摘要：三個角度！

海外大選競爭持續焦灼，國內外機構开始去探索大選結果可能對於大宗有色金屬的影響。

今天跟大家分享某券商研報的核心觀點。

三大因素

對於有色金屬的影響，從金融屬性、匯率和商品供需屬性三個方面展开。

金融屬性

歷史數據顯示，黃金價格與赤字率呈現顯著正相關，銅價在金融屬性推動下亦與美國財政赤字率有正相關趨勢。

共和黨傾向於財政貨幣雙寬松，直接提振黃金表現，並相對有利於其他有色金屬。

相比之下，民主黨在貨幣Z策上尊重美聯儲獨立性，財政Z策側重於結構性加稅，有效控制通脹，對黃金及銅等有色金屬價格影響趨於中性。

匯率方面

特朗普作爲共和黨代表，多次強調偏好弱美元Z策，因其能增強美國商品在國際市場的價格競爭力，促進出口增長。

相應地，弱美元環境通常對以國際定價爲主的資產如黃金、銅等構成利好。

回顧歷史，共和黨執政時期，美元指數多呈下行趨勢。

民主黨方面，2020 年民主黨拜登任期內，整體美元走勢偏強，對貴金屬和有色價格相對利空。

商品供需屬性

共和黨搞制造業回流，直接提升大宗商品的需求，利好銅鋁等有色金屬。

而民主黨對芯片、清潔能源等行業有明顯的Z策傾斜，利好銅、鋰等電氣金屬，及錫等半導體上遊金屬。

歷史復盤

需要說明的是偏利空不一定價格就會走弱，比如加息中，美元走強，黃金應該走弱，但因爲避險屬性，亞洲央媽購买黃金，導致黃金和美元加息時同步走強。

在大選疊加降息周期下，黃金沒有明顯規律，在大選年次年共和黨上任整體更傾向於上漲。

銅在大選年次年、次年 Q1 基本均上漲。

某券商研報積極展望銅價前景，預測降息後銅價或迎上漲，強調銅板塊中長期投資價值。

當前，巴拿馬銅礦等復產時間不確定，加劇銅礦供應緊張。

同時，《公平競爭審查條例》實施可能影響廢銅供應，進一步收緊銅冶煉原料市場。

若特朗普勝選並推行財政貨幣雙寬松Z策，銅價有望受降息與通脹預期提振；

而哈裏斯若當選，其新能源Z策將促進電氣需求增長，爲銅需求提供持續動力，對銅基本面構成更爲有利的局面。

不過值得注意的是，券商研報所說的銅、黃金等是國際期貨報價，而不是個股。

今年炒作復蘇預期和通脹的時候，市場炒作過一波有色金屬。

市場的邏輯是期貨價格先走出上漲趨勢，之後個股才去做跟隨補漲，而當期貨出現滯漲的時候，個股容易回調，需要注意期貨和個股的節奏。

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