8月30日，旭輝控股集團（00884.HK）發布2022年中期業績報告。不到一周時間，多家境內外知名投行、券商陸續發布研報，紛紛給予旭輝“增持”、“买入”以及“跑贏行業”評級。

在業績發布會上，旭輝控股董事局主席林中表示：

今年是房地產行業深度調整的一年，從過去20年的高速增長進入平穩增長的常態。不過，中國依然是全球最大的房地產市場，至少10萬億的市場規模，是常做常有、常做常新的永續行業，穿越周期的企業未來仍大有可爲。民營房企雖在此輪調整中受到了較大衝擊，但未來生存空間依然很大。旭輝作爲民營示範房企，有信心成功穿越行業周期。

經營底盤穩固 銷售持續改善

報告期內，旭輝實現營業收入及淨利潤分別爲297億元、19億元；毛利率爲20.7%，較去年同期持平。在行業面臨深度調整及疫情反復的大環境下，旭輝上半年仍然實現了740億回款，經營性現金流爲正，是爲數不多保持盈利的民營房企。

开源證券在研報中指出：

旭輝上半年投資拿地謹慎，聚焦核心城市優質地塊，收購了6個新項目，總建面61.7萬方。截至6月底公司土地儲備總建面約4,930萬方，土儲較爲充足，可覆蓋2021年銷售面積3-4倍。

中泰證券認爲：

在整體行業面臨壓力時，公司保持穩健經營，上半年銷售回款率100%。在穩增長的政策主基調之下，下半年市場總體供需得到邊際改善，驅動銷售規模企穩回升，維持旭輝“买入”評級。

大和證券研報表示：

旭輝合同銷售額將會回升，預計今年全年的合同銷售額將超過許多非國有企業同行。相信旭輝有潛力成爲中國頂級开發商之一，同樣維持旭輝“买入”評級。

東北證券認出：

旭輝抓回款成效顯著，銷售回款達到 760 億，錄得約100%的合同銷售籤約回款率。作爲監管層認定的示範性房企，公司經營有望隨行業銷售好轉逐步回歸常態。

此外，大華繼顯以及中銀國際也在研報中表示，相信旭輝下半年仍將表現出色。銀河聯昌則在研報中強調，旭輝爲其非國有开發商的首選名單。

財務穩健 再融資能力逆勢凸顯

上半年，在流動性收緊的大環境下，旭輝實現新增公开市場直接融資超46億元，是爲數不多完成境內外多渠道融資的民營房企。在手銀行授信額度超2,000億元，較21年末持續增長。各類銀行貸款保持暢通，开發貸款規模有所提升。得益於多元的融資方式，旭輝上半年加權融資成本進一步下降0.1個百分點，至4.9%。

華泰證券在研報中指出：

旭輝財務狀況穩健，“三條紅线”指標穩居綠檔。公司於22年底前已無剛性兌付的公开市場債券，短期無償債壓力。公司正在推進中債增信擔保的中票發行、國有銀行流動性支持等類流動性支持工作。

花旗銀行認爲：

旭輝的流動性風險是被市場高估的，是一個有投資價值的選擇，維持买入評級，目標價3.10港元。

國泰君安認爲：

行業壓力下，長期謹慎的風格及良好負債結構讓旭輝有度過寒冬的基礎，而管理能力則成爲未來的加分項。

匯豐銀行也在研報中表示：

旭輝控股憑借審慎的財務態度和在不利的市場條件下籌集資金的能力，繼續處於“幸存者”行列，並重申了對旭輝的“增持”評級。

海通國際研報表示：

旭輝是僅存的若幹個沒有任何境內外債券違約的民營房企，因此，其股票的市場估值應該相對較高。作爲一個成功打开境內融資確定的民營房企，我們維持旭輝“高於行業”的評級，目標價3.00港元。

星展銀行在研報中表示：

當行業不確定性消除時，旭輝是少數幾個能夠生存下來並基本不受影響的民營企業之一。在當前的市場波動中，即使房企再融資仍然較爲困難，旭輝還是逆勢發行了綠色債券和中期票據，表現出優於同行的再融資能力。

多元業務收入持續提升

同心圓战略蓬勃發展

面對行業正在進行的深度調整，旭輝以三五战略爲指引，做好同心圓战略，大力發展輕資產業務，構建“輕重結合”的業務模式。報告期內，旭輝實現經營性收入33.6億元，同比增長52%。同心圓战略下的多元化收入佔比持續提升，正成爲旭輝穿越周期、抵御行業變化的基石。

興業證券在研報中表示：

旭輝積極培育多元業務。上半年，旭輝商業收入達6.6億元，同比增長69%，上半年公司儲備中未开業商場還有16座，下半年預計還將有兩座商場新开。維持买入評級，目標價2.40港元。

天風證券在最新發布的研報中認爲：

旭輝今年上半年多元業態發力，同心圓战略發展蓬勃。其中，旭輝永升服務實現營收31.6億元，同比增長54%；合約建面2.9億平，同比增長33%；在管建面2.1億平，同比增長60%。

中信建投則在研報中表示：

旭輝多元業務保持良好發展態勢，代建上位集團四大平台之一。截至上半年末，旭輝建管累計在管總建面達713萬方，預計可售貨值448億元，並做到了業務模式的全覆蓋和突破。

中金公司研報認爲：

旭輝逆風之下彰顯韌性，在“同心圓”战略下邁向輕重結合新徵程。在長租公寓方面，旭輝截至目前已累計獲得4塊R4用地，且上半年在“由重做輕”上實現突破。因此，維持旭輝盈利預測、跑贏行業評級，目標價2.90港元。

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