8月16日，閱文集團（0772.HK）开盤報30.95港元/股，較上一日收盤價31.85港元/股下跌2.83%，盤中一度跌至27.8港元/股，跌幅達12.7%。

值得一提的是，8月15日，閱文集團發布2022年中期報告。報告顯示，今年上半年（也稱“報告期”），閱文集團實現總收入40.9億元（未標注，均爲人民幣），同比下降5.9%。

此外，閱文集團錄得期內盈利2.32億元，同比減少78.5%，而非國際財務報告准則下持有人應佔盈利達6.66億元，較上年同期略有增長。

在线業務收入減少9.2% 其他虧損淨額2.35億元

根據財報，閱文集團上半年40.9億元的收入中，有56.4%來自在线業務，達23.1億元，同比減少9.2%，主要是在线付費閱讀、網絡廣告及在其平台上分銷第三方網絡遊戲所得的收入。

剩余的超四成的收入則由版權運營及其他業務貢獻，即來自制作及發行電視劇、網絡劇、動畫、電影，出售版權，運營自營網絡遊戲及銷售圖書，上半年同比減少1.2%至17.8億元。

其中，在報告期內，其他業務獲得收入0.49億元，佔同期總收入比重僅1.2%。

相比，版權運營產生收入爲17.3億元，規模比在线業務中的自有平台產品錄得17.6億元收入略低，而兩者合計佔總收入的85.5%，也就是閱文集團的支柱業務。

需特別指出的是，閱文集團在中期報告中提到，2022年上半年，爲順應宏觀環境變化，其採取了一些列控制成本、提升運營效率的措施，並更加聚焦關鍵業務和長期目標。

而在收入成本方面，今年前6個月，閱文集團在該方面的支出達19.4億元，而去年同期爲20.5億元。在非國際財務報告准則下，其經營利潤率從上年同期的14.8%提升至17%。

不過，柒財經注意到，報告期內，閱文集團錄得其他虧損淨額爲2.35億元，而2021年上半年則實現其他收益淨額9億元。

對於同比的差異，閱文集團表示，2021年上半年，其出售其持有的深圳市懶人在线科技有限公司的股權，產生10.8億元的收益。

今年上半年，閱文集團投資公司估值減少而產生的公允價值虧損3.73億元。但也由於新麗傳媒控股有限公司（下稱“新麗傳媒”）相關代償負債公允價值變動，產生了1.12億元收益。

除此之外，閱文集團在報告期內應收款項壞账撥備淨額達0.6億元，主要與影視項目有關。

且公开資料顯示，交銀國際在其研究報告中，維持閱文集團“中性”評級，將2022年收入增速預測由上升7%降至下跌1%，主要因在线業務疲軟及遊戲收入下降。

另交銀國際預測，2022年閱文集團調整後的淨利潤將達14億元，但考慮在线業務短期不確定性，目標價由40港元下調7.5%至37港元。

IP視覺化爲現階段重點 平均月付費用戶同比下降近13%

於閱文集團而言，其業務亮點在於IP創作、可視化及商品化。

好比，在可視化方面，閱文集團在今年上半年推出《人世間》《心居》《風起隴西》《這個殺手不太冷靜》的影視劇。其中，電影《這個殺手不太冷靜》收獲了26億元票房。

再者，商品化上，閱文集團重點關注消費品、潮流玩具和线下實景消費等領域的機會，其授權推出的《鬥破蒼穹》美杜莎的單款雕像預售开放即售罄，GMV達500萬元。

據媒體報道，財報電話會上，閱文首席執行官程武表示，團隊所做的工作就是繼續夯實網絡文學，特別是付費閱讀業務，培養更多優秀的故事與IP。

他還指出，下階段IP开發層面，IP視覺化是放大IP影響力的關鍵，也是現階段工作的重點。

而無論是閱文集團如今所做出的成績，還是程武所提下步計劃，歸根究底還是在於IP。進一步來講，IP是激活流量的密碼。

從閱文集團用戶規模來看，自有平台及自營渠道的平均月活躍用戶在今年上半年達2.65億人，同比增長13.8%，不過平均月付費用戶810萬人，較上年同期減少12.9%。

對此，閱文集團解釋道，由於免費閱讀內容在2021年下半年吸引了更多輕度用戶。另付費閱讀業務的每位付費用戶平均每月收入由去年上半年的36.4元增長至今年同期的38.8元。

不過，如前述所提，就算每位付費用戶較以往多花2.4元，也未能爲閱文集團帶來業績增長。

且交銀國際在前述研報中提到，閱文集團核心IP營運疲弱，但長期推進趨勢不變，新麗傳媒下半年預計推出4部劇集，或可部分抵銷負面影響。

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