【港股打新No.39：中國中免】

名稱：中國中免

代碼：01880

板塊：主板

申購時間：0815-0818周四

上市時間：0825周四

詢價區間：143.5-165.5港元

一手數：100股

入門費：16550港元

募資總額：146-168億港元

市盈率：23.70-27.34

總股本：20.55億股

公开發售：0.051382億股

國際配售：0.976237億股

保薦人：中金/瑞銀

綠鞋：有，不超過1541.42萬股，不超過23.46億港元

基石：9個

行業：其他零售商

當前孖展倍數：0.18倍（還在持續增加）

公司簡介：這公司我熟悉啊！在我A股股民們戲稱它叫“中兔”，股價上躥下跳。中國中免以前名字叫中國國旅，說是旅遊其實做得主要是免稅店零售商業務，相當賺錢！從報告裏看2021年公司佔全球旅遊零售行業市場的份額爲24.6%，巨無霸一樣的存在。

經營情況：2019-2021，營收480億、526億、677億，復合年增長率18.72%；同期淨利潤55億、71億、124億，復合年增長率爲50.8%。2021和2022前四個月的淨利潤34億、29億人民幣。

募資用途：48.8%鞏固國內渠道，22.5%拓展海外渠道，13.5%改善供應鏈效率，1.5%升級信息技術系統，3.7%市場推廣和進一步完善會員體系，10%補充流動資金及其他一般用途。

PRO：無。

優點1：有9個基石陣仗強大，AMOREPACIFIC集團、中國國有企業混合所有制改革基金有限公司、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、中遠海運(香港)有限公司、海南自由貿易港建設投資基金有限公司、瀘州老窖股份有限公司、Oaktree基金、融實國際控股有限公司、上海機場投資有限公司。

優點2：復合增長率較高。

缺點1：保薦人一般，战績中等。

回撥情況：

一手中籤率預測：當前孖展0.18倍，不回撥則甲乙組各25691手，預計一手分配3000手左右，一手申購戶數3000戶左右，個人預測一手中籤率100%？

乙頭打和點預測：乙頭打和點預測如圖。

個人計劃：對比我A股的中國中免市盈率來看，靜態39.39倍，動態48.28倍，TTM是40.59倍，表面上看港股中免23.70-27.34的市盈率還比較低。但通常情況下港股的流動性會帶來較大的AH折價，挑幾個AH知名公司對比下看。

天齊鋰業（A/H）比價=1.57；

中芯國際（A/H）比價=3.01；

中國平安（A/H）比價=1.07；

中國神華（A/H）比價=1.47；

比亞迪（A/H）比價=1.29……

如果按照中位數1.5左右，按照中免A股當前價格191元計算，港股大約140.48港元，這比下限的143還低了點，再攤上手續費、認購費，賠錢是大概率。綜上，個人計劃【放棄】，有這錢直接在我A买。

【以上觀點僅爲個人日常記錄，不做投資建議；股市有風險，投資請謹慎！】

【全力】融資滿額+現金账戶大量申購。

【積極】少量融資+現金账戶部分申購。

【尚可】現金账戶部分申購。

【謹慎】現金账戶少量申購。

【放棄】不申購。

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