核心觀點：

公司2022 年上半年營業收入/淨利潤分別爲1655.79/411.44 億元（同比+15.0%/+58.1%），扣非淨利潤爲405.10 億元（同比+58.5%），EPS 爲2.07 元（同比+58.1%）。

上半年煤價同比上漲27%。2022 年上半年公司商品煤產銷量分別爲1.58/2.10 億噸（同比+3.4%/-12.7%）。以定價機制區分，年度長協/月度長協/現貨銷售佔比分別爲49.7%/35.3%/9.7%，另有5.3%的煤炭爲坑口直接銷售。整體銷售均價爲633 元/噸（同比+26.9%），其中年度長協/月度長協/現貨均價同比分別提升24.5%/31.6%/59.5%。

上半年電價同比漲幅接近25%。總售電量796.0 億千瓦時（同比+10.5%），主要是公司多台機組投運所致。境內燃煤發電平均售價0.409 元/千瓦時（同比+24.7%），火電機組平均利用2220 小時（同比-9.9%），單位售電成本0.381 元/千瓦時（同比+25.2%），主要是耗煤成本與人工成本的增加。

積極儲備煤礦資源。公司4 月份公告，旗下黃玉川、青龍寺、神山煤礦合計核增生產能力460 萬噸/年。公司已取得台格廟北區新街一井、新街二井探礦權，目前已完成勘探（精查）並進行勘查報告的評審備案，有助於公司煤炭產量的長期增長。

「作者:艾德證券期貨研究部聯席董事陳剛(香港證監會持牌人士，其及其有聯系者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)」

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