一、宏觀經濟方面

1、 美國宏觀經濟數據

美國就業市場邊際降溫，但抗通脹目標下或不會影響聯儲鷹派態度。8月美國新增非農就業人數31.5萬人，略高於預期值29.8萬人，但較前值52.6萬人出現大幅回落。此外，8月美國失業率回升至3.7%，高於預期值3.5%和前值3.5%。非農數據公布後，美10年期國債利率由3.3%下行至3.2%，市場預期美聯儲9月加息75BP的概率有所回落。當前抗通脹首要任務背景下，單月失業率上行或不會影響聯儲鷹派態度。往後看，聯儲轉向或需要等待更多的信號，而當前條件還未滿足。

美國“工資通脹螺旋”問題改善，消費者信心回升。數據顯示，美國8月的世界大型企業研究會消費者信心指數達103.2，較前值95.3出現了大幅增長。超預期的消費者信心表現或與美國通脹緩解預期密切相關。8月美國單位勞務成本由前值的10.8%下行至10.2%，平均小時收入環比由前值0.5%下行至0.3%，顯示美國薪資增速得到一定緩解，有助於改善工資物價螺旋引致的通脹壓力。

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

2、 海外經濟情況

歐元區經濟低迷態勢延續，消費者信心遭受打壓。8月歐元區經濟延續低迷態勢，整體表現均低於市場預期。歐元區8月經濟景氣指數爲97.6，低於預期值98和前值98.9；工業景氣指數1.2，大幅低於預期值2.4和前值3.4；標普全球制造業PMI指數由前值49.7小幅下行至49.6，持續位於枯榮线以下。在消費端，數據顯示歐元區8月服務業信心指數由前值10.4下行至8.7，消費者信心指數維持在-24.9的低位水平，市場對歐元區經濟的悲觀預期進一步打壓了消費者信心。

如何控制通脹是歐元區國家現階段的核心議題。在美國通脹預期見頂的情況下，歐元區國家的通脹問題仍在加劇。8月歐元區CPI預計同比達9.1%，高於預期值9.0%和前值8.9%，延續上升趨勢。受困於能源供給危機，7月歐元區PPI 同比達37.9%，同樣高於預期值37.3%和36.0%，而近日俄羅斯徹底關閉“北溪-1號”將進一步加劇歐元區生產端通脹問題。分國家來看，8月德國CPI同比7.9%，法國CPI同比5.8%，西班牙CPI同比10.40%，意大利CPI同比8.40%，其中法國和西班牙的通脹小幅下行，而德國和意大利的通脹繼續上行。總體來看，歐元區通脹依舊位於歷史高位，且延續上升趨勢，如何控制通脹是歐央行和歐元區各經濟體現階段所討論的重點議題。

英國制造業PMI有所回升，但經濟形勢依舊悲觀。數據顯示，英國標普全球制造業 PMI的8月終值爲47.3，較前值46小幅回升，但距離枯榮线依舊較遠，處於收縮區間。從商業運行情況來看，英國8月的Lloyds商情晴雨表指數爲16，較前值25出現了大幅下滑，整體形勢不容樂觀。據IMF最新報告顯示，2021年英國GDP水平已被印度超越，失去世界第5經濟體地位。且2022年上半年，英國距離印度的差距進一步拉大，二季度英國GDP經調整後僅增長0.1%。市場預期，英國的衰退風險在發達經濟體中處於最高水平，英國經濟形勢依舊悲觀。

日本工業產值超預期，就業市場表現穩定。日本7月工業產值環比增長1.0%，雖然較前值9.20%出現了大幅下滑，但是高於-0.5%的市場預期。綜合來看，前值9.2%的環比增長是基於日本5月工業產值嚴重收縮的基礎上得到，並不具備可持續性，且數據顯示日本7月工業產值仍處於擴張區間，表現較爲樂觀。從就業市場來看，日本7月失業率爲2.6%，與預期值和前值持平，表現穩定。

3、 海外央行動態

美聯儲多位官員發表鷹派講話。美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特，重申傾向於在2023年初將利率提高到4%以上，預計美聯儲明年不會降息。爲了控制通脹，美聯儲還有更多的工作要做，未來一兩年經濟衰退的風險有所上升。隨着就業市場降溫，到年底失業率將超過4%。

