內地房地產市場整體疲弱，「爛尾樓」風波延續，拖累水泥需求疲弱，加上煤炭 價 格 高企，收窄每噸水泥毛利空 間 。 不過，隨着內地並無再實施封控措施，政府全面加強基礎設施建設，預料有助消除行業的不明朗因素。國家發改委表示，宏觀政策要在擴大需求上積極作爲，要加快專項債券資金使用和政策性銀行新增信貸投放，推動一批重大項目及早开工建設，保持全年投資穩定增長。今年首 7個月，發改委共審批核准固定資產投資項目 65個，總投資逾 1萬億元人民幣；其中 7月份，共審批核准固投項目 8個，總投資 2,368億元人民幣。

華潤水泥（1313）爲華南地區的大型水泥、熟料及混凝土生產商，尤其集中在廣東和廣西。今年上半年，集團的營業額 161.17億元，按年下跌 20.1%，純利倒退 50.3%至18.05 億元。煤炭爲主要的銷售成本，由於煤炭價格上升，集團於期間生產每噸熟料的平均煤炭成本由2021年同期的 121元，增加 35.8%至 164.3 元。整體毛利率由去年同期的 31.1%，減少 10.6個百分點至20.5%。

今年上半年，集團的水泥、熟料及混凝土對外銷量，分別減少26.3%、增加 4.6%和減少 23.4%，至 3,066.9萬噸、204.1萬噸和 539.2萬立方米。不過，期內各產品的平均售價均有所增加，水泥、熟料及混凝土的平均售價分別爲每噸 406.2元、每噸 386.9元及每立方米 532.1元，按年分別增加 5.4%、28.9%及5.4%。期內，集團的水泥、熟料及混凝土生產线的利用率，分別減少至69.9% 、87.1%和28.8%。

息率約7釐 具一定吸引力

今年 6月底，集團尚需投資的擴張計劃的尚未支付資本支出約爲208.17億元。今年 6月底，每股資產淨值（账面）按年下跌 4.8%至7.48元。現價計，市账率 0.66倍，預測息率約 7 釐，具有一定吸引力。走勢上，20天线得失而失，惟10天线走高於 20天线，STC%K线續走高於%D线，MACD維持牛差距，宜候低 4.8元以下吸納，反彈阻力 5.5 元，不跌穿 4.45 元續持有。

金利豐證券研究部執行董事 黃德幾

筆者爲證監會持牌人士，並無持有上述股份

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