業績表現亮眼，线上業務佔比持續提升

2022年上半年，在全國各地疫情反復的背景下，公司仍取得亮眼的業績表現，收入錄得36.54

億元，同比增長17.6%，其中线上專供品收入同比增長55.1%至7818萬元，佔收入比也大幅提升至21.4%。隨着消費者從傳統线下購物逐漸轉向线上購物，電商業務的貢獻和佔比會越來越大。毛利率方面，受到來自生產方面的成本壓力，上半年毛利率輕微下跌0.3pp

至41.5%，但鞋類和服裝的毛利率都有所提升，主要是產品組合的升級以及電商業務佔比的提升。費用方面，公司在上半年投入了更多的資源在廣告和促銷方面，以提升品牌知名度，但由於16
年發行的美元債在21 年6 月全部贖回，相關的費用不再產生，因此財務成本同比下降85.3%。綜合影響下，歸母淨利潤同比增長37.2%至5.51
億元。

持續探索新零售商業模式，增強專業服務能力

公司積極探索新零售商業模式，進入幾乎所有頭部O2O
和B2C 平台同步發展公域流量新零售業務，全面滿足各類消費者不同渠道的購藥需求。2022H1公司 O2O送藥服務已覆蓋全國7639
家門店，上线率達85.17%，新零售業務（O2O+B2C）銷售同比增長63.95%。

絕對金額分紅承諾脫鉤利潤，絕對收益形成托底

根據公司2020-2022 年分紅回報規劃，每年每股派發現金分紅不低於0.48 元/股。2021年分紅比例58.6%，對應2022/9/5 收盤價的股息收益可達7.3%，托底絕對收益。基於業績穩增長及股息高防御，建議關注公司穩健配置價值。

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