跌8.6%；芯片設備制造商科磊KLA跌9.5%、應用材料跌7%、阿斯麥（ASML）跌6.5%；高通跌6.9%，將於周四發布三季報的博通跌超6%，美光科技跌約8%；上周四英偉達跌時曾逆市上漲的ARM也跌近7%。

芯片股暴跌原因之一：制造業不佳，重磅就業出爐前，追隨美股大盤一同殺跌

市場分析指出，首先，芯片股今日大跌是在追隨美股大盤重挫的態勢。

美股指數齊創8月5日以來的最大跌幅，當時是7月非農就業引發了對美國經濟衰退的強烈擔憂，而本周二則是美國兩份8月制造業數據均繼續陷於萎縮困境，投資者對美國經濟放緩的擔憂再度升溫，引發股市拋售。

科技股匯聚的納斯達克100指數跌幅擴大至3%，納指也跌超3%至8月12日以來最低。標普500指數大盤跌超2%至8月14日以來最低，藍籌股匯聚的道指跌1.5%或跌超620點，失守4.1萬點至8月22日來低位。衡量標普短期波動性的“恐慌指數”VIX一度漲超40%上逼22。

瑞穗證券交易櫃台分析師Jordan Klein表示，在經濟“硬着陸”風險日益增加的情況下，投資者可能希望降低對半導體股票的投資。

巴倫周刊援引道瓊斯市場數據稱，“美股科技七姐妹”周二盤中一度跌7.6%，已創下自4月19日以來的最大百分比跌幅：

“此次拋售看起來是板塊輪動的一部分，而不是由芯片行業的特定消息推動。9月份對股市來說往往是一個艱難的月份，投資者似乎有意在一系列經濟數據公布之前拋售股票。”

其次，英偉達在上周三盤後發布財報以後便不斷下挫，突顯出人們對該公司估值過高、收入增速的指引放緩，以及對整體AI芯片投資狂潮可持續性等多重因素的擔憂，進而拖累芯片與AI股。

Wind Shift Capital創始人、資深策略師Bill Blain稱，英偉達股價下跌正在向美股投資者發出“賣出”的強烈信號，其過去的大幅上漲和巨額估值也可能預示着四十年市場周期已見頂：

“我剛剛找到了拋售英偉達的最佳理由，證實我們處於市場頂端。接下來會發生什么？隨着各國爭奪战略資源，未來二十年的通脹上升、利率上升和全球大宗商品超級周期即將打壓股市”。

芯片股暴跌原因之二：銷售數據疲軟，打壓行業前景

加劇芯片股拋壓的另一重原因在於，半導體行業協會（SIA）當日發布的7月芯片銷售數據低於季節性趨勢，顯示行業疲軟跡象。

瑞銀分析師Timothy Arcuri分析稱，6-7月芯片銷量下降11.1%，低於5年和10年平均水平。

Arcuri指出：

“內存是主要的下行因素，包括MCU（微控制器）、DSP（數字信號處理器）和模擬芯片在內，主要細分市場的跌幅都比過去5年和10年各自的季節性趨勢要差。”

摩根士丹利分析表示，這份報告“幾乎所有產品线均弱於我們的預期”，並表示：

“整體市場看上去依然疲軟，雖然我們仍認爲二季度模擬芯片、分立器件和MCU芯片等領域銷量已經見底，但後續復蘇幅度有限。”

芯片股暴跌原因之三：英偉達收到美國司法部傳票，反壟斷監管風險加劇

慘跌一夜後，英偉達盤後再度大跌，因其面臨美國政府加大反壟斷監管調查力度的危險。

美股盤後，彭博社援引知情者消息稱，美國司法部向英偉達和一些第三方公司發出傳票，尋求獲取英偉達違反反壟斷法的證據。反壟斷官員擔心，英偉達會導致客戶更難以改換爲其他人工智能（AI）計算供應商，而且那些不專門使用其AI芯片的买家會受到處罰。這一消息意味着，美國監管方對英偉達涉嫌壟斷計算服務市場的調查升級。

消息傳出後，英偉達盤後進一步下挫，盤後跌幅一度超過2%。

英偉達爲何拖累芯片股重挫：其財報令市場懷疑AI硬件巨額投資的可持續性

一方面，盡管英偉達在上年同期高基數的基礎上，截至7月末的2025財年第二財季仍取得了營收和EPS翻倍增長、且營收創歷史新高的扎實業績，但其對下季度的營收指引爲325億美元。

