近期模擬芯片公司德州儀器、ADI、NXP等海外巨頭發布24Q2財報，表現不一，但超預期爲多數，其中德州儀器、ADI業績超預期，TI和ADI業績會上提出模擬芯片周期低點已過，訂單和庫存都在環比改善，24Q1有望成爲本輪周期低點，展望未來，AI浪潮和工業自動化爲模擬芯片帶來新成長。

半導體屬於周期性行業，每3-4年一個周期，從2022年下半年开始，進入下行周期。模擬芯片的周期性與數字芯片並不完全同步，模擬芯片包括信號鏈芯片與電源管理芯片，下遊廣泛，較晚進入下行周期（比邏輯芯片晚3-4個季度），也會相對較晚走出周期。

模擬芯片從22Q4到24Q1總共歷時5個季度的下行周期，從科技巨頭的財報指引看，當前模擬芯片周期低點已過，有望從24Q2开始進入持續5個季度以上的上行周期。

模擬芯片下遊應用領域以通訊、汽車、工控爲主，佔比共超過80%。2023年全球模擬芯片的主要應用市場之一是通訊領域，市場份額爲36%，包括廣泛的通信終端設備和網絡設備，如手機、基站等。汽車電子也是模擬芯片重要應用領域，其市場份額佔比爲24%，包括用於車輛控制、娛樂系統和駕駛輔助技術的芯片。工業領域市場份額佔比爲21%。這一領域包括工業自動化、工業儀器等領域。消費電子和 PC 市場的市場份額較小，合計約爲18%。

在上一輪增長周期中，2020年到2022年，模擬芯片市場增速分別爲 3.3%、33.0%和 14.0%，這是汽車電子化升級、工業自動化持續推進，以及5G商用和物聯網應用帶來的新增市場需求的結果。而在本輪新周期中，汽車與工業自動化會繼續拉動模擬芯片的增長，AI將成爲模擬芯片增長的重要拉動力，尤其是在功率芯片與光處理芯片領域。

AI芯片功率提升拉動電源管理芯片需求。在雲端，AI服務器內算力芯片功率相較於傳統CPU高出幾個數量級，因此服務器的電源系統價值量顯著提升。MPS官網統計，隨着算力升級，AI服務器所需的多相電源管理芯片用量約爲普通服務器的5-10倍，不僅CPU需要電源管理，GPU和DDR也需要電源管理芯片，從而帶來DrMOS電源管理芯片量價齊升。該市場未來幾年規模有望達到30億美元以上的規模。同樣AI落地PC和手機帶來換機周期縮短，終端側電源管理芯片因功率提升和銷量提升迎來量價齊升的機遇。

當前，國內部分公司开始產業轉型和高端轉型，即將進入收獲期。例如，思瑞浦經過產業結構調整，泛工業佔比提升到50%，AI通信互聯側，積極研發800G/1.6T光模塊對應信號鏈產品賦能AI互聯；傑華特、晶豐明源等企業开始投入壁壘較高的大電流DCDC，其中多相控制器+DrMOS是低壓高功耗應用場景的最佳解決方案。隨着模擬芯片進入上行周期，國內模擬芯片公司面臨更多的發展機會。