文 | 馬慕傑

來源 | 東四十條資本

2022年1月27日晚，大鉦資本宣布其牽頭的买方團完成了對瑞幸咖啡（簡稱“瑞幸”）383425748股A類普通股的購买，總交易對價超4億美金。买方團其他成員包括IDG資本和亞太地區最大的另類資產管理公司之一Ares SSG CapitalManagement。

本次交易完成後，大鉦資本持有瑞幸超30%的股權，投票權超過50%，成爲控股股東。

瑞幸董事會及公司聯合臨時清算人經審慎評估，認爲該交易符合公司的最佳長遠利益，並已批准了該交易。

大鉦資本表示，“大鉦資本持續致力於支持被投公司建立可持續的商業模式、強大透明的治理體系和負責任的管理架構，我們將繼續支持瑞幸的長期成長和發展。”

於瑞幸來說，這或許也意味着其“重生”之路向前邁出了一大步。2021年，在國內咖啡市場再被資本引爆的同時，瑞幸也憑借業績的強勢上揚走出了“翻盤”之勢。如今，由大鉦資本牽頭的這筆交易，顯然爲瑞幸未來的滿血回歸打下了強心劑。

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陸正耀徹底出局，

大鉦資本成控股股東

此次交易的特定賣方，爲管理團隊陸正耀和錢治亞及其家人的附屬公司所持有股票。

由於質押股票爆倉，這些公司自2020年年中起便處於清算狀態。這三家公司包括Primus Investment Fund L.P. （“Primus”）、Haode Investment Inc.(“Haode”)和Summer Fame Limited（“Summer Fame”）。

據悉，整個交易過程是由聯合清算人牽頭，在法院監管之下進行的，並得到法院批准。在前管理層成員債務違約後，法院任命了聯合清算人代表債權方處置該股份。

交易完成後，陸正耀等前管理層成員不再擁有出售股份的任何權益，大鉦資本成爲瑞幸的控股股東。

可以說，在某種意義上，大鉦資本對於瑞幸是真心看好的。從2018年7月作爲最早投資者投資瑞幸咖啡A輪融資至今，大鉦資本最大程度演繹了對被投企業的“陪跑者”角色，給予了瑞幸最長情的陪伴。要知道，瑞幸從誕生到現在，期間經歷了各樣的起伏跌宕：最快IPO、財務造假、遭遇證監會調查、退市、管理層動蕩……

2021年4月，大鉦資本還主導了對瑞幸2.5億美元的新一輪融資。根據當時的公告，該筆融資主要用於瑞幸此前達成的海外債務重組計劃，以及履行與美國證監會達成的和解協議。

不難看出，即使公司發展遇到極大挑战，大鉦資本仍然十分看好瑞幸的商業模式，堅定支持公司承擔責任，重回正軌。

在此5個月後，即2021年9月，繼財務造假等一連串的危機後，瑞幸的命運終於迎來了轉機。瑞幸宣布與美國集體訴訟的原告代表籤署了1.875億美元的和解意向書，以完全解決在2019年5月17日至2020年7月15日期間买入公司股票投資者的索賠。

同月，瑞幸也宣布已向开曼法院提交了有關2025年到期的4.6億美元可轉債的債務重組方案。2021年12月，該方案獲得开曼法院批准。據悉，該計劃還了結了股東在瑞幸咖啡被指虛報銷售額後發起的很多訴訟。

值得一提的是，此前，有傳言稱瑞幸咖啡可能會被私有化。有分析人士認爲這並不可信。“公司目前採取的多種措施都是在修補整改問題，重新得到市場認可。私有化對於各方而言都沒有好處，並且私有化以後未來重新上市可能面臨更多挑战。”

02

爆品頻出，瑞幸加速“重生”

事實上，自退市以來，瑞幸從未放棄過“自救”。包括在具體的業務運營上，瑞幸也一直保持着相對“沉着”的狀態。就在處置訴訟和債務重組的過程中，瑞幸從粗放式走向了精細化階段。

關閉經營業績不良的門店、嚴控开店標准，將非核心業務的資源重新分配等等，這些都是公司採取的措施。與此同時，公司還重新優化了產品策略、定價和折扣政策，持續提高客戶口碑及購买率。

而2021年，這些改革措施逐步轉化成了明顯的成果，讓人直呼，“瑞幸活過來了”。

首先是在業績方面，瑞幸營收狀況進一步好轉。根據瑞幸最新財報數據，2021年第三季度，瑞幸咖啡總淨收入23.502億元，比上年同期的11.43億元增長105.6%；截至9月30日的九個月，瑞幸咖啡總收入55.33億元，比上年同期的26.88億元，增長106%。

同時期內，瑞幸咖啡淨虧損2350萬元，較2020年同期的淨虧損17.112億元人民幣減少98.6%；扣除近8000萬股權激勵費用後，在Non GAAP口徑下公司三季度淨利潤爲5460萬元。

其次是在开店方面，公司陸續關閉了運營狀況不良的門店。對於新开業的門店，在選址上要求會嚴格一些。截至2021年9月30日，瑞幸咖啡一共擁有5671家門店，其中自營店有4206家，較上年同期的3952家，增長6.4%；加盟店達到1465家，較上年同期的879家，增長66.7%。

再次是在產品層面，近兩年瑞幸在C端市場爆款頻出。特別是被市場稱爲“YYDS”的爆款SKU生椰拿鐵，更是創下了單月銷量超1000萬杯的紀錄。甚至有分析認爲，“是生揶拿鐵救活了瑞幸”。

而持續推出的“爆款”產品也帶動了瑞幸交易用戶的持續增加。截至2021年三季度，公司平均每月交易客戶數達1470萬人，較2020年同期的820萬人增長79.2%。

有投資人對投中網表示，瑞幸不斷出爆品的產品能力讓其尤其驚訝。另一個讓其稍感意外的地方是，“資本重新進入之後，整個盤不僅未崩，反而看起來越來越好了。”

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標題：超4億美元，瑞幸加速“重生”：昨晚，大鉦資本牽頭买方團收購更多股份，IDG入場

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