《港灣商業觀察》 施子夫

8月19日晚間，小米集團（01810.HK）公布2022年第二季度及上半年未經審計的業績公告。

在全球智能手機疲軟的消費背景下，此次半年報小米集團業績持續承壓，其造車業務以及人形仿生機器人CyberOne在8月11日的秋季發布會上受外界高度關注。

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智能手機業務低迷

財報顯示，2022年上半年，小米集團實現收入1435.22億元，同比下滑12.84%；實現毛利244.78億，同比下滑16.48%；實現淨利潤8.3億，同比暴跌95%；淨調整淨利潤49.4億，同比下滑60%。

其中，在二季度，小米集團實現收入701.7億元，同比下滑20.1%；實現毛利117.7億元，同比下滑22.3%；經調整淨利潤20.8億元，同比下滑67.1%。

公开數據顯示，這是小米自上市以來首份業績回撤的半年報公告。

而對於此次業績表現不佳的主要原因，主要與小米集團手機業務下滑有關。

二季度，小米集團的智能手機業務佔總收入比重60.2%，較上一年同期下降7.1個百分點。實現收入422.68億，同比下滑28.5%，環比下滑7.6%；全球智能手機出貨量3910萬台，環比微增1.5%，同比下滑26.2%。

對於小米集團手機業務下滑的主要原因，潮電智庫董事長孫燕飆對《港灣商業觀察》表示，“小米集團的利潤額下滑與整個大環境密切相關。受全球經濟環境影響，導致局部性的經濟緊張，過去一段時間到現在都處於手機業務的調整期，手機廠家都在拼命發力非手機業務。一季度出現的較明顯的手機庫存問題，在二季度好像是得到了終止，但實際上二季度在清理上一季度留下的庫存問題，所以導致利潤出現了較爲明顯的下滑。”

根據Canalys數據顯示，2022年第二季度，中國內地智能手機市場出貨量6740萬台，同比下跌10%，環比下跌10.9%，整體表現疲軟。

在智能手機市佔率方面，二季度，小米全球智能手機市佔率13.8%。Canalys數據顯示，按出貨量計，小米全球市場排名第三，市場份額連續兩個季度環比提升；國內市場市佔率15.7%，排名第四。

Cinno Research報告顯示，在上半年智能手機全球市場中，小米集團市佔率排名第三。但在中國市場，小米集團市佔率僅排名第五。小米的國內市佔率還有待進一步提升。

02

AloT業務優勢持續加強

除手機業務外，二季度小米集團的AloT業務和互聯網業務降幅相對較小。

具體來看，互聯網服務業務實現收入70億元，同比下滑0.9%，主要由於金融科技業務減少，部分被電視增值服務及遊戲業務收入增加所抵消。

loT業務實現收入198億，雖較上一年小幅下降4.5%，但環比一季度收入增加3億。

截至2022年6月，全球MIUI月活躍用戶達到5.47億，同比增長9310萬；中國大陸MIUI月活躍用戶1.40億，同比增長1630萬。

基於小米集團“手機XAloT”战略的持續推進，截至報告期末，小米集團AloT平台已連接loT設備數達5.27億，同比增加40.7%；五件及以上連接至AloT平台設備的用戶數首次突破1000萬，同比增加37%（均不含智能手機、平台及筆記本電腦）。

03

人形機器人受到關注

報告期內，小米持續加大研發投入。二季度，小米集團研發投入38億元，同比上升22.8%；於上半年，小米集團研發支出總計72.58億元，同比上漲19.45%，主要與智能電動汽車等創新業務研發开支增加有關。

自2021年3月，小米集團宣布正式進軍智能電動汽車行業以來，二季度，小米積極投入智能汽車及周產業。其中智能電動汽車等創新業務投入6.11億元，首期自動駕駛領域研發相關投入超33億元。

截至報告期末，小米集團已組建超過500人的研發精英團隊，並制定了全棧自研算法的技術布局战略。

在8月11日的秋季發布會上，小米集團首次披露了自動駕駛技術的發展進程。

小米集團董事長雷軍表示，目前小米自動駕駛技術第一期規劃140輛測試車，將陸續在全國進行測試。

同時，在發布會上，雷軍還推出了首款全尺寸人形仿生機器人CyberOne。據悉，CyberOne可實現 85 種環境語義識別和45 種人類語義情緒識別，具有敏銳的視覺模組和靈活的反應以及對人形的動作模仿。

孫燕飆表示，“目前制造人形機器人的僅有Agility Robotics、波士頓動力、特斯拉和小米集團。小米的人形機器人強調的是AI人工智能，對硬件結構、軟件以及AI技術都是極大的挑战。人形機器人很大程度上代表未來的科技發展，同時在人形機器人上的研發也是小米集團處於無人區的一個探索。對於未來小米品牌的科技含量和科技創新將會有明顯的拉動。”

小米集團總裁王翔表示，“人形機器人未來有很大的發展應用潛力，未來會持續在這個品類和周邊產業投入。現在機器人整體的研發成本仍舊比較高，目前小米還在摸索和突破前端技術，盡管目前還沒有到量產的階段，但是小米在探索新產品的同時，也有觀察新的產業機會，整體而言這是一個市場前景廣闊的產業。”

04

投行機構們看法各異

8月22日，高盛報告指出，小米2022年第二季度業績大致符合預期。該行將小米目標評級由16.8港元下調至16港元，評級买入。

高盛認爲，由於物聯網收入較疲軟，將小米2022-2024年收入預測平均下調2%，並預計2022、2023、2024年智能手機出貨量分別由2021年的1.9億下跌至1.61億、1.75億、1.87億。“市場需求受到通貨膨脹、外匯波動、地緣政治不確定性和疫情反覆的影響，小米管理層聚焦利用集團全球規模以減輕每個市場的負面影響，並加強其核心能力。”

8月23日下午，中泰國際報告稱，小米集團的業績延續弱勢，下半年有望改善。中泰國際將評級下調至“增持”，目標價下調至12.8港元。

同一時間，美銀證券下調小米集團目標價，評級跑輸大盤。報告指出，小米次季業績遜於預期，智能手機業務承壓，銷售額與預期一致，但由於受智能手機利潤率疲軟的拖累，毛利率爲16.8%，比該行和市場預期分別略低0.2和0.1個百分點。該行對小米2022年至2024年的經調整純利預測下調3%至9%。

美銀證券表示，因智能手機業務風險未消退，對小米集團保持保守看法，其營運效率可能受到電動車和新業務快速增長的研發拖累，收入增長仍不確定。

8月24日，匯豐研究報告稱，小米次季度經常性淨利潤21億元，按年跌67%，主要受智能手機出貨量低迷及毛利率收縮影響。該行表示，將其目標價由10.1港元下調至9.9港元，維持其評級爲持有。

接近同一時間，麥格裏也認爲，小米第二季收入按年下跌20%，低於該行預測14%。在研發开支增長下，經營开支比率亦提升3.6個百分點。非國際財務報告准則下純利按年跌61%，亦較該行預測低31%。

在其看來，消費市場支出趨勢疲軟，繼續抑制海外物聯網需求及全球智能手機銷量，加上互聯網服務變現能力仍然薄弱，因此維持小米跑輸大市評級，目標價由8.4港元下調至6.24港元。麥格裏將小米2022至2024年非國際財務報告准則下盈利預測下調25%、26%及15%，但同時亦計及月活躍用戶數量出乎意料地持續增長，以及物聯網毛利率出現改善。

資本市場表現方面，截至9月6日收盤，小米股價收報於10.940港元，進入2022年以來，股價跌幅達42.12%。（港灣財經出品）

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