歐洲央行多位管委支持9月大幅加息。歐洲央行管委Holzmann認爲下周至少會加息50個基點，應討論加息75個基點。管委Muller也同樣表示，歐洲央行下周應當討論單次加息75個基點的可能性。管委Nagel指出，高通脹風險將持續更長時間，歐央行下周迫切需要採取果斷行動，需要在9月份“強勁”加息。

匈牙利央行宣布加息100個基點。匈牙利央行將該國基准利率從10.75%上調至11.75%，這是匈牙利央行自去年6月份以來第16次加息。

4、 疫情新況

BA.5感染比例保持高位。根據GISAID的最新數據，在統計區間內，美國感染BA.5的比重上升至85.8%，仍處高位。除意大利以外，歐洲主要國家感染該毒株的比重繼續保持上行態勢，西班牙、法國、意大利和德國均超9成，英國接近9成。日本感染BA.5佔比下降至91.5%，較上一期有明顯回落，而韓國感染BA.5比重則大幅上升17.7個百分點，達到93.24%。

美國新增確診持續下降，死亡病例有所上升。截至9月3日，美國日均新增病例爲8.8萬例左右，較上一周減少8.8%；而日均死亡病例上升至544例，較上一周增加6.6%。截至8月30日，新增住院人數持續下降至3.7萬人。此外，重症率仍然接近於0。

美國醫療負擔小幅上升，與非新冠住院佔用率上升有關。截至9月4日，美國住院病牀佔用率回升至76.5%，其中，因新冠住院佔用率繼續下降至5.1%；美國ICU病牀佔用率回升至72.2%，其中，因新冠ICU佔用率下行至5.7%。

歐洲疫情繼續緩解。截至9月2日，歐洲日均新增病例爲11.9萬例，較上一周下降1.8%；日均死亡病例較上一周減少5.3%至428例。從新增確診病例數來看，除西班牙和俄羅斯外，其余歐洲主要國家新增確診病例都有所回落，相較上一周，英國、意大利、法國和德國分別減少10.6%、12.5%、7.5%和11.4%，而西班牙和俄羅斯則分別上升4.6%和15.8%。日均死亡病例數有所分化，西班牙、德國和俄羅斯有所回升，其余國家死亡情況則有所好轉。

東南亞疫情整體好轉。截至9月3日，東南亞主要國家新增確診病例均有所回落，泰國、馬來西亞、菲律賓、印尼和越南日均新增病例較上一周分別減少1.3%、16.9%、17.2%、15.1%和17.8%。從日均死亡病例數來看，除越南和菲律賓外均有不同幅度下降。

5、 本周關注要點

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

二、主要指數相關情況

1、 一周指數表現

上周，納斯達克100指數整周下跌-4.02%。標普500指數整周下跌-3.29%，其覆蓋的11個行業板塊全部下跌。其中，公共事業下跌-1.57%，而材料領跌下跌-4.99%。

數據來源：Bloomberg

2、 配置建議

美股：隨着加息預期回升，美股整體走弱，上周標普500下跌3.29%。宏觀方面，9月或再度加息75bp且縮表加速。通脹方面，繼續趨緩，但大幅下行要到 9 月後。經濟方面，維持韌性、盈利沒預期差，緩解衰退擔憂。當前市場的核心仍然是通脹與加息，隨着加息政策的後續落地與通脹回落，美股下行壓力有望逐步得到緩解。

全球市場：股市和債券流出擴大，貨幣市場轉爲流入；美股和發達歐洲流出擴大，日本流出收窄，新興市場轉爲流入。

跨資產：全球股票和債券流出擴大，貨幣市場轉爲流入。本周全球股票型基金持續流出94.41億美元（vs. 上周流出51.28億美元）；債券基金流出41.89億美元（vs. 上周流出7.85億美元）；貨幣基金流入48.05億美元（vs. 上周流出42.78億美元）。

跨市場：美股和發達歐洲流出擴大，日本流出收窄，新興市場轉爲流入。美股本周持續流出67.27億美元（vs. 上周流出3.51億美元），發達歐洲流出26.54億美元（vs. 上周流出22.89億美元），日本股市持續流出9.03億美元（vs. 上周流出18.27億美元），新興市場轉爲流入25.21億美元（vs. 上周流出9.30億美元）。美國內部，美股ETF基金流出36.44億美元（vs. 上周流入30.25億美元）；美國高收益債流出63.50億美元（上周流出51.03億美元）。

數據來源：Bloomberg

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@天天精華君 @問答君

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