編輯導語：從今年上半年的經營情況來看，相較於經濟型酒店，華住集團旗下的中高端酒店的收益降幅更大，其中高端經營能力顯弱，大多高端品牌尚待培育。

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近日，華住集團發布了2022年第二季度及上半年財報。報告顯示，上半年華住集團同比由盈大幅轉虧，由2021年同期盈利1.3億元，轉爲淨虧損達9.8億元。

資本市場對於華住集團的業績表現不甚滿意。財報發布後多日，華住集團股價連續下探，截至發稿日跌超15%，來到近幾個月低位。

業績承壓之下，不停“跑馬圈地”的華住集團一邊頂着疫情擴張，一邊轉型押注中高端，行至決定未來走向的艱難時刻。

虧損額大幅高於同行

8月29日，華住集團發布了今年第二季度及中期未經審核財務業績公告。

二季報顯示，華住集團今年第二季度營收淨利雙雙下滑。其中，錄得收入33.82億元，同比下跌5.7%；淨虧損3.5億元，而上年同期，爲淨利潤3.78億元。

整個上半年，雖然華住集團總體營收較上年同期增長3.5%，錄得60.63億元，但虧損額高達9.8億元。

從區域上來看，華住集團上半年的經營失利，問題主要出在國內酒店業務上。

據了解，華住集團旗下包含兩大分部，一是Legacy-Huazhu分部，主要經營營國內酒店等業務，二是Legacy-DH分部，是華住集團2020年收購的德意志集團，主要指在歐洲开展的業務分部。

其中，華住集團Legacy-Huazhu分部第二季度收入同比下降26.8%，由盈轉虧；整個上半年的收入，也同比下滑了14.5%。

雖然華住集團首席執行官金輝稱，隨着國內5月下旬以來逐步解除封鎖，華住集團旗下酒店的的平均可出租客房收入已开始反彈，但截至7月，這一指標仍未完全恢復至2019年的水平。

從收入結構上來看，租賃及自有酒店、管理加盟及特許經營酒店、其他收入三大板塊，是華住集團的主要創收來源。

其中，管理加盟及特許經營酒店業績下滑較爲嚴重，二季度收入爲9.45億元，營收同比下滑了25.88%。

值得注意的是，上半年華住集團9.8億元的虧損，大幅高於其在行業內的兩大勁敵。作爲國內第一大酒店集團的錦江酒店，上半年淨虧損1.18億元，另一大酒店巨頭首旅如家，則虧了3.84億元。

負債壓頂下持續擴張

公开信息顯示，華住集團是一家多品牌酒店集團，成立於2007年，旗下有漢庭酒店、全季酒店、花間堂、施柏閣、桔子水晶等各檔酒店品牌。

華住集團的酒店業務運營模式主要有兩種，以管理加盟及特許經營爲主，自營及租賃模式爲輔。

截至今年6月30日，華住集團共有8176家在營酒店。其中，以租賃及自有模式經營其14%酒店客房，以管理加盟及特許經營模式經營其86%酒店客房。

雖然疫情復蘇不及預期，行業景氣度並不明朗，但華住集團仍然保持着不低的开店規模，國內一季度新开店302家，二季度新开店269家。

不曾停歇的擴張步伐，雖然在一定程度上穩住了華住集團的營收，但多开的酒店並未能對衝整體入住率向下的影響，從而導致虧損不止。

今年二季度，華住集團國內酒店入住率爲64.6%，同比下滑17.7個百分點；日均房價也從2021年同期的255元，下跌至218元；混合平均可出租客房收入爲人民幣141元，同比下降32.86%。

與疫情前的2019年同期相比，今年第二季度，華住集團同店平均可出租客房收入同比下降40.4%，日均房價、入住率分別下降16.3%、25.9%。

另一方面，由於持續拓店，增多了資金投入和運營成本等各項支出，加之收入增速明顯放緩，上半年巨虧近10億元，無疑會導致集團債務負擔加重。

今年上半年，華住集團的總經營成本及費用爲69.62億元，這一費用已遠超其上半年的營業收入，成本和費用11.37%的增幅，也高於營收3.5%的增幅。

因爲近年來的不停並購和擴張，華住集團的資產負債率一直居高不下，截至今年上半年末，其資產負債率高達84.74%。

半年報顯示，華住集團短期債務擴大至67.07億元，而現金、現金等價物及受限制現金同比減少25.22%至46.80億元，該指標與短期債務比僅爲0.75，已經無法覆蓋短期債務，潛在的經營風險不可小視。

轉型中高端能力顯弱

雖然疫情以來的2020年和2021年，華住集團合計虧損26.57億元，基本等於2018年和2019年兩年利潤總和，但難改增收不增利的頹勢之下，華住集團依然頂着債務步履不停地擴張。

這與酒店行業競爭日趨白熱化不無關系，隨着近年來的一系列兼並攻伐，國內酒店行業集中度變高，逐步形成錦江酒店、華住集團、首旅如家“三巨頭”鼎立的格局，三者在开業門店及籌建門店上的比拼拉鋸持續升級。

去年，華住集團的酒店开業數量爲1042家，低於上海錦江的1207家，略高於近年來發展勢頭迅猛的首旅如家的1021家。

實力較量中稍有掉隊就會拉大差距，爲此不得不頂着疫情搶規模布局。華住集團在財報中表示，今年上半年，還有2236家待开業酒店。

與此同時，發力中高端市場成爲酒店行業的集體共識。據弗若斯特沙利文報告預計，2021至2025年，中高端連鎖酒店將成爲整個酒店行業中規模增速最快的細分市場。

起家於漢庭連鎖酒店，借助經濟型酒店紅利快速壯大的華住集團，也在追求轉型中高端。

華住集團在財報中表示，未來將不再發展經濟型板塊的軟品牌，並於未來一至兩年內加速退出經濟型軟品牌酒店市場。

不過，華住集團的中高端之路並不好走。在其“千城萬店”藍圖鋪开的過程中，收購是擴張的一個直接手段。但吞並後的消化不良，成爲一大問題，主要體現酒店在收購後，缺乏品牌梳理與再定位，同質化嚴重、特有標籤不足。

譬如，花間堂在被華住收購後，外界就有着“失去調性”聲音。收購來的桔子精品酒店，也被吐槽在華住集團的運營模式下，丟掉了自身特色，失去了中高端品牌的溢價空間，從原來的有個性、有文化和藝術氣息，變得“漢庭化”。

從今年上半年的經營情況來看，相較於經濟型酒店，華住集團旗下的中高端酒店的收益降幅更大，其中高端經營能力顯弱，大多高端品牌尚待培育。

當下的中國中高端酒店市場，國際品牌林立，如家和錦江等本土連鎖品牌加速布局，亞朵等新貴快速崛起。與經濟型品牌消費認知深度捆綁的華住集團，想要實現“躍遷”，並非易事。

原文作者：王元石

編輯：馬志剛

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