科技股面臨又一場下跌

2年前

科技股面臨又一場下跌

放緩勢頭正蔓延到一個相對堅挺的領域：企業技術支出。多年來，科技股投資者像動畫片《兔八哥》裏的BB鳥那樣屢次順利逃脫歪心狼設下的陷阱一路狂奔，但今年夏季，科技股投資者的角色發生了變化，突然間他們看起來更像坑了自己的歪心狼，歪心狼總是在衝下懸崖重重摔落時才意識到自己的困境。 6月份觸及低點以來，科技股一路飆升，納斯達克綜合指數在此期間上漲了20%，但經典動畫片《兔八哥》提醒投資者，到最後，現實才是最重要的。科技股的反彈是由Coinbase Global (COIN)和FuboTV (FUBO)等還沒盈利的公司以三位數百分比的漲幅帶領的，這種反彈的可持續性令人生疑。更重要的是，從最新的一些事態發展來看，科技行業的商業趨勢可能會變得更糟而不是更好，這意味着接下來股東們將面臨一段艱難的日子。有關以消費者爲導向的終端市場疲軟的消息我們已經聽了很多，這些終端市場包括個人電腦、電子設備、智能手機和互聯網廣告等；一些主要供應商都發布了預警；電腦、處理器、存儲芯片和顯卡的價格每天仍在繼續下降。這些市場沒有任何快速好轉的跡象。但現在更大的問題是，放緩勢頭似乎正在蔓延到一個相對堅挺的領域：企業技術支出。這一點非常值得重視，因爲如果企業對科技產品的需求下降——根據Gartner的數據，每年市場規模超過4萬億美元——將導致科技行業的盈利預期再次下降，進而陷入持續多個季度的低迷。當前這個財報季充斥着疲軟的跡象，但被投資者忽視了。英特爾(INTC) 7月底發布的財報表現糟糕，該公司企業數據中心的客戶需求大幅下滑，這是最初的跡象。幾天後，AMD (AMD)公布了整體表現還不錯的業績，但也承認企業客戶的趨勢“好壞參半”，一些交易需要更長的時間才能完成。上周又有更多證據表明企業技術支出正在下降。和AMD一樣，芯片制造商Analog Devices (ADI)的業績也較爲穩健，但該公司稱近幾周經濟的不確定性已开始給業務造成衝擊，訂單取消量略有上升。迄今爲止，Analog Devices的業務比其他半導體公司更有彈性，因爲該公司的業務涉及汽車和工業領域，這些領域的需求一直保持強勁。但Analog Devices最近表現出的謹慎立場引發了人們的擔憂，即這種疲軟將很快蔓延至其他領域。華爾街對企業軟件买家進行的調查顯示，一些最熱門的增長領域也开始出現“裂縫”。瑞銀(UBS)分析師卡爾科爾斯蒂德(Karl Keirstead)上周稱，在他最近聯系了解情況的公司裏，約有一半的公司認爲他們的數據分析軟件預算“可能面臨一些壓力”。科爾斯蒂德稱，這是他過去從沒收到過的負面反饋。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份報告稱，該行在與雲營銷軟件的买家溝通時看到了越來越多的疲軟跡象。當然，過去一周也不全是壞消息。網絡和安全產品制造商思科(CSCO)是一個例外，該公司上周四公布的財報好於預期，股價上漲了6%。思科首席財務官斯科特赫倫(Scott Herren)在接受《巴倫周刊》採訪時表示，和過去相比，思科的業務與其他行業的相關性變得更弱，受其他行業的影響也變得更小。他還稱，企業已經意識到，在現代經濟中，它們不能推遲網絡基礎設施的升級。過去幾周市場沒有理會情況惡化的範圍擴大這一點，爲什么？因爲我們正處於熊市反彈之中，基本面因素被暫時拋在了一邊。 Coatue是一只大型科技對衝基金，與一些主要的同類基金相比，Coatue擁有避免巨額損失的良好記錄。Coatue在今年夏天的一次客戶演示中警告稱，下跌的市場往往會出現幾次大幅反彈。Coatue在一張幻燈片中指出，納斯達克綜合指數從2000年初到2001年底下跌了70%，其間有三次反彈幅度在30%左右或更大。從最近企業支出的數據來看，筆者認爲科技股的轉機還沒到來。IT預算需要時間來適應新的業務現實，我們已經聽說了很多有關企業放緩招聘的消息，在接下來的幾個季度可能也會看到支出的放緩。與此同時，Coatue告訴客戶在危險的環境中要保持耐心，該基金建議买入長期贏家，同時嚴格控制入場價。筆者自己列出的贏家清單包括微軟(MSFT)、AMD、Alphabet (GOOGL)和台積電(TSM)。在繼續強勁增長和保持各自市場地位的同時，這些股票的價格仍遠低於之前的高點，它們是當下科技領域的“BB鳥”。 文 |《巴倫周刊》撰稿人金泰(Tae Kim) 編輯 | 郭力群 版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年8月19日報道“Tech’s Rally Is Too Good to Be True. Why the Nasdaq Looks Due for Another Fall.”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）