匯豐銀行屬於香港人的銀行，所以匯控(0005.HK)的一舉一動都成爲全城熱話。

自過去五年以來，市場不同的持份者均不止一次要求匯控(0005.HK)應分拆亞洲業務。這個月較早前，匯控公布中期業績後在香港舉行非正式股東會，亦有小股東以行動親自向管理層表達要求，他們在九展場外租用貨車展示「分拆匯控 刻不容緩」的大字報。此外，連行政會議召集人葉劉淑儀也關注，她表示匯控(0005.HK)若將總部設在香港，政府將很歡迎。

面對市場及社會不同人士期望匯控(0005.HK)分拆亞洲業務，匯控(0005.HK)主席杜嘉祺和行政總裁祁耀年在非正式股東會上稱，分拆將涉及很多成本，並帶來重大風險。

在此，我們不妨從杜嘉祺及祈耀年等管理層擔心的問題上逐一來看，包括誇大「 跨境收入受負面影響」、「造成現有客戶流失」等問題，是否真的不能也？

首先，筆者認爲，分拆後，匯控(0005.HK)仍然是匯豐亞洲主要股東，雙方可籤訂代理合作協議，在商而言及全球市場競爭原則之下，合作協議只會精益求精，全球協同效應何以減少？

另外，匯控(0005.HK)暗示其45億美元的跨境批發銀行業務收入可能因分拆而受到負面影響，從報表上看，這包含大量亞洲內部的業務，應該不會受到分拆的影響。

至於，匯控(0005.HK) 擔心分拆造成現有客戶流失，這觀點亦不敢認同。首先，現有客戶（ 中小企業、中等規模上市公司)不一定因爲分拆而更換銀行，一是成本上， 工商金融服務的中小企業更換銀行可能面臨更大的行政交易成本。另外，商業銀行客戶更看重服務水平，銀行提供合作夥伴關系、代理銀行網絡，才是留住客戶的基礎。

在系統架構上，杜嘉祺及祈耀年表示分拆需要斥巨資爲匯豐亞洲重建IT系統，可能需要3-5年時間投入巨大开支。筆者相信，按香港監管規定，匯豐亞洲可根據服務協議繼續與匯控(0005.HK)共享IT系統，逐步過渡至恆生銀行模式(恆生銀行通過一系列協議，使用匯豐控股的部分核心系統)，這是成本效益。即使匯豐重新建設IT系統，其成本可按年折舊攤銷，不影響匯豐當期經營業績。

發債方面，在分拆後，匯豐亞洲須對外發行自身MREL債務，這可通過直接發行新債，或從匯豐控股轉移現有債務來實現。如果匯豐亞洲直接發行400億美元MREL債務，甚至乎可避免與現有MREL債權人重新談判，節省高額成本。

最後，筆者想提出，在整個分拆討論中，管理層發表想法是可以了解，但作爲股東的一分子，更希望匯控董事局及管理層能從善如流 ，長遠亦能讓集團避免國際地緣政治風險。

撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬

(本人持有以上股票)

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