沃爾瑪的股價

今年早些時候，沃爾瑪（WMT）的股價創下了略高於每股 160 美元的歷史新高，但在第一季度業績後大幅下跌。

雖然在提前公布第二季度業績後，沃爾瑪的股價在7月份再次出現了下跌。但實際業績要稍好一些，股價也從低點實現了穩步反彈，這或許也是受投資者對整體市場信心改善的影響。

沃爾瑪的預期收益是多少？

當沃爾瑪在7月份提前公布財報時，曾預測本季度的綜合淨銷售將增長7.5%，全年增長4.5%。沃爾瑪當時預計，不包括資產剝離的營業收入將下降至多12%，調整後的每股收益將下降12%(同樣不包括資產剝離)。

沃爾瑪股票的關鍵指標

在本季度，沃爾瑪實現了8.2%的銷售增長和6.8%的營業收入下降——這兩個指標都輕松地超過了預先公布的結果。

調整後每股收益爲1.77美元，僅下降了0.6%。這些結果表明，沃爾瑪第二季度的業績遠強於預期——這或許證明了沃爾瑪的股價上漲是合理的。

在美國，沃爾瑪實現了6.5%的可比銷售額增長，而電子商務業務的淨銷售額也增長了12%。考慮到這些業績還是在疫情期間保持社交距離的法規下實現的，在疫情期間能實現這樣的結果還是非常難能可貴的。

在本季度，沃爾瑪的食品雜貨銷售額也繼續保持了兩位數的增長，健康和保健業務也實現了較高的個位數增長，但其他領域的銷售額出現了中等個位數的下降。猛獸財經認爲這對投資者來說是一個很好的時機，因爲沃爾瑪除了整合零售業務外，還整合了雜貨業務，許多購物者可能更喜歡在購买雜貨的同時購买日用品。

在本季度，山姆會員店(好市多(Costco)的翻版)也實現了非常強勁的增長，可比銷售額增長了17.5%。

盡管沃爾瑪的整體銷售增長穩健，但由於採取了積極的措施來減少庫存，沃爾瑪的營業利潤率卻受到了壓力。這些庫存問題並不是沃爾瑪特有的，正如上季度塔吉特（TGT）所證明的那樣。沃爾瑪管理層在電話會議中指出，服裝和家居產品是拖累利潤率的主要原因，與去年相比美國庫存較去年增長了26%，反映了連續750個基點的改善。其中40%的增長歸因於通貨膨脹。

盡管面臨宏觀上的不利因素，沃爾瑪今年迄今仍拿出了88億美元的現金來回報股東，其中包括31億美元的股息和57億美元的股票回購。

猛獸財經注意到，由於自由現金流較低，沃爾瑪不得不用手頭的現金來爲一些回報提供資金，但該公司在季度結束時仍然擁有穩健的資產負債表，其淨債務爲318億美元，債務與EBITDA的比率不到1倍(這還是在爲其200億美元的長期投資提供信貸之前)。

盈利後的預期

展望未來，沃爾瑪預測下季度淨銷售額將增長5%，全年淨銷售額將增長4.5%。

沃爾瑪預計，扣除資產剝離後，經調整後的每股收益將下降10%，以反映通脹帶來的影響。

長期來看，沃爾瑪是一項好的投資嗎?

沃爾瑪的大賣場爲日用百貨和雜貨提供一站式商店——所有商品都以折扣價出售。或許，亞馬遜和其他電子商務競爭對手會對這一商業模式造成威脅，但沃爾瑪持續發展的Walmart+徹底消除了這種擔憂。沃爾瑪在本季度宣布將向Walmart+ 的訂閱用戶提供流媒體服務Paramount+。雖然我們認爲，這次個產品並不是那么重要，但它表明沃爾瑪非常重視發展其訂閱平台。

市場普遍預計沃爾瑪的收入將在多年內保持較低的個位數增長。

預計這將帶來高個位數的利潤增長。

雖然沃爾瑪不是那種預計會帶來巨大收益增長的股票，但它在市場份額上的一致性使其成爲一項不錯的長期投資。

沃爾瑪股票是买入、賣出還是持有？

該股目前的預期市盈率約爲24倍。對於快速增長的電子商務業務，我們提醒大家不要把它的價值放在各個部分的總和上，因爲電子商務業務有可能會蠶食掉一些面對面的銷售。與8%的預期盈利增長率相比，以隱含的3倍市盈率計算，24倍的市盈率看起來相當高。但作爲回報，投資者得到的是一個佔主導地位的零售平台。更重要的是，我們預計沃爾瑪最終會增加大量槓杆，可能高達
EBITDA 的 3
倍債務。這將意味着約600億美元的額外債務能力——假設利率爲4%，這可能導致每股收益增長12%。這是一家可以提供10%到12%的總回報(基於收益和增長情況)的公司，並通過增加槓杆獲得額外的長期推動力。對於一個典型的抗衰退商業模式來說，這不是一項糟糕的投資。雖然我們看不出有什么理由相信股市會出現倍數擴張，但沃爾瑪目前的股價似乎提供了兩位數的遠期回報。

沃爾瑪的主要風險包括競爭和多重壓縮。沃爾瑪正在與塔吉特（TGT）和好市多(Costco)等其他大型零售商競爭，並且這些競爭對手有可能會佔據更多的市場份額。盡管正在進行的股票回購計劃理論上應該會給股價增加一些支撐，但該股的交易價格並不便宜。如果股價跌至市盈率的15倍，我們也不會感到驚訝，這將使其更具吸引力，而且仍在我們認爲合理的估值範圍內。那些尋找至少在表面上感覺安全的股票的人可以考慮在持續的市場波動中投資沃爾瑪 -我們認爲沃爾瑪股票更適合長期投資者。

猛獸財經致力於讓每一個不甘心的青年人學會美股投資，體驗在世界上最成熟最合規的市場裏做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等通過美股投資獲得自由。

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