這代表收入同比增速會從連續多個季度的三位數百分比驟然放緩至近80%，被一些人解讀成對其AI芯片的需求降溫跡象，財報後便打擊了爲英偉達提供內存和其他零部件的芯片制造商股價。

過去一年，以英偉達爲首的芯片股強勢領跑，主要原因便是人們樂觀地認爲，人工智能的新風口將要求企業購买更多的半導體和內存，以滿足AI應用不斷增長的計算需求。

但Murphy & Sylvest Wealth Management的市場策略師兼高級財富經理Paul Nolte指出，英偉達和熱門AI股票等“市場明星”暫時退居二线不令人意外，畢竟“所有這些支出的投資回報率仍是個大問題”。芯片股下跌，說明人們對在AI計算硬件上投入巨額資金的可持續性存疑：

“在微軟和Alphabet等公司大舉投資（AI及芯片）的推動下，英偉達和其他芯片制造商的收入激增。但這些买家從（AI）支出中獲得的營收增長仍相對較小，人們擔心這種情況還能持續多久。”

這也令博通在周四盤後的財報備受關注，可借此觀察市場對人工智能趨勢的熱情是否正在減弱。

英偉達二季報穩健爲何多日下跌：分析稱其正在“消化成長的煩惱”

同時，對英偉達自身來說，從8月28日財報發布前的收盤價算起，至今不到一周裏已跌去14%，主要是由於其財報雖然穩健，但“並不出色”，至少對抱有超高預期的華爾街來說不夠好。

資管機構Mahoney Asset Management的CEO Ken Mahoney表示，人們對英偉達財報的“憤怒反應”說明在見證其股價自2023年初以來飆升超過700%之後，投資者已經習慣了英偉達的財報不僅會超出市場預期，而且會“完全摧毀”預期，這令英偉達股票“定價完美”，試錯空間太有限。

美股研投網站Seeking Alpha的專欄作家Bill Maurer認爲，英偉達在財報後跌價是在“消化一些成長的煩惱”。由於其股價過去一年翻倍，令投資者和分析師抱有的預期過高，導致該公司最新財報中營收和盈利超出市場預期的幅度爲五個季度裏最小，反映出滿足不斷飆升預期的巨大挑战。

而且英偉達股價目前遠高於200日均线水平，“從長遠來看該股價格相當高”，再加上美聯儲如期在9月份降息後可能會出現“买傳言、賣事實”的市場動態，都對估值頗高的英偉達不利：

主流分析師仍看好英偉達的長期前景，馬斯克暗示還會繼續买入大量AI芯片

不過，別看英偉達近期股價下挫，大多數分析師仍對其持有“买入”評級，目標股價代表還有一定上漲空間，而且大部分人仍看好英偉達“長期的良好前景”。

例如，特斯拉CEO馬斯克就在本周提醒稱，盡管投資者最近感到擔憂，但對英偉達現有產品线的芯片需求依然強勁，他旗下的人工智能初創公司xAI僅用122天就成功將Colossus AI 訓練基礎設施上线，由10萬個英偉達H100 GPU驅動，將成爲“世界上最強大的AI訓練系統”，未來還將整合入英偉達H200芯片，實現在幾個月內“規模翻倍”。

美股研投網站The Motley Fool認爲，拋售的投資者似乎忽視了英偉達在數據中心之外，每條業務线都實現了同比增長，甚至是一度步履維艱的遊戲部門。相比之下，AMD的第二季度遊戲芯片銷售額同比暴跌近六成，這表明即使在競爭對手陷入困境的市場中，英偉達也能保持強勁需求：

“此外，從市盈率（P/E比率）來看，與主要競爭對手AMD和英特爾相比，英偉達的估值似乎並不算太高。

其財報展現的業務實力英也令人相信，英偉達將佔據人工智能GPU市場70%至95%的份額。預計人工智能行業規模將從去年的1360億美元增長至2030年的8260億美元，長期投資者可以享受行業多年的增長，並從持有英偉達股票中獲得回報。”

$標普500ETF(SH513500)$$納指100ETF(SH513390)$$上證指數(SH000001)$

文章來源：華爾街見聞

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