禮來近年來在全球制藥行業中展現出了卓越的領導力，其市值已攀升至制藥行業的頂端，成爲當前市值最高的制藥公司。

這一地位的獲得，源於禮來在多個關鍵治療領域的創新突破，特別是在糖尿病、肥胖症、阿爾茨海默病和腫瘤治療等重大疾病領域，其研發管线和新藥上市帶來的巨大市場影響力尤爲顯著。

禮來的卓越表現不僅讓其市值穩步增長，也使其市值迅速逼近1萬億美元大關，成爲全球資本市場上備受關注的焦點。

在制藥行業中，市值突破1萬億美元是一個標志性的成就，代表着企業在研發、市場拓展和財務表現方面的綜合實力。禮來公司憑借其深厚的研發基礎和不斷擴展的全球市場布局，已經在邁向這一裏程碑的路上取得了令人矚目的進展。隨着禮來在多領域的新藥接連取得重大突破，投資者和市場分析師普遍看好其未來的增長潛力。

截止目前，禮來、諾和諾德、強生、默沙東、艾伯維等企業躋身千億美元市值俱樂部，禮來居首位。

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強者之爭

近年來，GLP-1受體激動劑市場成爲糖尿病和肥胖症治療領域的焦點。作爲這一領域的領導者，諾和諾德憑借其創新產品Ozempic和Wegovy，一直佔據着市場主導地位。

然而，全球制藥巨頭禮來正通過其王牌GLP-1藥物Zepbound和Mounjaro與Wegovy和Ozempic廝殺。這種棋逢對手的局面不僅反映了兩家公司在技術與市場策略上的較量，也折GLP-1類藥物在全球醫藥市場中的巨大潛力。

諾和諾德與禮來日漸膠着的競爭局面也反映在這兩大制藥巨頭第二季度的財報中。

禮來憑借2024年第二季度113億美元的銷售收入位列制藥巨頭第十名。不過Ozempic依靠Q2 41.7億美元的收入在重磅炸彈中位列第二，僅次於默沙東的Keytruda，後者收入了72.7億美元，禮來的Mounjaro以30.9億美元排名第六。

在市值前25名的制藥巨頭中，禮來2024年第二季度銷售額同比增長率以36%的成績傲視群雄，而且自 2023 年第二季度以來，禮來的收入每季度同比增長至少高達 28%。諾和諾德以27%的同比增長率排名第二。

從目前的情況來看，如果將semaglutide灌裝的Wegovy和Ozempic與tirzepatide對應的Zepbound和Mounjaro捆綁對比的話，禮來的追趕勢頭表現得非常迅猛。2023年第一季度（彼時Zepbound尚未獲得FDA批准）tirzepatide的銷售額只是semaglutide的16%，而2024年第二季度，tizepatide的銷售額已經是semaglutide的74%（圖1）。

圖1. 諾和諾德semaglutide產品（Wegovy+Ozempic）與禮來tirzepatide產品（Zepbound+Moujaro）季度銷售額走勢對比圖。（圖片來源：Maven Bio）

相比之下，諾和諾德的semaglutide產品Ozempic和Wegovy在第二季度因供應問題而未能達到分析師預期。諾和諾德稱，Wegovy的季度銷售額增長了53%，達到17億美元，低於分析師預測的近20億美元。

隨着禮來和諾和諾德在藥物研發、市場推廣以及價格競爭等方面的不斷博弈，GLP-1類藥物市場的主導權之爭將更加白熱化。此外，隨着臨牀試驗結果的發布和市場動態的不斷變化，諾和諾德和禮來之間的競爭勢頭將持續升溫。

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禮來何時能夠躋身“萬億俱樂部”？

人們最關注的一個問題是，禮來何時能夠躋身“萬億俱樂部”？

幫助禮來扶搖而上並逼近一萬億美元市值壯舉的，主要來自於Mounjaro 和 Zepbound 的推動力。這兩款tirzepatide灌裝藥品分別針對Ⅱ型糖尿病和肥胖症，它們的巨大成功爲其帶來了源源不斷的財富。

Mounjaro在今年第二季度的銷售額增長了兩倍多，達到約 31 億美元，超過了 24 億美元的普遍預期。減肥藥 Zepbound 的銷售額達到 12 億美元，超過了分析師預測的 8.19 億美元。Mounjaro 和 Zepbound 的收入目前佔禮來公司總銷售額的近 40%。受到第二季度銷售額業績的鼓舞，禮來其年度銷售預測上調了 30 億美元，這是禮來在第一季度銷售額業績出爐後上調全年銷售額預測20億美元之後的又一次上調。

禮來公司的股價今年飆升了 65%，其市值目前接近 8644 億美元。

對於禮來股票走向最爲樂觀的當屬美國銀行的分析師。在最新的收益報告發布後，美國銀行團隊將禮來股票目標價從 1000 美元上調至 1150 美元。這是華爾街的最高價預測，如果能實現的話，將使禮來的市值超過1 萬億美元。美國銀行分析師還上調了他們對 Mounjaro/Zepbound 2024 年、2025 年和 2026 年的收入預測，理由是“對近期供應動態的信心增強”。

在一片樂觀的情緒中當然也潛伏着風險，最主要的顧慮在於禮來股票的價格，其市盈率（即股票價格相對於公司收益的比率）非常高，達到了60，而相比之下，標准普爾500指數的市盈率只有23倍。盡管如此，禮來最近的財務表現的確並沒有辜負投資者的高期待。

除了tirzepatide產品之外，Verzenio也是禮來的另一個重磅產品。今年上半年，這款乳腺癌藥物的銷售額同比飆升 42%，達到約 24 億美元。禮來產品线中的其他三種產品也繼續實現兩位數的百分比銷售增長，如速效胰島素 Humalog、2 型糖尿病和慢性心力衰竭藥物 Jardiance 以及自身免疫性疾病藥物 Taltz。

在阿爾茨海默病領域，禮來也具有跑馬圈地的實力。其Donanemab-azbt（Kisunla）今年7月2日獲得了FDA的批准。華爾街的共識是，該藥物的年銷售額峰值將達到 50 億美元左右。

禮來的管线中，還有備受期待的3G減肥藥（Glucagon/GLP-1/GIP 三重受體共激動劑）retatrutide和小分子GLP-1減肥藥Orfoglipron，它們的關鍵III期數據有望在2026年和2025年公布。

除此之外，禮來管线中還有四款處於I、II期的減肥資產。

總結

從長期來看，禮來的市值突破萬億美元似乎只是時間問題。這一裏程碑不僅標志着禮來在制藥行業的領先地位，也將進一步鞏固其在全球資本市場上的影響力。對於投資者而言，盡管禮來的股價已經不低，但在公司持續創新、拓展市場的背景下，仍然具有較大的增長潛力。

Ref.

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Is Eli Lilly Stock a No-Brainer Buy After the Company's Brilliant Zepbound Move? Motley Fool. 29. 08. 2024.

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