招股信息：

公司簡介：

公司成立於1984年，經過近40年的發展，已經成爲全球最大的旅遊零售運營商，專注爲境內外旅客和中高端客戶銷售優質的免稅和有稅商品，形成全方位的購物體驗。

根據弗若斯特沙利文的資料，按照銷售收入計算，公司的全球排名在過去10年不斷提升，從2010年排名第19名提升到2015年第12名，並於2019年進一步升至第四，及於2020年及2021年位列全球第一。

2021年，公司佔全球旅遊零售行業市場份額的24.6%，公司以免稅爲核心，發展中國的旅遊零售業務，並致力擴大全球布局，中免是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商，涵蓋口岸店、離島店、市內店、郵輪店、機上店和外輪供應店。公司擁有全國最多的免稅店。其顯赫的市場地位很大程度上依賴中國免稅行業的歷史及監管格局。

截至2021年12月31日，公司是中國持有免稅經營牌照的九組實體集團之一、並爲持有經營牌照在中國經營 所有種類免稅店的唯一集團。截至最後實際可行日期，公司經營 193間店鋪，包括在中國28個省、直轄市和自治區的100個城市經營的184間店鋪，以及9家境外免稅店，包括7家在香港、澳門和柬埔寨經營及2家郵輪免稅店。

根據弗若斯特沙利文的資料，從2019年到2021年，僅是公司开設店鋪的機場就爲超過22億人次的旅客提供了服務。公司A股於2009年10月起在上海證券交易所主板上市（股票代碼：601888），這次赴港屬於二次上市，實現A+H兩地上市。

基石情況：

蘇新服務本次引入9位基石投資者，合計認購62.38億港元，本次基石認購按下限定價佔比42.3%，按中位數定價佔比39.3%，按上限定價佔比36.7%。基石禁售期6個月。

保薦人及穩價人：

中國中免由中金和瑞銀聯席保薦，穩價人由中金擔任，中金作爲穩價人，詳細數據見下圖，都是虧貨。

財務情況：

營收：2019年營收480.13億人民幣，2020年營收525.98億人民幣，2021年營收676.76億人民幣，2022年截至前三個月最近12個月營收663.24億人民幣；

毛利：2019年毛利245.23億人民幣，2020年毛利204.68億人民幣，2021年毛利222.94億人民幣，2022年截至前三個月最近12個月毛利208.93億人民幣；

年內利潤：2019年淨利54.71億人民幣，2020年淨利71.09億人民幣，2021年淨利124.41億人民幣，2022年截至前三個月最近12個月淨利119.47億人民幣。

一手中籤率：
中國中免全球發售股數10276.19萬股，每手股數100股，截至發稿，超購0.2倍，不會啓動回撥，甲乙組各2500手，預計3K-5K人參與，一手中籤率100%。

綜合點評：
A+H二次上市股，歷史表現都不突出，哪怕是在港股打新沒那么差的年份，該破發還得破發，公司做爲全球最大的旅遊零售運營商，也是中國免稅行業領軍者。歷史業績增速都非常亮眼，但今年業績卻呈現下滑態勢。主要原因根據招股書顯示，受疫情影響較大。目前A股中國中免總市值換算成港元爲4288.4億，港股中免發行後總市值爲2949.27-3401.42億港元，溢價（H/A）爲20.68%-31.22%，對比其它AH上市公司的溢價情況，就算中國中免按下限定價也沒有什么優勢，就賽道而言之前上市的天齊鋰業、金力永磁都比中免要更熱，但看他們的溢價比中國中免要更大。再疊加業績下滑，A股零售行業現在並沒到反轉的時候，短线技術趨勢來講，中免還處於下跌趨勢，整體沒有任何吸引點。港股現在是真慘，先擱置着不去碰。

牛榜評級：銅牛
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