榴蓮，撐起水果第一股

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榴蓮，撐起水果第一股

2年前

榴蓮，撐起水果第一股

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萬億水果市場，生意卻不如想象中的好，但高頻消費的特點並不影響巨頭“搶着”入局。

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水果第一股來了。

9月5日，洪九果品先於百果園，正式登陸港股，發行價40港元/股。截止今日收盤，每股40港元，總市值達186.83億港元。

洪九果品經營水果近20年，擁有“端到端”的供應鏈。據灼識咨詢數據，按2021年的銷售收入計，洪九果品是中國最大的榴蓮分銷商，以及火龍果、山竹及龍眼的前五大分銷商之一。

和衆多賺C端錢的水果商不同，洪九果品主要賺終端批發商的錢。水果大王、榴蓮大王……諸多標籤之下，洪九果品在爭奪激烈的萬億水果江湖中，講了不同的故事。

三年營收破百億

消費者的水果自由或許還未完全實現，但洪九果品給鮮果分銷商提供了水果自由。

資料顯示，洪九果品專注於主要原產於中國、泰國及越南等地水果的全產業鏈運營。目前，洪九果品形成了以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車釐子、葡萄爲核心共49種品類的水果產品組合，是中國最大的自有品牌鮮果分銷商和中國最大的東南亞進口鮮果分銷商。

洪九果品的營收逐年增長。2019至2021年，洪九果品的收入分別爲20.78億元、57.71億元、102.80億元，淨利潤分別爲1.63億元、275.4萬元、2.92億元；經調整利潤分別爲2.28億元、6.62億元、10.9億元，年復合增長率爲118.5%。

2022年前5個月，洪九果品的營收從2021年同期的45.76億元增至57.25億元；經調整利潤從2021年同期的5.33億元增加39.6%至7.45億元。

但洪九果品的毛利並不高，近幾年還呈下降趨勢，直到今年5月开始好轉。2019年至2021年以及2022年前5個月，洪九果品的毛利分別爲3.93億、9.57億元、16.13億元、11.23億元。

這兩年的轉折得益於洪九果品“端到端”的供應鏈模式，確保了洪九設立的嚴格標准落地執行於供應鏈上的各環節裏。

據悉，公司“端到端”的供應鏈由以下要素構成：深入水果產地的採購及加工布局；高效去除中間層級並由數字化驅動的分銷網絡；全國網格化銷售體系。

雖然疫情有影響，但以社團團購、社區生鮮連鎖店、即時電商及綜合電商等爲代表的新零售渠道給洪九果品帶來了新機會。

數據顯示，2019年，洪九果品新興零售渠道營收爲4.71億元，2021年已增至21.33億元，年復合增長率達112.81％。其中，僅社區團購渠道的收入，由2020年的3950萬元增長1277.5%至2021年的5.44億元。

雖然營收增長迅速，但洪九果品資金鏈仍較爲緊張。2019至2021年及2022年前5個月，公司經營性現金流淨額分別爲-4.50億元、-8.04億元、-9.82億元、-8.01億元。與此相對的是，報告期內，公司銀行貸款及其他借款分別爲100萬元、6700萬元、8.75億元、15.76億元。

據悉，洪九果品本次香港IPO募集所得資金將主要用於強化水果供應鏈；水果品牌打造和產品推廣；數字化系統升級和全球水果產業互聯網平台开發；償還銀行貸款；以及用於補充流動資金需求及其他一般企業用途。

IPO之前，洪九果品已進行過多輪融資，投資方包括阿裏巴巴、CMC資本、深創投、招商資本、中信建投資本等知名機構。

洪九果品投資方CMC資本合夥人兼首席投資官陳弦談及投資洪九果品時，表示主要出於三個層面的考慮：

第一，生鮮下遊的規模化、連鎖化和线上化趨勢明顯，且這個趨勢本質上加速了原本非標產品標准化，進而倒逼上遊進行升級。2019年，下遊平台，從業務的增速、資本的聚集力以及發展的勢頭等方面都到了拐點。

第二，從品類邏輯來看，並不是所有的上遊品類都會受益，最大的受益者將出現在一些運營比較復雜、價值比較高且有增長紅利的品類，進口水果完全符合這個標准。

第三，從標的公司邏輯來看，無論是業務模式還是團隊的執行力，洪九果品都走在行業前列。這意味着，洪九最有希望受益於前述行業紅利。

一根扁擔起家，榴蓮成就水果大王

從重慶朝天門碼頭苦力到上市公司老板，洪九果品創始人鄧洪九白手起家的傳奇故事引人側目。

鄧洪九是土生土長的重慶人，1970 年出生於重慶市長壽區天台村，從小家境貧寒，全家靠母親種紅薯維持生計。

爲了養活家人，17歲的鄧洪九拿起扁擔加入山城棒棒軍，在朝天門碼頭搬貨謀生。

看着碼頭上紅桔攤販，鄧洪九靈機一動，發現了零散售賣商機。用着同一根扁擔，鄧洪九加入小販行列，走街串巷賣起了水果。

鄧洪九曾回憶道：“第一個月我賺80塊錢，高興慘了！”要知道，當年上班族一般月薪也就百元左右。

賣水果嘗到甜頭的鄧洪九動起了腦筋，膽子大的他把全部身家——2000元全部投入進去，從長壽進了2噸多的紅桔拉到重慶售賣。進價0.3元，售價0.6元，兩天全部賣光，還賺了100多元。

於是，鄧洪九果斷放棄了零售生意，做起了批發。2002年，鄧洪九與妻子江宗英共同成立了重慶洪九果品有限公司，鄧洪九持股90%，江宗英持股10%。

2005年，一則“15種中國台灣水果將實施進口零關稅”的新聞引起了鄧洪九的注意。隨後，在一場展銷會上，鄧洪九與一家台灣公司順利達成合作，首批就將4.4噸台灣水果引入重慶。

和很多水果商不同，洪九果品避开了國內大衆市場競爭。在選擇主打產品時，綜合考量該水果的稀有性、特色風味、營養水平以及原產地，確保該品類相對難以在國產水果中找到替代品，以成爲高端進口水果和高品質國產水果的全產業鏈供應商。

此外，鄧洪九還承包下下幾百畝土地，帶動當地農民種植水果致富，並聯手23家最具影響力的水果批發商，共同投資在江北區建設新的水果批發市場。

如今，洪九主營東南亞進口水果，公司形成了榴蓮、火龍果、龍眼、葡萄、山竹、車釐子6大核心品類矩陣，營收佔比過半，榴蓮又是核心水果中收入最大的品類。

洪九果品核心水果的毛利率爲17.5%，毛利率最高的水果是榴蓮，三年來毛利率位於18.9%—21%。火龍果、葡萄、龍眼、山竹這四類核心水果的毛利率接近公司綜合毛利。

很少有人知道，洪九果品是中國最大的榴蓮分銷商。2021年，洪九果品在泰國的榴蓮採購量，佔中國向泰國進口榴蓮總量的10.1%。可以不誇張地說，中國人每喫掉10個榴蓮，就有1個源自洪九。

2019年至2021年，洪九果品榴蓮銷售規模分別爲4.73億元、21.07億元和34.82億元，佔公司總收入的22.8%、36.5%和33.9%。

隨着榴蓮價量不斷提升，對洪九果品的利潤貢獻也越來越重要。數據顯示，2019年至2021年，榴蓮分別貢獻毛利潤9956.2萬元、3.99億元和7.22億元，佔公司毛利潤總額的25.51%、41.59%和44.76%。同期，榴蓮毛利率分別爲21.0%、18.9%和20.7%。2022年前5月，升至31.2%。